近期國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪暴跌走勢(shì)，上周五商品市場(chǎng)盤中14個(gè)品種觸及跌停，玉米在周邊農(nóng)產(chǎn)品帶動(dòng)下也觸及至跌停價(jià)位，但是由于基本面較好，提供了有效的利多支持，尾盤收出較長(zhǎng)下影線，給市場(chǎng)多頭提供了一次較好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)玉米中長(zhǎng)期漲勢(shì)仍將繼續(xù)。

一、美玉米下行空間有限

美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月玉米供需數(shù)據(jù)下調(diào)了單產(chǎn)和期末庫(kù)存。其中出口需求被下調(diào)5000萬(wàn)蒲式耳，除出口需求外，飼料用需求也被進(jìn)一步下調(diào)1億蒲式耳，這部分需求被乙醇生產(chǎn)需求所彌補(bǔ)。從庫(kù)存情況來(lái)看，預(yù)測(cè)美國(guó)2010/2011年度玉米年終庫(kù)存量為8.27億蒲式耳，比上月預(yù)測(cè)減少7500萬(wàn)蒲式耳，這是自1995/1996年度以來(lái)最低水平。從總體來(lái)看，美玉米需求雖稍有降低，產(chǎn)量下降速度卻更快，庫(kù)存出現(xiàn)了微幅降低，美玉米供應(yīng)格局依然偏緊，價(jià)格回落空間有限。

美玉米價(jià)格的回落，重新引發(fā)市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口玉米的思考。中國(guó)能否再度進(jìn)口美玉米主要看目前國(guó)內(nèi)外玉米的價(jià)格情況，就目前美玉米供需情況看來(lái)，回落至5美元以下難度較大，即使按照美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的4.8美元底線進(jìn)行計(jì)算，預(yù)計(jì)美玉米到港完稅價(jià)格在每噸2300元上下，仍然高于目前南方港口玉米到貨價(jià)格。目前國(guó)內(nèi)港口玉米最高價(jià)出現(xiàn)在廣州港口，在2200元/噸附近，進(jìn)口玉米對(duì)市場(chǎng)壓力較小。

二、玉米成本上漲推升價(jià)格底部

每年新糧上市時(shí)，玉米開秤價(jià)通常是該年度玉米價(jià)格的最低水平，后期隨著糧源的不斷消耗，玉米價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不同幅度上漲，近年來(lái)這部分漲幅不斷擴(kuò)大。除2008/2009年度外，陳玉米與新玉米的差價(jià)以每年20—30元的速度增長(zhǎng)，由于2010/2011年度玉米價(jià)格較2005/2006年度上漲超過(guò)50%，物價(jià)漲幅明顯，資金占用成本以及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用都出現(xiàn)了不同幅度的上調(diào)，2010/2011年度差價(jià)的漲幅預(yù)計(jì)將達(dá)到40—50元，這樣新舊玉米價(jià)差將擴(kuò)大至290—300元/噸，因此，玉米價(jià)格底部在不斷上移，遠(yuǎn)月玉米價(jià)格在2300元/噸一線將形成中長(zhǎng)期有效支撐。

三、農(nóng)民惜售新糧價(jià)漲 玉米拋儲(chǔ)量?jī)r(jià)齊增

自秋糧收割以來(lái)，玉米始終沒(méi)有出現(xiàn)集中上市銷售的局面，這改變了以往季節(jié)性銷售旺季帶來(lái)的價(jià)格壓力。因去年玉米減產(chǎn)造成庫(kù)存急劇下降以及近期物價(jià)大幅上漲，更多的農(nóng)民選擇了惜售。在此情況下，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)出現(xiàn)了新糧上市后，玉米價(jià)格繼續(xù)上漲的異常走勢(shì)，目前大連港(601880,股吧)新玉米平倉(cāng)價(jià)格在2060—2080元/噸附近，較剛剛開秤時(shí)已經(jīng)上漲了每噸60—80元，農(nóng)民的惜售心理較強(qiáng)造成貿(mào)易商收購(gòu)困難，更多企業(yè)轉(zhuǎn)向了國(guó)儲(chǔ)玉米定向銷售。

國(guó)儲(chǔ)玉米定向銷售的主要對(duì)象是養(yǎng)殖企業(yè)，近期東北銷售量不及關(guān)內(nèi)跨省移庫(kù)玉米銷售火爆。進(jìn)入11月，為了緩解國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)緊張，國(guó)家在關(guān)內(nèi)增加了玉米的跨省移庫(kù)銷售量，由一直以來(lái)的60萬(wàn)噸左右的數(shù)量上漲至100萬(wàn)噸，上周開始已經(jīng)上調(diào)至150萬(wàn)噸。但是玉米的成交量隨著拍賣數(shù)量的增加而上升，11月9日銷售量已達(dá)到113.38萬(wàn)噸，成交率為75.75%，價(jià)格也飆升至每噸2000元之上。由此可推斷現(xiàn)貨市場(chǎng)玉米供應(yīng)缺乏，價(jià)格上漲也難以增加收購(gòu)量，近期搶糧局面難以改變，玉米價(jià)格還將繼續(xù)上行。

四、下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)豐厚 玉米需求旺盛

玉米的下游產(chǎn)業(yè)主要是養(yǎng)殖業(yè)和深加工產(chǎn)業(yè)，近期食品價(jià)格出現(xiàn)上漲，豬肉價(jià)格不斷走高。截至11月5日，全國(guó)22個(gè)省市的豬肉均價(jià)已超過(guò)20.16元/公斤。在豬肉價(jià)格走高的影響下，豬糧比價(jià)在7月末恢復(fù)至正常區(qū)間后持續(xù)上行，11月5日已達(dá)到6.64：1。豬糧比價(jià)的提高推升養(yǎng)殖戶收益，養(yǎng)殖意愿增強(qiáng)，生豬的存欄量也出現(xiàn)大幅上漲，由5月的低點(diǎn)4.337億頭增加至9月末的4.545億頭。存欄量的增加預(yù)示玉米需求量將增多，這一趨勢(shì)將延續(xù)至春節(jié)前后。除了生豬養(yǎng)殖業(yè)外，國(guó)內(nèi)禽蛋養(yǎng)殖熱情也不斷高漲，雞肉價(jià)格與雞蛋價(jià)格均出現(xiàn)走高，白條雞的零售價(jià)格已經(jīng)上漲至16.27元/公斤，雞蛋價(jià)格上漲至8.87元/公斤，收益同樣較為可觀，在傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)玉米需求將繼續(xù)增加。

在養(yǎng)殖業(yè)形勢(shì)大好提振玉米需求的同時(shí)，深加工企業(yè)今年夏天受到政策壓力維持低迷，但近期有所好轉(zhuǎn)。首先國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格持續(xù)走高，淀粉糖及淀粉需求明顯放大，下游需求推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，加之前期生產(chǎn)企業(yè)淀粉庫(kù)存極低，大有供不應(yīng)求之勢(shì)，國(guó)內(nèi)玉米淀粉價(jià)格呈現(xiàn)全面上漲態(tài)勢(shì)。價(jià)格上漲，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)增加，對(duì)玉米的需求也在逐步增大，對(duì)玉米中長(zhǎng)期的價(jià)格走勢(shì)有利。

綜合上述基本面情況，玉米供應(yīng)階段性緊張，下游需求旺盛，加之玉米成本支撐將限制玉米的下行空間。盡管近期周邊市場(chǎng)在政策利空壓力下連連下挫，并且有權(quán)威人士透露將采取更嚴(yán)厲的措施查處炒作玉米的行為，但玉米期價(jià)也很難出現(xiàn)較大幅度回落，因其供需情況已經(jīng)為中長(zhǎng)期上漲定下基調(diào)，每次下調(diào)都將成為買入的良機(jī)，玉米中長(zhǎng)期仍將維持升勢(shì)。