“目前很多上市公司都持有大量的上市公司股權投資，如果在系統(tǒng)性風險來臨時，股權投資損失將十分慘重。股指期貨是上市公司進行市值管理的重要工具?！弊蛉赵谟砷L江期貨主辦的股指期貨套期保值暨上市公司市值管理高峰論壇上，中國上市公司市值管理研究中心專家劉國芳這樣表示。

業(yè)內(nèi)人士指出，股指期貨在上市公司市值管理中的運用策略可分為兩大類：一是套期保值策略，目的是規(guī)避風險；二是趨勢性投資策略，目的是獲取超額收益，分享經(jīng)濟發(fā)展成果。

市值管理促公司發(fā)展

在論壇上，劉國芳以萬科和陸家嘴兩家上市公司的案例進行了對比。2000年萬科A和陸家嘴的市值分別為88億元和286億元，萬科遠在陸家嘴之后，到了2005年萬科的市值上升到160億元并超過了陸家嘴的115億元，而到了2009年萬科的市值增加到了1188億元，而陸家嘴只有472億元。

“萬科和陸家嘴的不同之處是在10年間萬科股本擴張次數(shù)達到了63次，而陸家嘴只有13次；萬科進行了9次再融資，而陸家嘴只有4次?！眲既缡钦f。

他指出，當今的時代是市值時代，市值成為公司最寶貴的資源，已成為證券監(jiān)管的標桿，多個政策都和市值掛鉤。目前上市公司市值已成為衍生品創(chuàng)設標桿，如2005年頒布的發(fā)行權證規(guī)定，流通市值30億元以上的上市公司才能申請發(fā)放權證；市值還是成分股的資格標桿，上證50、上證180和滬深300指數(shù)的成分股公司選擇標準都有一項市值規(guī)模標準；此外，市值還是股權激勵審核標桿，中國證監(jiān)會上市部關于股權激勵的兩個備忘錄就規(guī)定鼓勵上市公司在采用市值指標(各考核期內(nèi)的平均市值水平不低于同期市場綜合指數(shù)或成分股指數(shù))和行業(yè)比較指標(業(yè)績指標不低于同行業(yè)平均水平)，來設定行權條件。

他建議，上市公司應該學會利用市值機制，包括融資、并購、整合、大股東資產(chǎn)注入或置換、套現(xiàn)、增持、吸引和鎖定人才（股權激勵 ）、股本擴張、回購等，在股指期貨出臺后也應留意股指期貨在市值管理中的作用。

期指成市值管理新利器

劉國芳指出，很多上市公司都有多少不等的上市公司股權投資，如果在系統(tǒng)性風險來臨時，股權投資損失將十分慘重。股指期貨的推出，可以在保證持股比例不變的情況下避免投資受損。此外， 股指期貨亦是上市公司和各類投資者進行市值套保的重要工具。

據(jù)了解，股指期貨在上市公司市值管理中的運用策略可分為兩大類：一是套期保值策略，目的是規(guī)避風險；二是趨勢性投資策略，目的是獲取超額收益，分享經(jīng)濟發(fā)展成果。

長江證券金融工程部李建偉指出，買賣股指期貨比買賣股票現(xiàn)貨更方便、成本更低，上市公司可以根據(jù)投資組合與股指期貨之間的相關性計算最佳套保比例，再根據(jù)套保比例賣出股指期貨合約并進行動態(tài)微調(diào)股指期貨合約倉位。

雖然參與股指期貨可以幫助上市公司進行市值管理，但目前上市公司參與股指期貨還有很多問題需要解決。一些公司管理層對期貨的認識還比較片面，管理層對期貨和期貨行業(yè)還缺乏系統(tǒng)性了解，甚至存在一定的誤讀，另外很多公司缺乏精通股指期貨的專業(yè)人員，以及風控制度不嚴和利用股指期貨的目的不明確時，容易引發(fā)過度投機。業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司運用股指期貨工具還需要不斷的培育。