近期，建筑鋼材市場上演了暴漲暴跌行情，這在期貨市場表現(xiàn)得尤其明顯。筆者認為，對于滬鋼來說，通脹預(yù)期、節(jié)能減排等題材的炒作不可能長時間延續(xù)，滬鋼走勢最終會回到其自身的基本面。

國內(nèi)CPI連創(chuàng)新高，央行進一步加強通脹預(yù)期管理，加息及上調(diào)存款準備金率等措施開始陸續(xù)出臺。同時，發(fā)改委、商務(wù)部等部門表示將會采取進一步的措施控制物價過快上漲，后期市場對通脹的炒作將會逐步降溫。同時，節(jié)能減排的實質(zhì)性利好也將較為有限。

螺紋鋼和線材的需求具有明顯的季節(jié)性周期，天氣、長假等因素都會對其產(chǎn)生明顯影響。從11月份開始，冰凍天氣使得東北及華北地區(qū)不適合工地開工，現(xiàn)貨流向呈現(xiàn)出“北鋼南運”的特點，但南方地區(qū)的需求顯然無法完全消化全國的鋼材產(chǎn)量。從全國范圍來說，消費進入淡季已是不爭的事實，而淡季將會持續(xù)到明年開春。

供應(yīng)壓力依然較大。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份國內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量為162.26萬噸，比9月份回升2.44萬噸。這顯示前期停產(chǎn)、限產(chǎn)的鋼企開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。另外，在傳統(tǒng)年份，部分鋼廠選擇在11、12月份的淡季進行檢修。但今年的情況出現(xiàn)了變化，因為前期地方政府強勢性的拉閘限電，鋼廠被迫進行檢修，因而主動選擇在11、12月份進行檢修的鋼廠反而會減少?？紤]到當前產(chǎn)量的絕對值仍然較高，后期的鋼材供應(yīng)壓力依然較大。

近期原材料價格穩(wěn)中趨漲。根據(jù)季度定價機制，明年一季度協(xié)議價格將根據(jù)9-11月份的鐵礦石現(xiàn)貨價格決定。而9月份至今，國內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價格已有了一定的上漲幅度，因此明年一季度協(xié)議價格上漲的概率很大。當前，鐵礦石進口商存在較強的囤貨沖動，這也是鐵礦石現(xiàn)貨價格堅挺的原因。焦炭價格則在上下游的夾擊中艱難上行。近期，作為焦炭原材料的煉焦煤，價格小幅上漲，且上漲幅度超過焦炭價格的漲幅，導(dǎo)致焦廠的虧損更加嚴重。目前煉焦環(huán)節(jié)的虧損在200至300元/噸之間。焦廠普遍采取限產(chǎn)措施，供應(yīng)量也維持在較低水平。

在正常情況下，期貨價格與現(xiàn)貨價格會保持在相對合理的價差，該價差主要包括期貨頭寸的持倉成本和一定幅度的正常溢價。對于螺紋鋼期貨而言，螺紋主力合約的價格應(yīng)比現(xiàn)貨價格高出的合理水平為30元/噸左右。也就是說，螺紋鋼主力合約RB1105應(yīng)該比現(xiàn)貨價格高出約150元/噸。而當前RB1105與上海地區(qū)現(xiàn)貨價格相當，這種價差結(jié)構(gòu)為滬鋼提供明顯支撐。

整體而言，由于建筑鋼材消費進入淡季，供求關(guān)系在短期內(nèi)難以明顯改善，后期滬鋼難以維持強勢。但鐵礦石、焦炭等原材料價格的上漲將會繼續(xù)推高鋼材生產(chǎn)成本，期現(xiàn)價差也為滬鋼提供支撐，后期滬鋼有望震蕩上行。

在當前的行情之中，鋼材需求企業(yè)可以逐步進行買入保值。同時，鑒于鋼材價格波動頻繁，鋼廠可以等待賣出保值時機。