國(guó)際黃金價(jià)格在11月9日刷新歷史新高后，展開了一波小幅調(diào)整行情，對(duì)于處于高位振蕩格局的黃金價(jià)格，部分投資者的“恐高”情緒升溫，甚至認(rèn)為金價(jià)形成“頭肩頂”形態(tài)的可能性較大。但筆者認(rèn)為，黃金的上漲格局依然沒(méi)有改變，目前黃金的供需基本面仍利多金價(jià)。

一、通脹預(yù)期依然強(qiáng)烈

2008年金融危機(jī)期間，全球大量注入流動(dòng)性所產(chǎn)生的副作用正在新興市場(chǎng)國(guó)家顯現(xiàn)，那就是大宗商品價(jià)格快速上揚(yáng)，管理通脹水平的壓力不斷加大。當(dāng)然，大宗商品價(jià)格的上漲與近期美國(guó)、日本等經(jīng)濟(jì)體持續(xù)注入流動(dòng)性也有直接關(guān)系。美國(guó)、日本等國(guó)注入流動(dòng)性，雖然短期內(nèi)在解決自身經(jīng)濟(jì)存在的高失業(yè)率、通縮等問(wèn)題上會(huì)產(chǎn)生成效，但此舉造成的新興市場(chǎng)國(guó)家物價(jià)上漲，最終也會(huì)傳導(dǎo)到自己國(guó)內(nèi)，對(duì)本國(guó)民眾生活的負(fù)面影響也將慢慢顯現(xiàn)，只是時(shí)間問(wèn)題而已。因?yàn)橹杏〉葒?guó)物價(jià)的上漲必將導(dǎo)致出口產(chǎn)品成本增加，進(jìn)而引發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的上漲。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，通脹的相互傳導(dǎo)不可避免，因此未來(lái)全球通脹的壓力依然較大?？梢哉f(shuō)，在通脹預(yù)期依然強(qiáng)烈的情況下，黃金的高價(jià)格必將繼續(xù)受到強(qiáng)有力的支撐。

二、消費(fèi)需求呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

消費(fèi)需求包括飾金需求、工業(yè)需求。飾金需求容易受到黃金價(jià)格變化的影響，但現(xiàn)在人們對(duì)黃金高價(jià)格的接受程度大大提高，而且中國(guó)春節(jié)的臨近也將提升飾金的需求量。而工業(yè)需求中，71%的需求為電子設(shè)備產(chǎn)品用金需求，主要集中在亞洲的日本、中國(guó)和印度等國(guó)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及科技水平提升引致的新興電子設(shè)備的升級(jí)換代，消費(fèi)類電子設(shè)備組件用金的需求必將不斷增加，而且從2005以來(lái)的數(shù)據(jù)看，這種需求基本不受黃金價(jià)格上漲的影響。

三、“匯率戰(zhàn)”和區(qū)域沖突等因素也利多金價(jià)

通貨膨脹的本質(zhì)問(wèn)題是流動(dòng)性過(guò)剩，而通過(guò)采取注入流動(dòng)性等擴(kuò)張性貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為各國(guó)通用的做法。美國(guó)為了解決自身的高失業(yè)率問(wèn)題，啟動(dòng)了第二輪量化寬松政策，，目的非常明確，而且美聯(lián)儲(chǔ)官員也直言不諱地說(shuō)，要通過(guò)貨幣政策來(lái)推高美國(guó)的通貨膨脹率。美國(guó)力圖通過(guò)推高通脹率來(lái)解決高失業(yè)問(wèn)題，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致美元貶值，進(jìn)而解決貿(mào)易失衡問(wèn)題。但在國(guó)家利益至上的今天，面對(duì)美元貶值帶來(lái)的種種問(wèn)題，其他國(guó)家也會(huì)采取必要的手段來(lái)維護(hù)自身利益，其實(shí)“匯率戰(zhàn)”已經(jīng)悄然展開，即各國(guó)都在想法設(shè)法讓紙幣貶值。而黃金對(duì)抗紙幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)受到投資者和各國(guó)央行的青睞，表現(xiàn)為投資需求增加和央行購(gòu)金量增加。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告，在2010年第三季度，俄羅斯央行黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)7%，而菲律賓和泰國(guó)的中央銀行分別增加了2%和19%。而且出于規(guī)避紙幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的需要，黃金儲(chǔ)備占比較低的國(guó)家仍會(huì)不斷購(gòu)入黃金。此外，朝鮮半島和中東等地區(qū)的緊張局勢(shì)也時(shí)刻刺激著金融市場(chǎng)的緊張神經(jīng)，也對(duì)金價(jià)存在利多影響。

雖然投資需求變化對(duì)黃金價(jià)格有助漲助跌作用，飾金需求也會(huì)部分受到高金價(jià)的抑制，且礦產(chǎn)金供應(yīng)量在中國(guó)等國(guó)的產(chǎn)能擴(kuò)張作用下繼續(xù)攀升，但在通脹上升預(yù)期沒(méi)有改變，消費(fèi)需求復(fù)蘇和“匯率戰(zhàn)”等諸多利多因素的推動(dòng)下，金價(jià)依然存在著上漲的動(dòng)能。在黃金期貨的操作上，短期商品市場(chǎng)的振蕩加大了投資者的操作難度，但整體上仍應(yīng)該堅(jiān)持多頭思路。