此前由于G20各國(guó)匯率沖突、美國(guó)量化寬松貨幣政策規(guī)模超出市場(chǎng)預(yù)期、美元下跌導(dǎo)致金價(jià)出現(xiàn)加速演繹的局面。然而，進(jìn)入11月，一切情況正在悄然改變。G20會(huì)議結(jié)果說(shuō)明全球再平衡政策爭(zhēng)論取得進(jìn)展，會(huì)議之后全球政策開(kāi)始轉(zhuǎn)變，中國(guó)十天之內(nèi)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、韓國(guó)加息。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步利好提振美元走勢(shì)，其間雖然市場(chǎng)再“炒冷飯”，欲借愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)使歐債危機(jī)卷土重來(lái)，但黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力似乎已經(jīng)削弱。因此，種種利空撲面而來(lái)，金價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，然而隨著利空的逐漸釋放，金市一路下行的趨勢(shì)在上周四告一段落?？紤]到金價(jià)的季節(jié)性規(guī)律，雖然長(zhǎng)期仍可看漲，但目前金價(jià)上漲動(dòng)力不足，暫難改變振蕩態(tài)勢(shì)。

貨幣緊縮預(yù)期制約金價(jià)上漲

近日來(lái)全球各國(guó)對(duì)貨幣政策的態(tài)度賺足了眼球。先是以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“開(kāi)閘放水”，而后新興經(jīng)濟(jì)體“筑墻防洪”，祭出新的舉措。中國(guó)央行迅速構(gòu)造“馬其諾防線”，10月20日宣布加息，而后十天內(nèi)兩次上調(diào)存款存款準(zhǔn)備金率達(dá)歷史最高。央行如此手筆彰顯了國(guó)家收縮流動(dòng)性以及對(duì)抗通脹的決心和力度。韓國(guó)在10月份通脹率躍升至4.1%的情況下，16日遂即宣布加息。

實(shí)際上，今年以來(lái)，除中國(guó)、韓國(guó)外，加拿大、澳大利亞早已動(dòng)用加息政策。在全球通脹加壓的背景下，可預(yù)期的是央行的調(diào)控力度將逐步加大。尤其是目前關(guān)于中國(guó)可能進(jìn)一步緊縮貨幣政策的預(yù)期在不斷增強(qiáng)。隨著春節(jié)的到來(lái)，一方面是物價(jià)的全面上漲，另一方面是居民收入的零增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)，如何平衡兩者之間的關(guān)系，如何抑制物價(jià)過(guò)快上漲，這已是事關(guān)政治穩(wěn)定的重要工作。因此，可以預(yù)期的是中國(guó)貨幣緊縮的政策已是注定之事。在當(dāng)前貨幣緊縮預(yù)期彌重的市場(chǎng)氛圍下，對(duì)高位黃金的再度上漲是較為不利的。

美元指數(shù)或?qū)⑿纬伞半p底看漲形態(tài)”

美元指數(shù)的上漲也是本輪黃金暴跌的主因之一。而美元之所以能夠企穩(wěn)反彈，這主要得益于兩個(gè)方面，一方面是逐漸好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這從此前公布的外國(guó)對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期債券需求出現(xiàn)了明顯減少也可以看得出來(lái)，由于美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買者主要是非美國(guó)家，因此購(gòu)買美國(guó)債券的主要目的是規(guī)避美元波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及增加外匯儲(chǔ)備。9月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)沒(méi)有進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于債券的需求出現(xiàn)了明顯減少。此外，目前勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況是美國(guó)經(jīng)濟(jì)層面的亮點(diǎn)，美國(guó)最新公布的初請(qǐng)申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為43.9萬(wàn)人，創(chuàng)出了年內(nèi)最低的申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)平均水平。失業(yè)人數(shù)繼續(xù)下滑表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)改善并有可能導(dǎo)致11月美國(guó)非農(nóng)失業(yè)率出現(xiàn)下降，這將提振投資者信心。另一方面是沸沸揚(yáng)揚(yáng)的愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)打壓歐元。目前美元繼續(xù)受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響。另外，根據(jù)CFTC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，最近一周美元凈空頭頭寸遭到削減。因此，美元在經(jīng)過(guò)短期技術(shù)調(diào)整后，后市有望形成“雙底看漲型態(tài)”。

基金籌碼松動(dòng)，重聚人氣尚需時(shí)日

近期金價(jià)從1424美元的歷史高位摔下，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares截至11月19日黃金持有量下降至1289.34噸，籌碼松動(dòng)的跡象顯現(xiàn)。其實(shí)，通過(guò)觀察黃金ETF"GLD"的走勢(shì)，我們也可以看到黃金空頭的成交量正在激增。黃金的快速大幅度回落使得人氣渙散，市場(chǎng)重聚人氣尚需時(shí)日。

強(qiáng)勁實(shí)物需求有望維持高位金價(jià)

在經(jīng)歷近期的價(jià)格回調(diào)后，黃金對(duì)實(shí)物買家來(lái)講更具有吸引力。隨著印度婚嫁旺季的來(lái)臨，黃金的首飾需求將保持強(qiáng)勁。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)公布的最新報(bào)告，受收入增加、高儲(chǔ)蓄率和經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)推動(dòng)，今年1至9月，印度黃金需求為640.5噸，同比增長(zhǎng)79%。今年前三季度，印度黃金進(jìn)口量為624噸，高于2009年全年559噸的進(jìn)口量。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，由于黃金首飾需求旺盛，印度今年黃金進(jìn)口量將超過(guò)750噸，與2007年的水平相當(dāng)。另外，中國(guó)黃金集團(tuán)公司負(fù)責(zé)人表示，中國(guó) 2010 年黃金消耗或?qū)⒈热ツ暝黾?4% ，達(dá)到 430 噸。

綜上所述，當(dāng)前黃金市場(chǎng)多空并存，強(qiáng)勁的實(shí)物需求及黃金的運(yùn)行規(guī)律均有望維持高位金價(jià)，但受制于中國(guó)、韓國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體緊縮政策的潛在擔(dān)憂，后市金價(jià)在上漲動(dòng)力不足的情況下，步入1320—1387美元振蕩的概率較大。