鄭糖1109合約期價(jià)自從上周一舉跌破6400元之后，震蕩加劇。ICE糖市走勢(shì)也比較類(lèi)似。

本輪糖市大跌也是多方面原因造成的。首先，糖市前期漲幅比較高，ICE1103合約從14.58美分/磅一路上揚(yáng)到22.28美分/磅，期間幾乎沒(méi)有像樣的回調(diào)。而鄭糖從4672元一直上揚(yáng)到7447元。期間市場(chǎng)積累了較多風(fēng)險(xiǎn)，因此遇到不穩(wěn)定因素容易集中釋放。其次，受歐債危機(jī)蔓延、歐元走弱、美元反彈等一系列國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)加劇，國(guó)際商品價(jià)格普跌帶動(dòng)了糖價(jià)下挫。第三，來(lái)自中國(guó)國(guó)內(nèi)的政策壓力逐漸顯現(xiàn)。從國(guó)內(nèi)央行加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、甚至宣布不惜價(jià)格干預(yù)等一系列措施可以看出，國(guó)家對(duì)商品價(jià)格的調(diào)控態(tài)度十分堅(jiān)決，已開(kāi)始由量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)化。最后，國(guó)內(nèi)南方主產(chǎn)區(qū)臨近開(kāi)榨高峰，新糖將大量供應(yīng)市場(chǎng)，對(duì)當(dāng)前緊張的糖市有一定的緩解作用。

國(guó)際糖市近期一直在關(guān)注第二大產(chǎn)糖國(guó)印度是否會(huì)允許大量出口的問(wèn)題。在諸多主要產(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量預(yù)期不斷下調(diào)的同時(shí)，僅有印度等少數(shù)幾個(gè)國(guó)家大幅增產(chǎn)預(yù)期不變。盡管如此，印度今年的結(jié)轉(zhuǎn)糖較往年正常水平大幅下降，連續(xù)兩年的大幅減產(chǎn)使得其國(guó)內(nèi)庫(kù)存水平降到了非常低的程度。因此，印度將增產(chǎn)的糖用于補(bǔ)充庫(kù)存以首先滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求的可能性也是存在的。到目前為止這一點(diǎn)仍然是個(gè)變數(shù)。另外，印度食品和農(nóng)業(yè)部部長(zhǎng)上周五表示，新榨季產(chǎn)量可能達(dá)不到之前業(yè)界預(yù)測(cè)的2550萬(wàn)噸，僅有2450萬(wàn)噸。如果印度產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)也得到市場(chǎng)一致認(rèn)可，則對(duì)糖價(jià)將再度起到支撐作用。其他國(guó)家糖市基本面變化不大，巴西仍處于干旱中，預(yù)計(jì)將對(duì)2011/12制糖年產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響。全球第二大食糖出口國(guó)泰國(guó)新糖也開(kāi)始供應(yīng)市場(chǎng)，泰國(guó)原糖對(duì)ICE升水也由原來(lái)的7-8美分/磅降至1美分/磅，從而也緩解了一部分需求壓力。

國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)貨價(jià)格在期價(jià)暴跌帶動(dòng)下也開(kāi)始有所回落。目前南寧糖價(jià)報(bào)6880元，柳州6700元，昆明6500元，而華南銷(xiāo)區(qū)仍停留在7000元/噸左右，華東及其他銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨糖價(jià)還在7100-7200元左右的高位，與期貨市場(chǎng)仍維持倒掛局面。截至昨日，廣西已有16家糖廠開(kāi)榨，日產(chǎn)能已達(dá)到15.38萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)一周將迎來(lái)開(kāi)榨高峰。

隨新糖大量上市，現(xiàn)貨價(jià)格將受到一定影響。昨日又有20萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)，市場(chǎng)利空不斷導(dǎo)致當(dāng)天拍賣(mài)較為冷清。這次拍賣(mài)結(jié)果對(duì)糖價(jià)后市走勢(shì)具有一定的指導(dǎo)意義。

另外，泰國(guó)原糖升水下降也使得進(jìn)口成本由8500元/噸以上降到了7000元以下。若國(guó)際糖價(jià)再降，則國(guó)內(nèi)進(jìn)口將有利可圖，這也會(huì)拖累鄭糖市場(chǎng)。

在政策調(diào)控以及新糖上市等多重壓力下，近期強(qiáng)力上揚(yáng)的可能性已非常小。但從整個(gè)榨季來(lái)看，總產(chǎn)量恢復(fù)到1200萬(wàn)噸依然很難滿(mǎn)足增長(zhǎng)到近1500萬(wàn)噸左右的國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。因此全年缺口還是存在，糖價(jià)再大幅下跌的可能性也不大。預(yù)計(jì)后市震蕩行情將增加，近期還是以日內(nèi)操作為主。