受美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告利多影響，月初油脂期價強(qiáng)勢上漲。投機(jī)性較強(qiáng)的棕櫚油月初周漲幅達(dá)9.66%，高于豆油8.29%的漲幅。而后在國內(nèi)10月份CPI數(shù)據(jù)公布后，市場對于國內(nèi)控通脹政策預(yù)期增強(qiáng)。此外，愛爾蘭債務(wù)危機(jī)再次引發(fā)市場對歐洲債務(wù)問題的關(guān)注，加之市場對貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)收緊的預(yù)期，大宗商品獲利盤回吐，引發(fā)市場恐慌性下跌。在國內(nèi)控通脹政策恐慌性打壓下，短期油脂或?qū)⒕S持回調(diào)振蕩，投機(jī)性較強(qiáng)的棕櫚油跌幅或相對較大。

國家加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品政策干預(yù)

11月3日美聯(lián)儲再次啟動了新一輪的量化寬松貨幣政策，向市場繼續(xù)投放流動性。此舉動助推了大宗商品繼續(xù)攀升勢頭，但同時也引發(fā)了市場多方爭議。

針對國內(nèi)高通脹預(yù)期的發(fā)展，中國央行均在9月份、10月份CPI數(shù)據(jù)公布前宣布收緊貨幣政策。9月份CPI數(shù)據(jù)公布前兩日，中國人民銀行宣布自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率；10月份CPI數(shù)據(jù)公布前一日，央行宣布自11月16日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣的存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。而且，10月份CPI同比上漲4.4%，高于市場普遍預(yù)期4%。在通脹預(yù)期增速下，市場對貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)收緊的預(yù)期應(yīng)聲而起，農(nóng)產(chǎn)品輪番漲價潮或?qū)⑹紫仁艿秸咝源驂骸?/P>

在通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)以及農(nóng)產(chǎn)品輪番漲價下，國家多部門緊急出手進(jìn)行干預(yù)。11月8日，國家發(fā)改委等七部委緊急下發(fā)通知，要求穩(wěn)定棉花市場價格，漲勢瘋狂的棉花期價隨即呈高位整理市。這或?qū)⒌於ê罄m(xù)農(nóng)產(chǎn)品受政策干預(yù)進(jìn)入回調(diào)整理振蕩市的基調(diào)。

國家政策對農(nóng)產(chǎn)品市場的關(guān)注及干預(yù)，或?qū)⒋驂恨r(nóng)產(chǎn)品價格后續(xù)漲幅。油脂方面，受成本推動，10月中旬小包裝食用油掀起一波漲價潮。在國內(nèi)油脂整體供給充?；A(chǔ)上，不排除國家政策干預(yù)，對小包裝價格進(jìn)行管制。此外，11月份以來，油廠壓榨利潤指數(shù)回暖至300元/噸左右，而且棕櫚油內(nèi)外倒掛價差較小，成本上推動油脂進(jìn)一步漲幅動能減弱。在國家政策性的打壓下，市場觀望氛圍濃厚，加劇油脂短期回調(diào)振蕩行情。

棕櫚油供需相對寬松 國內(nèi)進(jìn)口量放緩

盡管美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告再次意外下調(diào)美豆產(chǎn)量及結(jié)轉(zhuǎn)庫存量，給予油脂市場帶來新的利多支撐，馬來西亞棕櫚油局公布的10月末棕櫚油庫存量低于市場預(yù)期也助推油脂期價上行突破，且國內(nèi)棕櫚油港口庫存量偏低，潛在需求向好也給予棕櫚油趨勢性上漲支撐。但受市場政策性恐慌打壓，投機(jī)特性較強(qiáng)的棕櫚油也難顯抗跌，呈大幅回落走勢。

從國際市場來看，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度全球大豆總需求量較2009/2010年度漲幅達(dá)6.8%至255百萬噸。2010/2011年度全球大豆產(chǎn)量降幅1.1%至257百萬噸。相對玉米等其他經(jīng)濟(jì)作物，大豆缺乏種植效益競爭性，新年度的種植面積也將面臨挑戰(zhàn)。這或?qū)⒓铀偃虼蠖构┬杳嫦蚓o平衡格局的轉(zhuǎn)變，進(jìn)而增強(qiáng)市場對豆類產(chǎn)品的需求。

從棕櫚油基本面來看，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告數(shù)據(jù)，2010/2011年度全球棕櫚油產(chǎn)量4791萬噸，略高于4761萬噸的需求量。印尼、馬來西亞兩大主產(chǎn)國2010/2011年度棕櫚油結(jié)轉(zhuǎn)庫存充裕。近日，油世界預(yù)估全球2011年棕櫚油產(chǎn)量料較今年增長320萬噸，至4990萬噸的新高；預(yù)計2010年全球棕櫚油產(chǎn)量增長110萬噸，至4620萬噸左右。油世界還稱，馬來西亞2011年棕櫚油產(chǎn)量料增至1820萬噸，2010年預(yù)計為1760萬噸。印度尼西亞2011年棕櫚油產(chǎn)量可能增至2390萬噸，較2010年產(chǎn)量增長約220萬噸。由此，棕櫚油相對豆油、菜油供給相對寬松，在一定程度上抑制著棕櫚油的出口需求。

從國內(nèi)現(xiàn)貨市場來看，在進(jìn)口大豆充裕、國際棕櫚油供給相對寬松的前提下，棕櫚油進(jìn)口在三季度以來有所放緩。隨著棕櫚油消費(fèi)淡季的到來，國內(nèi)需求也有所放緩——海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)1—9月棕櫚油進(jìn)口415萬噸，較去年同期相比減少14.11%。

從棕櫚油進(jìn)口成本來看，11月份以來進(jìn)口棕櫚油到港完稅成本均價升至9200元/噸左右，略高于國內(nèi)現(xiàn)貨均價200元/噸左右。但在國內(nèi)棕櫚油需求進(jìn)口未能放量下，成本支撐力量有限。所以，在期價下跌走勢影響下，棕櫚油現(xiàn)貨也出現(xiàn)止?jié)q，行情清淡。

技術(shù)上存有回調(diào)需求

近兩個月來投機(jī)性較強(qiáng)的棕櫚油緊隨豆油漲勢，技術(shù)上積聚了回調(diào)的可能性。隨著基本面利多逐被消化，近來政策市打壓也觸發(fā)回調(diào)需求。在市場預(yù)期收緊貨幣政策影響及國家農(nóng)產(chǎn)品政策干預(yù)下，資金面或?qū)橐?guī)避政策性風(fēng)險，暫且撤離投機(jī)性較強(qiáng)的商品。投機(jī)性相對較強(qiáng)的棕櫚油，回調(diào)跌幅或?qū)⒎糯?，為空頭提供交易性機(jī)會。技術(shù)上，棕櫚油1109跌破9000點(diǎn)支撐位后，空頭繼續(xù)持有。