受內(nèi)外雙重壓力影響，近期期貨市場劇烈調(diào)整，走勢相對平穩(wěn)的玉米市場也出現(xiàn)跌停行情。國際市場方面，愛爾蘭危機令美元受益，美元反彈走強對大宗商品走勢產(chǎn)生壓力。國內(nèi)市場方面，10月CPI超預期，通貨膨脹壓力加大，國家一方面通過加息、上調(diào)準備金率收緊流動性，一方面加強商品市場調(diào)控力度。在多重壓力之下，期貨市場劇烈調(diào)整，資金外流，多頭人氣受損。不過，玉米市場表現(xiàn)較為堅挺，雖然周邊環(huán)境不利，然而玉米市場基本面利多，預計回調(diào)空間有限。

調(diào)控風聲趨緊打擊市場信心

近期國家調(diào)控力度加大。一是宏觀層面，國家已經(jīng)認識到超量發(fā)行貨幣成為推動物價上漲的重要因素，因此在經(jīng)濟趨穩(wěn)的形勢下，通過加息、上調(diào)準備金率等多重舉措收緊流動性。二是微觀層面，限制中儲糧進行糧食貿(mào)易，調(diào)整玉米拍賣競價交易細則。同時，新一輪收儲政策尚未公開，傳聞補貼減半，并僅給予南方飼料養(yǎng)殖企業(yè)補貼。另外，與阿根廷洽談玉米進口事宜。加之周邊商品市場暴跌，玉米市場人氣受到影響。

供需面有利支撐市場

玉米市場自身供需面對于價格中長期走勢影響更大。從數(shù)據(jù)來看，國家糧油信息中心預計2010/2011年度國內(nèi)玉米產(chǎn)量為1.69億噸，需求量為1.67億噸，剩余量為200萬噸。美國農(nóng)業(yè)部預計2010/2011年度中國玉米產(chǎn)量為1.68億噸，需求量為1.62億噸，剩余量為600萬噸。從這兩大機構(gòu)的預測來看，國內(nèi)玉米產(chǎn)量及需求量處于緊平衡。

除了產(chǎn)量之外，期初庫存是市場供給的一部分。雖然國內(nèi)玉米庫存我們不能得到準確數(shù)據(jù)，但我們可以從一些側(cè)面了解庫存狀況。收儲及拍賣是國家調(diào)控玉米市場的兩種手段，而收購及拍賣數(shù)量的差異會導致國家?guī)齑姘l(fā)生相應的變化。2008年國家啟動玉米收儲計劃，收購玉米3500萬噸，2009年國家再次啟動收儲計劃，但是由于市場價格較高，國家實際收購數(shù)量非常有限，因此我們暫且將2009年新玉米收儲數(shù)量忽略。2008/2009年度收儲玉米3500萬噸，之后劃轉(zhuǎn)加工企業(yè)577萬噸，2009年7月21日啟動玉米拍賣，截至今年11月16日，總計成交4226萬噸，計算下來，2008年國家收儲的玉米非但沒有剩余，持續(xù)不斷的拍賣還額外消耗了1000萬噸的國家?guī)齑妫瑢е聡矣衩讕齑嫠捷^常年下降。在以往年份，國家可以通過釋放庫存的方式彌補國內(nèi)玉米產(chǎn)量下降所產(chǎn)生的缺口，但是在2010/2011年度之后，國家?guī)齑嫦陆?，一旦出現(xiàn)產(chǎn)不足需的情況，國家不能再通過釋放庫存的方式來增加供給，至少可以說庫存挖掘的潛力已經(jīng)有限。國內(nèi)玉米市場長期以來自給自足的格局將打破。

在關注玉米市場供給的同時，國內(nèi)市場消費量的變化更加顯著。比較國內(nèi)玉米產(chǎn)量及消費量增速的變化可見，產(chǎn)量的變化不穩(wěn)定，而需求量自1986年以來一直表現(xiàn)為上升走勢。國內(nèi)玉米消費主要為飼料消費及工業(yè)消費，飼料年消費量占玉米產(chǎn)量的70%左右，保持逐漸上升趨勢，預計本年度國內(nèi)玉米飼料消費超過1億噸。玉米工業(yè)消費占玉米產(chǎn)量的25%左右，上升速度較快，預計本年度國內(nèi)玉米工業(yè)消費接近5000萬噸。今年加工企業(yè)利潤較好，刺激需求量上升。飼料需求的剛性增長及工業(yè)消費的擴張令國內(nèi)玉米總消費量逐年上升。在國內(nèi)玉米產(chǎn)量不穩(wěn)定、國家?guī)齑嫱诰驖摿τ邢薜男蝿菹拢袌鎏幱诰o平衡狀態(tài)，一旦國內(nèi)玉米產(chǎn)需出現(xiàn)缺口，啟動進口是必然之選。近期國家與阿根廷政府就玉米進口事宜進行洽談，雖然具體實施仍需要一定的時間周期，但中國進口需求的開啟為國際玉米市場提供炒作題材。另外，今年美國玉米市場供給緊張，對國際玉米價格走勢具有提振作用。玉米市場供需面保持利好狀態(tài)。

總體來看，近期在國內(nèi)外多重利空因素打擊下，期貨市場出現(xiàn)大幅回調(diào)走勢，玉米市場難免受到波及。不過，玉米市場具有自身的特點，目前現(xiàn)貨市場保持堅挺走勢，期貨價格跌破成本，但繼續(xù)回調(diào)空間有限，中長期依舊向好。