在全球流動性過剩的當下，早秈稻在資金推動下，創(chuàng)造新高的“神話”還在不斷上演。然而隨著期市兩極分化的不斷加劇，下一階段的方向選擇成為市場關(guān)注的焦點，早秈稻期貨是上漲“曲終”，還是稍作休整后繼續(xù)上演“仙稻”神話？

流動性過剩 早稻行情已脫離基本面

美國兩度量化寬松的貨幣政策營造了全球?qū)捤傻呢泿耪攮h(huán)境，不僅帶來了全球流動性泛濫，加劇了全球通脹壓力，而且游資受利差誘惑涌入中國，熱錢炒作在各個方面不斷升溫，使中國的通脹預(yù)期不斷加強。眾多業(yè)內(nèi)專家都認為，2010年農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲不是因為供不應(yīng)求，而是流動性過剩引起的，大宗商品的需求也被明顯夸大。不可否認，今年我國早秈稻整個生長階段確實經(jīng)歷了一系列不利天氣影響，先是入春后溫度回升慢，播種延遲，隨后生長期連續(xù)低溫多雨，苗情偏弱，成熟期又遭遇高溫逼熟，而7月前低溫又造成生長緩慢，最后收獲期推遲。但是，從整體供需形勢來看，全年國內(nèi)稻米供需基本面并未出現(xiàn)異常，南方中晚秈稻及早稻雖有一定減產(chǎn)，但仍供大于需，并且因東北粳稻增產(chǎn)明顯，國內(nèi)粳稻豐收。雖然基本面偏好，但是新糧收購價格持續(xù)脫離基本面上漲?？梢?，基本面已不再是當前影響糧價的主導因素，而物價的整體性上漲，通脹的逐漸升級，正在反過來推動糧價走高。

集體上漲環(huán)境下資金上演“尋洼記”

2010年的農(nóng)產(chǎn)品市場呈現(xiàn)出“結(jié)構(gòu)性牛市”的特征，“你方唱罷我登場”的輪番上漲成為最大亮點。除了國際大型游資外，中國國內(nèi)也有一部分游資，這種有中國特色的資本往往具有數(shù)額巨大、來源不確定、集中性強、流動快等特點。近幾個月來，一般的商品期貨品種漲幅都很顯著，而前期早秈稻價格在國家儲備充裕的情況下遲遲未有表現(xiàn)，受到保值頭寸壓制，期價在小幅走高后再度快速回落，近兩個月時間的漲幅近乎于零。這樣一來，使得早秈稻與其他谷物商品的比價關(guān)系更加不合理，此外“鲇魚”颶風影響了菲律賓的稻米產(chǎn)量。炒作熱點與“價值洼地”的共同作用立刻吸引了大量熱錢涌入，使得國內(nèi)早秈稻期貨市場變得空前火爆，期貨市場真成了吸納流動性的“池子”。還有需要注意的是，一旦其他品種有了更好的投資機會，資金就會從早秈稻中抽離，而且這種操作頻率較快，也使得市場的參與熱情不斷高漲。早秈稻期貨品種也就成了資金暫時存放的“保險箱”。

農(nóng)資價格上漲變相推高農(nóng)產(chǎn)品價格

受石油、煤炭等資源類產(chǎn)品價格上漲的影響，近年來化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資價格總體呈上漲態(tài)勢，成為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本增長中的最大頭，農(nóng)民越來越難以承受。而且由于“能源短缺”長期存在，決定了農(nóng)資成本難以下降。我國是全球最大的鉀肥進口國，但是在鉀肥市場上的議價能力卻并不強，不排除國外通過提高肥料成本抬高我國糧食價格的可能。除了肥料成本提高以外，其他農(nóng)資成本也在逐步提升。以我國一般種糧大戶的水稻種植成本來看，約等于種子、肥料、農(nóng)藥、雇工費、機械費、水電費、地膜材料等費用之和。近幾年早稻種植成本中工費所占比重最高，是總成本的60%以上，隨著生活水平的提高，工費也正在不斷提高。同時，承擔我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)重任的有很多是“386199部隊”的成員，這樣也大大降低了勞動效率。農(nóng)資價格正逐漸引起社會的廣泛關(guān)注，因為它已成為農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的變相“推手”。

早秈稻期貨充當現(xiàn)貨“帶頭大哥”

據(jù)中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)中心監(jiān)測，早秈稻現(xiàn)貨走勢相對平穩(wěn)，當前湖南、江西產(chǎn)區(qū)早秈稻收購價格普遍集中在2000元/噸左右，但目前國內(nèi)中晚秈稻已大量上市，早秈稻市場收購已經(jīng)結(jié)束，因此大多有價無市。目前國家每周拍賣的2009年產(chǎn)早秈稻拍賣底價在1990元/噸，2008年產(chǎn)在1900—1980元/噸，前期市場成交活躍度一直遠低于玉米和粳稻，但是由于稻強米弱的局面直接影響當?shù)丶庸て髽I(yè)的利潤，一些企業(yè)轉(zhuǎn)到陳糧拍賣市場，畢竟當前市場上沒有可收購的原糧，拍賣市場數(shù)量充裕，價格優(yōu)勢明顯，自然就推動成交率上漲。由于資金等因素推動，早秈稻期貨價格自10月份以來快速拉升，并與現(xiàn)貨價差逐漸拉大，預(yù)計后期期現(xiàn)價差將向合理價位回歸。期貨市場具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，在當前情況下，排除資金炒作因素，期價的高企還有人們的高預(yù)期在其中，因此期貨充當現(xiàn)貨“帶頭大哥”的可能性也不能排除。

警惕系統(tǒng)性風險及資金撤離風險

雖然當前市場一片向好，但是仍然需要警惕風險的隨時到來，畢竟很多期貨品種的價格已經(jīng)是歷史高位。國家發(fā)改委相關(guān)人士也表示，今年的物價上漲主要是以食品價格上漲為主，根源是糧食價格上漲，后期國家將采取多項調(diào)控政策應(yīng)對。目前國家每周向市場投放早秈稻約14萬噸、中晚秈稻約187萬噸，量充足且價格相對低位，后期政策性糧源的拍賣將有效穩(wěn)定市場，并抑制新糧的上漲空間。上周由于印花稅上調(diào)的傳言使黑色星期五突然降臨，本周二由于對中國第二次加息的預(yù)期導致市場整體仍處于空頭氛圍中，股市再度回落，看空氛圍嚴重影響到期貨市場，系統(tǒng)性風險在近期時常出現(xiàn)。從近期期貨市場持倉量變化來看，多數(shù)品種以減倉居多，而短期具有投資熱度的品種往往出現(xiàn)單個品種增倉的情況。需警惕資金由于快速撤離或進入而產(chǎn)生的暴漲暴跌風險，謹慎操作。

從周二的持倉變化來看，多空分歧有所加大，整體以減倉為主。鑒于市場沒有更多的利好刺激，預(yù)計早秈稻期價短期繼續(xù)大漲的概率不大，過熱的追漲將會受到政策層面的干預(yù)。但是如果農(nóng)產(chǎn)品大牛市重新抬頭，不排除早秈稻期價二度雄起。