自七月份以來(lái)的這波漲勢(shì)中，豆類(lèi)油脂均錄得了不錯(cuò)的漲幅，尤其是豆油，然而作為大豆壓榨的另一產(chǎn)品豆粕卻始終是跟盤(pán)走勢(shì)，并沒(méi)有成為領(lǐng)漲品種。這其中有季節(jié)性因素下的強(qiáng)弱輪換，也有資金流充裕下的放大效應(yīng)，在即將臨近春節(jié)期間，市場(chǎng)對(duì)于肉類(lèi)的需求有所增加，進(jìn)而引發(fā)豆粕需求的增長(zhǎng)，在油粕比價(jià)逐漸進(jìn)入高位區(qū)間的情況下，豆粕價(jià)格加速上漲的需求強(qiáng)烈，后期或出現(xiàn)豆粕的補(bǔ)漲行情。
 
　　1.油粕比價(jià)進(jìn)入高位區(qū)，或出現(xiàn)強(qiáng)弱輪換
 
　　根據(jù)對(duì)大連商品交易所豆油、豆粕期貨合約的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析可知，豆油/豆粕比價(jià)在90%的概率下落在區(qū)間[2.1，3.2]，而截至11月22日，跟蹤主力1109合約的比價(jià)為2.9，并且最高達(dá)到2.98，可見(jiàn)，油粕比價(jià)已經(jīng)進(jìn)入高位區(qū)間，比價(jià)回調(diào)壓力越來(lái)越大。
 
　　并且對(duì)油粕比價(jià)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)性分析可知，09合約的比值走勢(shì)一般為上漲，達(dá)到高點(diǎn)，下跌，達(dá)到低點(diǎn)，隨后持續(xù)性上漲，達(dá)到高點(diǎn)，然后再次下跌，達(dá)到低點(diǎn)；第一個(gè)高點(diǎn)一般在11-12月份，第二個(gè)高點(diǎn)在來(lái)年的5-7月份，第一個(gè)低點(diǎn)在來(lái)年的1-2月份，第二個(gè)低點(diǎn)在來(lái)年的9月份，臨近交割。從時(shí)間周期來(lái)看，目前正處于1109合約比價(jià)的第一個(gè)高點(diǎn)區(qū)域，隨著時(shí)間的推移，后期比價(jià)將逐漸進(jìn)入下行周期。

2.南美干旱和需求強(qiáng)勁繼續(xù)支撐豆類(lèi)期價(jià)
 
　　在北半球大豆生長(zhǎng)季節(jié)過(guò)后，世界把目光集中在了南美的大豆播種生長(zhǎng)情況上。在當(dāng)下世界大豆供需緊平衡的情況下，如果南美大豆生長(zhǎng)出現(xiàn)自然災(zāi)害造成減產(chǎn)，那無(wú)疑是為全球大豆價(jià)格上漲加入催化劑，必然會(huì)推升大豆價(jià)格。按照目前的南美氣候狀況來(lái)看，在拉尼娜氣候現(xiàn)象的影響下，阿根廷、巴西大豆主產(chǎn)國(guó)偏干燥。氣象機(jī)構(gòu)T-Storm Weather相關(guān)人士稱(chēng)，阿根廷七周降雨不足量超過(guò)4英寸，巴西主產(chǎn)州南里奧格蘭德州部分地區(qū)不足量超過(guò)6英寸，干燥的天氣使得部分早期種植的大豆面臨再植的可能，后期這一因素將對(duì)市場(chǎng)形成有效支撐，必然會(huì)為豆粕帶來(lái)溢價(jià)。
 
　　以中國(guó)為主的大豆需求是另一個(gè)支撐期價(jià)的因素。中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月大豆進(jìn)口達(dá)到373萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)48%，前十個(gè)月累計(jì)進(jìn)口大豆4390萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26%，其中大部分是來(lái)自美國(guó)的進(jìn)口，可見(jiàn)中國(guó)需求對(duì)于世界大豆供需的影響。并且最近有跡象顯示，盡管中國(guó)政府采取措施抑制通脹，但是中國(guó)的大豆采購(gòu)仍沒(méi)有減弱，繼續(xù)從美國(guó)采購(gòu)大豆船貨。
 
　　在南美干旱和需求強(qiáng)勁的題材炒作下，后期豆類(lèi)市場(chǎng)下跌幅度受限，特別是從一個(gè)更長(zhǎng)期的角度來(lái)考慮，全球豆類(lèi)供需偏緊的格局會(huì)持續(xù)，供給增長(zhǎng)速度難以趕上需求的增長(zhǎng)速度，所以豆類(lèi)期價(jià)后期仍將保持高位，豆粕期貨自然也將保持上漲趨勢(shì)。
 
　　3.政策性壓力顯現(xiàn)，豆粕價(jià)格順勢(shì)回調(diào)
 
　　為了抑制高漲的物價(jià)，中國(guó)人民銀行在十月份上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是自金融危機(jī)后時(shí)隔34個(gè)月，央行首次開(kāi)始加息，標(biāo)志著央行貨幣政策的轉(zhuǎn)向；隨后央行在十一月下旬時(shí)隔九天連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，再次說(shuō)明了中國(guó)政府對(duì)于流動(dòng)性的控制決心。

并且相應(yīng)的國(guó)務(wù)院也出臺(tái)了很多控制物價(jià)的措施，諸如近期的16項(xiàng)措施穩(wěn)定物價(jià)總水平，向市場(chǎng)拋儲(chǔ)糧油的政策，以及對(duì)游資的控制等等。
 
　　這些措施的出臺(tái)說(shuō)明了政府政策的轉(zhuǎn)變，后期將把管理通貨膨脹作為主要任務(wù)。在政策性偏空的壓力下，商品市場(chǎng)自高點(diǎn)開(kāi)始回落，豆粕也順勢(shì)回調(diào)。
 
　　4.下游需求逐漸好轉(zhuǎn)有利豆粕價(jià)格后期上漲
 
　　豆粕的下游行業(yè)是飼料和養(yǎng)殖行業(yè)，臨近年底，按照中國(guó)的傳統(tǒng)習(xí)慣將增加對(duì)于肉類(lèi)食品的消費(fèi)，自然對(duì)豆粕的需求增加。分析現(xiàn)在的養(yǎng)殖行業(yè)，我們可以看到，生豬價(jià)格上漲迅速，養(yǎng)豬行業(yè)盈利水平大幅增加，全國(guó)自繁自養(yǎng)出欄頭均利潤(rùn)已經(jīng)漲至351元/頭，全國(guó)的豬糧比價(jià)也漲至7：1以上，較去年上漲了2.69%，在養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅增加的背景下，也出現(xiàn)了壓欄惜售的現(xiàn)象，這樣現(xiàn)象必然會(huì)增加飼料需求，進(jìn)而會(huì)增加豆粕需求。
 
　　春節(jié)前的近三個(gè)月基本都是各個(gè)企業(yè)備貨的時(shí)期，那么在這段時(shí)間必然會(huì)增加對(duì)于肉類(lèi)、飼料的需求，也將增加豆粕的需求，因此，后期豆粕下游需求良好，有利于豆粕期貨的上漲。

綜上所述，在短期政策性偏空，長(zhǎng)期基本面利多的情況下，短期豆粕可能繼續(xù)弱勢(shì)下跌，但是從油粕比價(jià)偏高和下游需求的良好預(yù)期來(lái)看，年底前，油粕應(yīng)該還將維持高位運(yùn)行，而后期在豆類(lèi)中豆粕將可能取代豆油成為豆類(lèi)領(lǐng)漲品種，豆粕將出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。