上周連豆繼前周五大幅下跌之后，繼續(xù)大幅下挫，主力1109合約周三更是長時間封在跌停板上，周四、周五雖下午盤均出現(xiàn)反彈，但被5日均線壓制明顯，成交量及持倉量也急劇減少，可見跌勢尚未止住。同時，筆者認(rèn)為近期各方面的消息也預(yù)示著上述判斷將成為主流。

大豆金融屬性支撐近期正在逐步喪失

首先，大豆作為國際大宗商品，被市場賦予雙重屬性，即本身所具有的商品屬性和衍生的金融屬性。一般情況下，大豆市場（包括期貨和現(xiàn)貨市場）體現(xiàn)的是其商品屬性，但在特定的歷史時期和豆價運行的某個階段，大豆的金融屬性則可能發(fā)揮重要甚至主導(dǎo)作用。前期連豆及美豆紛紛向上突破此前振蕩區(qū)間，并先后創(chuàng)出年內(nèi)新高，其演繹的主要就是金融屬性，而金融屬性此前表現(xiàn)為資金流動性過高導(dǎo)致的豆價持續(xù)上漲。

但近期這一上漲動力正在受到來自國家高層的一系列政策的打壓。為了穩(wěn)定物價平抑通脹，央行已在年內(nèi)進行了五次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率以及自2008年以來的首次加息，而上周六央行再次決定于11月29日上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，回收流動性的動作已愈趨愈緊，大豆金融屬性的支撐正在被流動性收緊的政策擊破。

大豆商品屬性利空凸顯

一旦大豆金融屬性的支撐被打破，那么農(nóng)產(chǎn)品看供應(yīng)這一大豆商品屬性的基本規(guī)律將重新主導(dǎo)大豆價格未來的走勢，而大豆在商品屬性的基本面上則會表現(xiàn)出新老利空層層涌現(xiàn)之勢。

第一，2009/2010年度全球大豆豐收已成定局，同時我國大豆期末庫存也達到了創(chuàng)紀(jì)錄的近1400萬噸，較2008/2009年度期末庫存增加了50%以上，是2007/2008年度期末庫存的3倍多，陳豆庫存龐大及新豆供應(yīng)充足壓力巨大。

第二，國務(wù)院上周連續(xù)出臺的政策更是壓力巨大。17日召開工作會議時透露出四大舉措：確保供應(yīng)、完善補貼、增強調(diào)控、加強監(jiān)管，其中完善補貼是一個細(xì)致而漫長的工作，對穩(wěn)定物價的作用很難顯現(xiàn)，而其他三條舉措，是完全可以利用政府這雙有形之手進行迅速而準(zhǔn)確操作的。

確保供應(yīng)，國家只要增加進口和國儲拍賣就可以在短期內(nèi)實現(xiàn)。目前，中國已經(jīng)和阿根廷就大豆的貿(mào)易流通環(huán)節(jié)取得了共識，中國已經(jīng)恢復(fù)對阿根廷豆油的進口。另外，國儲拍賣已見端倪，黑龍江地區(qū)臨儲大豆以低于市場價近200元的3633元/噸價格起拍，時機的選擇、價格的把握均可謂精準(zhǔn)，這一方面是因為年底是銀行回收貸款的時間，另一方面是那些手中有豆的貿(mào)易商們需要賣豆還貸，而儲備豆的低價銷售逼迫著他們將很可能以更低的價格銷售手中存貨。

增強調(diào)控，國家已經(jīng)叫停了一些基礎(chǔ)行業(yè)本欲借著近期物價上漲之勢上調(diào)價格的計劃，基本生產(chǎn)要素價格的按兵不動是有效抑制物價上漲的一個主要因素。

加強監(jiān)管，應(yīng)該是最有效、最快捷的方式。上周六國務(wù)院辦公廳通過中國政府網(wǎng)發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關(guān)部門及時采取16項措施，進一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價格，切實保障群眾基本生活，而這16條中，明確提出“加強農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場監(jiān)管、健全價格監(jiān)管法規(guī)、加強價格監(jiān)督檢查和反價格壟斷執(zhí)法”等3條具體的監(jiān)管目標(biāo)。

綜上所述，國家穩(wěn)定物價平抑通脹的政策正一步步明朗化，建議投資者近期保持空頭思路。