11月19日晚央行決定，從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。20日晚國務(wù)院推出穩(wěn)定消費價格總水平的16條措施，加強農(nóng)產(chǎn)品期貨的監(jiān)管。

受此影響，ICE棉花期貨3月合約19日跌停，國內(nèi)棉花期貨CF1105和CF1109兩大主力合約22日大跌，接近跌停，成交量和增倉量均位列當(dāng)日國內(nèi)商品期貨的首位。我們認(rèn)為，國內(nèi)棉花期貨在33600-33700元/噸附近的頂部基本確立，新一輪較大級別調(diào)整仍在延續(xù)。主力合約跌破27000元/噸的支撐位后，25000元/噸的支撐岌岌可危，中線有可能進一步下探20000-22000元/噸的支撐區(qū)間。

11月20日，國務(wù)院正式發(fā)布關(guān)于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知，再次出手穩(wěn)定物價，這實際上是穩(wěn)定物價政策之后的具體化措施。在具體的18條措施中，特別提出加強農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場監(jiān)管，這是近年來在國務(wù)院有關(guān)宏觀調(diào)控中很少見的現(xiàn)象?？梢哉f，本輪有關(guān)物價的調(diào)控力度超過了2008年的水平。與此同時，為加強流動性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，中國人民銀行11月19日決定，從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。月內(nèi)兩次上調(diào)時間僅隔13天，為史上最短。上調(diào)準(zhǔn)備金率后，央行仍有可能在年內(nèi)繼續(xù)加息，我國貨幣政策正從前期的“適度寬松”轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。市場預(yù)期，即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，將會對明年的宏觀調(diào)控政策定調(diào)有所調(diào)整，“積極的財政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”再次成為可能的搭配。我們認(rèn)為，在強大的國家宏觀調(diào)控背景下，近期，棉花、糖、豆油、菜油、大豆、玉米和小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨整體上將繼續(xù)震蕩回調(diào)，特別是前期漲幅巨大的棉花期貨。

國際市場上，愛爾蘭債務(wù)危機的緩解，歐元走高，美元再度走弱，在某種程度上減輕了近期大宗商品的調(diào)整壓力。需要注意的是，愛爾蘭和其他歐豬五國的債務(wù)危機后期仍存有不少變數(shù)，不排除再度惡化的可能。此外，近期美國公布的較低增幅的CPI等疲弱經(jīng)濟數(shù)據(jù)也支持美國新一輪的量化寬松貨幣政策，美聯(lián)儲主席日前也表示將堅定執(zhí)行該政策。美國量化寬松貨幣政策仍是支撐國際大宗商品長期走高的重要因素，但是短期內(nèi)其利多影響被中國的宏觀調(diào)控和緊縮政策掩蓋和削弱。上述歐美的利多因素也將與國內(nèi)的利空因素交錯影響，并將導(dǎo)致本輪棉花和其他大宗商品期貨調(diào)整行情將一波多折。

隨著國家對于棉花市場調(diào)控力度的不斷加大，前期不斷高漲的棉花現(xiàn)貨市場也在急劇降溫，搶購棉花的現(xiàn)象迅速消失，市場觀望氛圍濃厚，棉花現(xiàn)貨價格也開始逐步回歸，理性回調(diào)。11月22日，中國棉花價格指數(shù)（CC Index 328）較19日下降291元，至28355元/噸，較11月11日的歷史高點31302元下降了2947元，跌幅達9.41%。棉花現(xiàn)貨指數(shù)的跌幅小于同期棉花期貨主力合約CF1105從11月10日至22日的最大跌幅23.4%，前期火爆的棉花現(xiàn)貨搶購行為已經(jīng)從市場消失。棉花進口下降，新棉大量上市，國家對于棉花市場的治理整頓也將初見成效，棉花現(xiàn)貨價格也在理性回歸。