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徐蔚:棉花短期內(nèi)已經(jīng)很難重拾升勢

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-11-24 11:21:03 來源:海通期貨

9月份以來期棉攀升強勁,兩個月時間內(nèi)棉花漲幅高達100%,但近期棉花走勢波動加大,期棉主力CF1105在本月10日創(chuàng)下本輪高點33720元/噸后大幅下挫,11日、12日連續(xù)兩日跌停,上升形態(tài)已經(jīng)完全遭到破壞,同時現(xiàn)貨市場出現(xiàn)全面調(diào)整,筆者認為棉花短期內(nèi)已經(jīng)很難重拾升勢,對于一些前期大量儲棉的企業(yè)來說,當前要注意規(guī)避可能的價格回落風(fēng)險。

首先,以農(nóng)產(chǎn)品價格上漲為主要標志的物價普遍上漲已經(jīng)受到高層的重視,溫總理親自主持國務(wù)院物價穩(wěn)定會議,國務(wù)院連續(xù)出臺穩(wěn)定物價的措施,央行也配套進行了貨幣政策的調(diào)整,本月繼加息后,上周末再次提高存款準備金率,貨幣政策逐漸從寬松向穩(wěn)健過渡,彰顯了中央調(diào)控物價的決心,后期可以預(yù)見的是發(fā)改委將繼續(xù)出臺穩(wěn)定物價的配套措施,短期內(nèi)資金對農(nóng)產(chǎn)品的炒作必將處于高壓之下。在各項物價穩(wěn)定措施中,棉花的過快上漲屢次被提及,作為本輪農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的始作俑者,棉價將遭到政府嚴密監(jiān)控,資金高壓下做多的沖動將受到抑制。

其次,炒作的時間節(jié)點將過去,今年棉價大漲有一個重要的原因就是時間差的影響,一是國內(nèi)棉花收獲推遲,二是印度棉推遲出口,這兩點造成新舊棉花年度交替期間棉花供應(yīng)不足,而前期籽棉收購價格不斷上升農(nóng)民的惜售情緒加重,進一步推遲了新棉上市時間。這些因素11月后都會逐漸得到改善,印度棉花已經(jīng)恢復(fù)出口,首批棉花已經(jīng)運出;國內(nèi)方面,隨著棉價的回落,農(nóng)民的交售進度大大加快;而美棉也即將進入裝運高峰期,后期棉花供應(yīng)充裕,時間差對價格的影響將逐漸消失,棉價很難繼續(xù)沖高。

再次,后期利多題材貧乏,利空題材較多。前期眾多利多因素已經(jīng)被輪番炒作,包括巴基斯坦水災(zāi),國內(nèi)棉花減產(chǎn),紡織行業(yè)強勁的需求,每一次炒作都將棉價推上一個高點,隨著北半球棉花大量上市,利多題材基本兌現(xiàn),而潛在的利空因素隨時有可能被拿來炒作。第一,高棉價引起的擴種問題,目前南半球正處在播種期,棉花高企使得棉花播種面積大幅增加,近期預(yù)計表明澳大利亞、巴西等國2010/2011年度棉花增產(chǎn)幅度都較大。第二,印度的出口政策有可能從一個推高棉價的因素成為打壓棉價的因素。印度棉花協(xié)會最新預(yù)計今年的印度棉花產(chǎn)量達到606.9萬噸,大大高于美國農(nóng)業(yè)部和印度棉花咨詢組織的預(yù)測,而本年度印度棉花的國內(nèi)需求量只有450萬噸,加上期末庫存,多余的棉花達到259萬噸,大大高于目前允許出口的93.5萬噸的棉花出口上限,印度農(nóng)業(yè)部部長已經(jīng)明確表示12月份將重新審視93.5的棉花出口上限。第三,隨著年末的到來,冬季衣作物生產(chǎn)高峰即將過去,春節(jié)前后一向是棉花消費的最低點,需求也將有所萎縮。
  
  從上表可以看出,即便全球紡織繼續(xù)強勁增長凸顯棉花供需偏緊,但這至少也要到春節(jié)后紡織行業(yè)全面開工后的補庫存階段才會顯現(xiàn),之前棉價極有可能慣性下調(diào),尤其是明年3、4月份下個年度北半球棉花播種面積確定期間,我們認為屆時將會出現(xiàn)全年棉價的低點。之后的棉價將主要依賴于需求推動,紡織業(yè)景氣程度將是那時關(guān)注的焦點。

短期來說,25000元/噸一線形成的強大的成本支撐防止了棉價短期大幅回落。這里有兩點需要注意:一是國家收緊貨幣政策的力度,雖然去年紡織廠利潤豐厚,普遍資金實力較強,但系統(tǒng)性風(fēng)險不得不防,尤其現(xiàn)在多數(shù)棉紡企業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)系密切,相互輸血現(xiàn)象很正常,會不會出現(xiàn)價格松動值得關(guān)注;二是成本支撐的概念很牽強,25000元/噸是取平均成本,實際上各家的成本差異很大,先采購的平均成本可能在23000元/噸左右,高的接近30000元/噸也有,這樣成本結(jié)構(gòu)下能否形成有效的價格聯(lián)盟面臨很大的考驗。

總之,我們認為棉價當前上下兩難,繼續(xù)維持高位弱勢振蕩的可能較大,這也給廣大棉紡企業(yè)提供了相對寬松的調(diào)整時間,關(guān)注期現(xiàn)價格結(jié)構(gòu),進行有效的資金、庫存管理,是應(yīng)對可能的重大價格風(fēng)險主要手段。

責任編輯:翁建平

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