周二股指期貨和滬深300指數(shù)再次大幅下挫，滬深兩市以及IF1012的成交量明顯放大，但股指期貨當(dāng)月和下月合約的持倉卻出現(xiàn)不同程度的下降，其中IF1011持倉減少2176手至4070手，IF1012持倉減少320手至25183手。1011合約持倉的大幅減少與交割日臨近有關(guān)，但與過往當(dāng)月合約臨近交割時的持倉減持速度相比，減持速度明顯加快，應(yīng)該與套利資金的提前平倉有很大關(guān)系。

從中金所公布的持倉數(shù)據(jù)看，周二主力合約IF1012前20名席位的多單合計增持588手，空方減持392手，整體來說變化不大，繼續(xù)呈凈空格局，但將IF1011與1012合約的持倉變化量加總看，空單減持量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于多單減持量。再結(jié)合近幾天的凈持倉變化看，凈空單量雖然仍維持在高位，但與11月11日前一直在一萬手左右相比，下滑跡象明顯，且存在拐頭的可能。

對于凈空單量的下滑，一方面需要關(guān)注套利資金提前平倉這一誘因，股指期貨合約期現(xiàn)價差的收斂令套利資金平掉了手中的期指空單；另一方面也應(yīng)從行情走勢本身來分析，即行情的快速大幅下挫也令空頭獲利豐厚，那么獲利了結(jié)也在情理之中。更重要的是，在通脹預(yù)期仍較強的大背景下，市場對于后市仍很樂觀，如浙江永安席位上的凈多單在11月10日大量減持后，近幾日的凈多單量呈增加態(tài)勢。

股指期貨投資群體的不斷增加，增大了透過持倉變化來分析行情的難度，但從多個角度出發(fā)仍能透過主力持倉的動向來我們的交易服務(wù)。雖然套保和套利資金的大量參與，讓股指期貨主力合約的凈空格局幾乎成為常態(tài)，但凈持倉變化仍會慢慢的呈現(xiàn)出趨勢性規(guī)律來，現(xiàn)在我們應(yīng)更多來分析和把握凈持倉變化的拐點，以此來作為行情研判的參考。

筆者認(rèn)為，在目前凈空單量變化與行情走勢的背離的情況下，投資者不應(yīng)再過分看空，至少說下跌行情不會如前幾日那樣流暢，而超跌反彈的可能性非常大。從風(fēng)險收益比來看，空單應(yīng)考慮止盈，而激進(jìn)的投資者可以適量的試探性建立多單，但一定要設(shè)好止損位。