在國內(nèi)調(diào)控監(jiān)管政策頻出與多頭獲利資金離場的影響下，滬膠主力合約1105從38920元下探至31300元，調(diào)整幅度高達19.58%。

對于后期的走勢，筆者認為，在市場寬松流動性與天膠供應偏緊的格局下，一旦整體環(huán)境穩(wěn)定，滬膠仍有望成為領漲品種。

美國量化寬松規(guī)模還將維持。由于面臨通貨緊縮、疲弱就業(yè)、歐債危機的影響，美國量化寬松政策還將延續(xù)。美國10月份CPI為1.2%，從6月份到10月份，保持在1.1-1.2%之間。如果剔除食品和原油后的核心CPI同比僅增長0.6%，低于1961年2月的0.7%，創(chuàng)下1957年核心CPI的新低。就業(yè)方面，美國失業(yè)率從2009年5月至2010年10月一直保持在9%以上，今年10月份失業(yè)率為9.4%。這意味著美國投放大量的流動性并沒有流入實體經(jīng)濟，讓實體經(jīng)濟活動得到擴張。寬松的流動性不能改變疲弱的就業(yè)市場，但是緊縮的流動性可能對就業(yè)產(chǎn)生明顯的惡劣影響。

所以，在就業(yè)改善前，美國量化寬松政策還會維持。歐洲債務危機接連發(fā)生，美國為了保證經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，美國政府向市場投放的國債也創(chuàng)下天量。

第4季度天膠供應在全年中最緊張。由于主產(chǎn)區(qū)的自然災害，橡膠生產(chǎn)國協(xié)會將2010年的產(chǎn)量增幅預測從最高的6.9%降低至5.3%。生產(chǎn)國協(xié)會將中國橡膠產(chǎn)量從年初預測的68萬噸下調(diào)至64.1萬噸，產(chǎn)量較2009年下降0.3%；由于泰國洪水剛好在南部爆發(fā)，對泰國產(chǎn)量影響偏大。生產(chǎn)國協(xié)會將泰國產(chǎn)量從330萬下調(diào)至325.3萬噸，而泰國橡膠協(xié)會已將2010年的產(chǎn)量下調(diào)至300萬噸。全球前3季度產(chǎn)量增幅為18.1%、3.1%和2.0%，而第4季度產(chǎn)量預計增幅僅為1.4%，所以第4季度的天膠供應在全年中最為緊張。

膠市結構決定滬膠回落空間有限。從濃縮乳膠與全乳膠的比價關系來看，全乳膠的合理價格在32500元/噸，從生膠片與三號煙片的比價關系來看，煙片膠合理的價格在4350美元/噸。目前無論是現(xiàn)貨價格，還是上海市場的全乳膠和東京市場的煙片膠基準合約價格都在合理價格附近；從進口成本來看，三號煙片進口完稅價在36000元/噸，復合膠進口成本在35000元/噸附近，國產(chǎn)膠目前又成為天膠里的廉價橡膠。

膠市短期大幅回落的主要原因是國內(nèi)連續(xù)上調(diào)準備金與加息、愛爾蘭債務危機爆發(fā)引起市場對歐洲債務危機的擔憂，多頭資金撤離。而市場寬松的流動性環(huán)境與膠市利多的基本面并沒有改變。預計天膠市場短期內(nèi)繼續(xù)震蕩調(diào)整。

對于投資者來說，在整個商品環(huán)境企穩(wěn)前，可以在31000-32000元之間買入，跌破31000元止損；34000-35000元之間賣出的短期操作，突破35000元止損。對于商業(yè)盤來說，31000元附近將是買入良機。