問題一、商品市場的牛市是否結(jié)束？

盡管此次商品調(diào)整的范圍廣，幅度大，速度快，很多品種的調(diào)整幅度超過了50%，但是很多商品的基本面仍然利多；技術(shù)面上，大多數(shù)商品的周K線圖上漲趨勢依然保持；資金面上，持倉量的減少表明此次下跌主要是多頭平倉造成，而不是資金的主動(dòng)做空。

因此，大家目前對(duì)商品市場的中長期上漲趨勢仍然認(rèn)同，上漲趨勢還沒有改變。

問題二、短期利空因素有哪些？是否完全釋放？

目前，對(duì)于商品市場的利空主要有三個(gè)方面：

1、美元的反彈：美元指數(shù)自2008年3月末創(chuàng)新低后，處于一個(gè)三角形整理已達(dá)2年多，近期美元在觸及三角形下延后有所反彈。若美元繼續(xù)延續(xù)反彈，會(huì)對(duì)金屬類商品構(gòu)成一定的壓力。

2、中國貨幣政策的調(diào)控：11月19日央行再次提高準(zhǔn)備金率，調(diào)控頻率如此之高，表明政府對(duì)國內(nèi)CPI的調(diào)控態(tài)度。今年的調(diào)控是否至此結(jié)束，還不得而知，現(xiàn)在只能認(rèn)為是一只靴子落地，年內(nèi)還有可能再落一只。盡管貨幣政策的調(diào)控，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用會(huì)有一定的滯后效應(yīng)，但是密集的調(diào)控措施以及調(diào)控預(yù)期，仍會(huì)繼續(xù)伴隨著市場。

3、穩(wěn)定物價(jià)措施：國務(wù)院出臺(tái)了16項(xiàng)措施來穩(wěn)定物價(jià)，措施當(dāng)中提到了對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場加強(qiáng)監(jiān)管。目前，只是政策的制定，一旦政策開始進(jìn)入實(shí)施，必然會(huì)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格構(gòu)成較大的壓力。

因此，從上面的因素看，短期利空因素并沒有得到完全釋放，商品價(jià)格的上漲趨勢尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲將接受調(diào)控政策的進(jìn)一步考驗(yàn)。

問題三、商品后期走勢是否會(huì)出現(xiàn)分化？

從上周最后幾個(gè)交易日的走勢不難看出，金屬的走勢要強(qiáng)于其他品種。從利空因素上分析，對(duì)金屬價(jià)格可能構(gòu)成壓制的主要是美元的反彈，而對(duì)于化工品來講，還要看原油的走勢，對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品來講，16項(xiàng)的物價(jià)穩(wěn)定措施將構(gòu)成更大的壓制。

因此，對(duì)于金屬，尤其是銅、黃金可能進(jìn)入?yún)^(qū)間調(diào)整甚至向上反彈；而軟商品（棉花、白糖）、農(nóng)產(chǎn)品可能繼續(xù)向下調(diào)整。

問題四、下周應(yīng)關(guān)注那些焦點(diǎn)？

1、資金流向：下周我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注資金的動(dòng)向，主要指各品種的持倉變化。上周資金以外逃為主，若下周資金出現(xiàn)回流，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注資金回流的品種。這里，提示一下上周唯一增倉的品種早秈稻，其也是目前期貨市場上最強(qiáng)的品種。

2、指標(biāo)性品種的關(guān)注：這里主要指銅、黃金。此輪商品的上漲主要是銅和黃金的拉動(dòng)，而市場上另外一個(gè)指標(biāo)品種原油的“假突破”，使得整個(gè)商品市場出現(xiàn)了上漲動(dòng)力不足。因此，如果商品中長期上漲勢還將延續(xù)，那么銅、黃金或者原油等指標(biāo)品種應(yīng)該有所表現(xiàn)。

問題五、下周的操作策略？

如果下周商品市場資金回流并且出現(xiàn)反彈，我們建議以調(diào)整浪中的B浪反彈來對(duì)待，策略上以輕倉買入，前期低點(diǎn)做止損為宜；若下周商品市場繼續(xù)下探，我們建議以觀望為主，若周線甚至月線上出現(xiàn)破壞，那么要對(duì)趨勢做出重新的判斷。