在即將結(jié)束的2008年，國際商品市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的波動(dòng)。而盡管目前的通貨緊縮憂慮以及美元保持強(qiáng)勢(shì)都對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成了不利影響，但美元的強(qiáng)勢(shì)能夠保持多久尚存疑問，在主要經(jīng)濟(jì)體央行的寬松貨幣政策背景下，2009年金價(jià)上行或可樂觀預(yù)期。

　　美元之后僅剩黃金

　　在即將過去的2008年中，政府對(duì)于市場(chǎng)機(jī)制的習(xí)慣性干預(yù)給市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)帶來了前所未有的災(zāi)難。基金為了應(yīng)付客戶大規(guī)模贖回潮只能“沽貨套現(xiàn)”，其帶來的連鎖效應(yīng)導(dǎo)致了2008年包括股市和大宗商品市場(chǎng)在內(nèi)的整體價(jià)格大幅下滑。自今年7月以來，代表大宗商品價(jià)格整體表現(xiàn)的路透/Jefferies CRB指數(shù)的累計(jì)跌幅已接近55%。

　　與此同時(shí)，投資者對(duì)于流動(dòng)資金的需求也幫助了美元指數(shù)自7月開始的連續(xù)走強(qiáng)，并在11月21日一度達(dá)到88.263，創(chuàng)2006年4月以來的新高。盡管同時(shí)面對(duì)美元走強(qiáng)和通貨緊縮威脅的境況，但金價(jià)自7月以來的累計(jì)跌幅僅為12.2%，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于路透/Jefferies CRB指數(shù)。顯然，在充滿不確定性的市場(chǎng)中，投資者對(duì)于黃金的避險(xiǎn)需求依然支撐著金價(jià)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)最新發(fā)布的《黃金需求趨勢(shì)》顯示，今年第三季度黃金投資性需求達(dá)到380噸，同比上升18%，創(chuàng)下有史以來最高季度紀(jì)錄。

　　而當(dāng)投資者展望未來黃金市場(chǎng)表現(xiàn)的時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于金價(jià)具有決定性作用的美元和通脹因素仍存不小的變數(shù)。一方面，投資者在經(jīng)濟(jì)前景不明的狀況下收縮“資產(chǎn)戰(zhàn)線”，這幫助了美元的走強(qiáng)，但在目前的條件下，持有美元并不是讓人放心的舉動(dòng)。另一方面，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來幾個(gè)月中，將聯(lián)邦基金利率調(diào)降至0.5%，以維持市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。而這些情況對(duì)于持有美元的投資者來說都不是好消息。截至北京時(shí)間昨天17點(diǎn)48分，美元指數(shù)報(bào)于83.123，自11月21日創(chuàng)下的88.463的階段高點(diǎn)以來，指數(shù)的跌幅已超過6%?！皬臋?quán)益和商品資產(chǎn)退守貨幣、從非美貨幣退守美元，而在美元之后，除了黃金之外，投資者的選擇似乎不多了”，有分析師說。

　　截至昨天，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格已連續(xù)6個(gè)交易日保持上漲，并已創(chuàng)出10月中旬以來的新高。中信東方匯理期貨銷售副總裁杜曉華認(rèn)為，一方面，金融危機(jī)還沒有結(jié)束，全球金融市場(chǎng)還有定時(shí)炸彈沒有引爆，黃金的避險(xiǎn)需要依然存在。另一方面，由于低利率時(shí)代的到來，再加上油價(jià)在初級(jí)40美元的階段低位后，OPEC大幅減產(chǎn)的動(dòng)力也在增加，未來通脹的壓力會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定而逐步增加，黃金的保值需求也很大。

　　供求狀況再調(diào)整

　　盡管價(jià)格并沒有引人注目的表現(xiàn)，但WGC公布的創(chuàng)記錄的季度黃金投資需求數(shù)據(jù)依然彰顯了市場(chǎng)對(duì)于黃金的興趣?；诖耍Ω笸ㄔ谏现芄嫉难芯繄?bào)告中預(yù)計(jì)，2009年黃金均價(jià)降為800美元/盎司，2010年將達(dá)到825美元/盎司。

　　摩根大通分析師Michael J. Jansen認(rèn)為，隨著金融體系壓力的不斷加劇和主要經(jīng)濟(jì)體向“零利率”邁進(jìn)，黃金在2009年將仍然成為核心的金融資產(chǎn)之一。而且不少投資者相信2008年美元表現(xiàn)出的強(qiáng)勢(shì)將會(huì)因?yàn)槊绹牡屠屎统掷m(xù)的“雙赤字”狀況在2009年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這將有利于金價(jià)的上漲。

　　盡管受到經(jīng)濟(jì)衰退的影響，黃金實(shí)物需求中的黃金首飾加工需求在2009年上半年會(huì)有所下降。但Michael J. Jansen認(rèn)為，在未來12個(gè)月中，黃金供應(yīng)將出現(xiàn)萎縮，以抵消首飾需求下降的不利影響。黃金咨詢機(jī)構(gòu)GFMS公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年全球的黃金產(chǎn)量將為2377噸，較2007年下降4%，2009年的產(chǎn)量將進(jìn)一步下降為2342噸。在央行黃金協(xié)議(CBGA)的約束下，各國中央銀行今年的黃金出售量將為400噸，低于去年的481噸，2009年將下降為375噸。

　　此外，黃金產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司股價(jià)反映了金礦的儲(chǔ)藏和生產(chǎn)情況，它的表現(xiàn)也給金市帶來了正面的指引。以NYSE Eruonext公布的一籃子未對(duì)沖黃金股票指數(shù)(AMEX Gold BUGS Index，HUI)為例，自11月中旬以來，該指數(shù)連續(xù)上揚(yáng)，截至12月12日，該指數(shù)報(bào)于261.30，創(chuàng)出兩個(gè)月以來的新高，這對(duì)于未來金價(jià)的表現(xiàn)發(fā)出了積極的信號(hào)。