股指期貨在經歷了10月份的直線上漲行情之后，迎來一波堅決的空頭行情，從11月5日主力合約IF1011收報3578點之后便一路下挫，前期多頭市場擱置的利空消息如央行加息、上調存款準備金率、歐洲債務危機的陰影以及美國經濟表現(xiàn)的疲軟都在同時爆發(fā)，上周遭遇了“黑色星期五”，本周一小幅下挫，周二又延續(xù)暴跌行情。

10月份至今，股指期貨在巨幅漲跌之間，套利機會頻現(xiàn)。由于下季合約和隔季合約的成交持倉量較小，存在較大的流動性風險，這里主要選擇滬深300現(xiàn)貨指數(shù)、IF1011和IF1012分析相應的期現(xiàn)套利機會和跨月套利機會。

期現(xiàn)套利方面，從股指期貨推出以來到10月份之前，當月合約與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的期現(xiàn)價差的平均值為12.70點，最大值為70.54點，最小值為-20.13點。進入10月份，期現(xiàn)價差的平均值為57.62點，最大值為124.92點，最小值為-18.13點，期現(xiàn)升水的幅度明顯擴大，此間存在很大的套利空間，可以采用買滬深300現(xiàn)貨指數(shù)（一般用EFT基金或者構建股票組合來代替）賣IF1011合約的組合來套利，盈利空間在30-40點左右。若改用IF1012與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)進行期現(xiàn)套利，那套利空間就更加廣闊。

跨月套利方面，從股指期貨推出以來到10月份之前，當月合約與下月合約的跨月價差的平均值為18.33點，最大值為51.4點，最小值為1.4點。進入10月份，跨月價差的平均值為48.57點，最大值為108.4點，最小值為13.8點，此間同樣存在很大的套利空間，可以采用買IF1011合約賣IF1012合約的組合來套利，盈利空間在20-30點左右。

綜合滬深300現(xiàn)貨指數(shù)、IF1011合約和IF1012合約的表現(xiàn)來看，10月份以來，期現(xiàn)價差和跨月價差重心整體大幅上移，并且期間波動加劇，這正是進行套利的絕佳時機。

另外，從近期市場走勢來看，價差走勢與市場走勢有著重要的關系。在股市上漲的情況下，期現(xiàn)價差和跨月價差擴大的可能性較大，在股市振蕩或者下跌的時候，期現(xiàn)價差和跨月價差又會重新回歸均值的可能性較大。從10月份統(tǒng)計的數(shù)據來看，期現(xiàn)價差明顯擴大發(fā)生在10月19日、10月20日、10月25日、10月28日、11月1日和11月5日，跨月價差明顯擴大發(fā)生在10月15日、10月28日、11月4日、11月5日和11月11日，其中除了10月28日收盤小幅上漲以及11月11日市場下跌收盤以外，其他交易日收盤都是維持1%以上的上漲。期現(xiàn)價差和跨月價差的回歸分別發(fā)生在10月21日、10月26日、10月29日、11月2日、11月8日、11月10日、11月12日和11月16日，這些交易日中股指期貨皆以小幅振蕩或者下跌收盤。由此可見，市場多頭是擴大期現(xiàn)價差和跨月價差的主要力量，而市場空頭是期現(xiàn)價差和跨月價差回歸的主要力量。

股指期貨主力合約IF1011在經歷“七連陰”之后，股指期貨下跌趨勢有所減緩，期現(xiàn)價差已經回歸，收盤跨月價差降為41.2點，已經在10月份以來的平均價差以下，跨期套利可以獲利平倉。套利獲利的幅度可能不及單邊投機，但是在這樣的大漲大跌之間，套利機會頻現(xiàn)，并能為投資者帶來穩(wěn)健收益，后期值得繼續(xù)關注。