在宏觀調(diào)控政策的打壓下，股市與商品市場(chǎng)集體大回調(diào)。鄭州棉花期貨成為領(lǐng)跌的急先鋒，作為有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的鄭州PTA期貨，也上演了一出暴漲暴跌的行情。目前PTA價(jià)格已接近行情發(fā)動(dòng)前的水平，持倉(cāng)量大幅減少，顯示前期多空雙方爭(zhēng)奪告一段落；從后期修正行情來(lái)看，PTA繼續(xù)下跌動(dòng)能減緩，平臺(tái)支撐顯現(xiàn)。

PTA倉(cāng)單處于較低水平

原油再回80美元支撐平臺(tái)

在美元反彈壓力下，國(guó)際原油價(jià)格回落至80美元平臺(tái)上方，但遠(yuǎn)期繼續(xù)升水，平臺(tái)支撐明顯，繼續(xù)下跌動(dòng)能不足。美國(guó)能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日當(dāng)周美國(guó)的原油庫(kù)存下降730萬(wàn)桶，創(chuàng)15個(gè)月來(lái)的最大單周降幅。美國(guó)原油和成品油庫(kù)存繼續(xù)大幅度下降，且石油需求仍然較高，國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行的基礎(chǔ)不變。冬季需求高峰期即將到來(lái)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)正從危機(jī)中復(fù)蘇，今年感恩節(jié)美國(guó)旅行人數(shù)將比去年增加11%。美國(guó)最大的汽車駕駛者協(xié)會(huì)AAA預(yù)計(jì)，今年美國(guó)感恩節(jié)大約有4220萬(wàn)人外出旅行50英里以上的旅程，預(yù)計(jì)感恩節(jié)期間自助服務(wù)加油站汽油平均每加侖2.85—2.95之間，而全國(guó)普通汽油平均價(jià)每加侖可能約2.893美元，比去年同期上漲10%。

在需求的刺激下，美國(guó)能源署《短缺能源展望》對(duì)全球石油需求預(yù)測(cè)和油價(jià)預(yù)測(cè)都進(jìn)行了上調(diào)，預(yù)計(jì)2011年美國(guó)基準(zhǔn)原油價(jià)格平均每桶將上漲到87美元，比上個(gè)月預(yù)測(cè)上調(diào)2美元。隨著石油需求的增加，北半球冬季來(lái)臨，我們相信全球石油需求在2011年將創(chuàng)歷史新紀(jì)錄。

上游石腦油價(jià)格在790美元附近繼續(xù)上行，貿(mào)易商預(yù)期12月下半月來(lái)自終端用戶的需求會(huì)保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)繼續(xù)看漲。國(guó)內(nèi)也可能會(huì)進(jìn)口更多的石腦油船貨，因煉廠已經(jīng)最大化柴油生產(chǎn)，以滿足需求，造成石腦油對(duì)迪拜原油差價(jià)上漲13.20美元，至163.4美元/噸，這是3月初以來(lái)的最高水平。

削減升水后現(xiàn)貨價(jià)格有望企穩(wěn)

近期PTA期貨價(jià)格大漲大跌，振蕩劇烈，內(nèi)盤賣方報(bào)價(jià)在9600—9800元不等，部分報(bào)價(jià)在9700元左右，成交保持在9500—9600元。目前國(guó)內(nèi)PTA綜合開(kāi)工率回升至95%左右，顯示需求仍對(duì)價(jià)格起到支撐作用。不過(guò)，現(xiàn)貨受月末合同結(jié)算框架的預(yù)期，過(guò)低價(jià)位賣方出貨意向不強(qiáng)，同時(shí)下游買家在適當(dāng)?shù)膬r(jià)位也有補(bǔ)貨的需求。因此，下游聚酯產(chǎn)品的利潤(rùn)空間多在幾千元的高額利潤(rùn)，短期內(nèi)高開(kāi)工率仍將維持，對(duì)于PTA的需求仍維持較高水平，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源較少，賣家低價(jià)惜售。下游市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺，交易氣氛觀望為主，實(shí)際成交量稀少。目前PTA裝置有多處處于檢修狀態(tài)，市場(chǎng)供應(yīng)量有限。整體來(lái)看，價(jià)格繼續(xù)回落的可能性不大。

消費(fèi)推動(dòng)PTA需求增加

下游聚酯裝置開(kāi)工率維持在84%左右，而2009年聚酯的平均開(kāi)工率只有75%，年內(nèi)最高值也只有78.5%，目前聚酯裝置負(fù)荷處于較高水平。紹興紡織城織物交易量由前一周的670—690萬(wàn)米/日下降至上周的630—670萬(wàn)米/日，紡織品需求依然強(qiáng)勁。隨著當(dāng)前原料和期貨價(jià)格的修正下滑，聚酯產(chǎn)品的采購(gòu)活動(dòng)也不斷放慢。國(guó)內(nèi)大多數(shù)聚酯工廠產(chǎn)銷率于近幾日下降至20%—30%，這主要是因?yàn)榫埘ゼ喚€和纖維價(jià)格大幅下跌，不過(guò)聚酯生產(chǎn)商稱這樣的產(chǎn)銷水平難以滿足旺盛的需求，并已開(kāi)始控制銷售。

外圍因素影響明顯

近期的政策調(diào)控對(duì)PTA影響深遠(yuǎn)。通脹壓力下，國(guó)內(nèi)物價(jià)調(diào)控力度明顯加大，外盤ICE上調(diào)保證金、調(diào)控棉花價(jià)格、交易所新的風(fēng)控措施，都給棉花價(jià)格降溫，PTA走勢(shì)也深受影響。近期新疆棉和外棉供給量有所增加，將改善現(xiàn)貨供給，價(jià)格回落符合預(yù)期。最新數(shù)據(jù)顯示，10月下旬至11月上旬，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理總公司承建的國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)2010年我國(guó)棉花產(chǎn)量情況在全國(guó)范圍內(nèi)展開(kāi)調(diào)查，今年全國(guó)棉花種植面積7568.2萬(wàn)畝，較上年減少1.1%；單產(chǎn)84.0公斤/畝，下降4.4%；總產(chǎn)量636.0萬(wàn)噸，減少5.5%。國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年減產(chǎn)后再次出現(xiàn)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年棉花價(jià)格繼續(xù)處于高位，高棉價(jià)時(shí)代到來(lái)，中線將給PTA市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)力支撐。

總體來(lái)看，原油價(jià)格重心上移與棉花價(jià)格高位運(yùn)行將在很長(zhǎng)一段時(shí)間不會(huì)改變，給PTA價(jià)格以直接和間接的支撐，PTA價(jià)格繼續(xù)向上的基礎(chǔ)不變。隨著后期需求高峰期的到來(lái)，PTA基本面短期內(nèi)變化不大，下游聚酯開(kāi)工率依舊較高，支撐PTA消費(fèi)。在經(jīng)歷了暴跌之后，PTA持倉(cāng)量大幅縮減，顯示繼續(xù)做空動(dòng)能不足，價(jià)格有望修正，波動(dòng)變窄，一旦盤整結(jié)束，量能配合，PTA有望依托9200平臺(tái)發(fā)動(dòng)新一輪上漲行情。