從上周三開始大宗商品出現(xiàn)集體下跌，周五更是有超過70%的大宗商品跌停。本周一市場的恐慌情緒依然沒有散去，不過在這一波下跌中，燃料油表現(xiàn)抗跌，主力1103合約的回調(diào)幅度在4%以內(nèi)。那么燃料油的后期走勢將會如何？筆者認(rèn)為，目前的下跌只是暫時的回調(diào)，隨著成交量的放大，接下來燃料油市場很可能迎來買入良機(jī)，投資者可給予適當(dāng)關(guān)注。

一、“印鈔”政策奠定大宗商品上漲基礎(chǔ)

11月3日，美聯(lián)儲主席伯南克正式對外宣布將啟動第二輪寬松政策，即通過購買較長期國債的方式向美國經(jīng)濟(jì)額外注入6000億美元資金。這一政策的實施奠定了全球大宗商品上漲的基調(diào)。之后日本央行在本月11日購入1500億日元的政府債券，這意味著日本新量化政策計劃正式拉開序幕。

目前全球的印鈔行為正在對商品市場不斷注入泡沫，而現(xiàn)在只是開始。

雖然中國政府已經(jīng)發(fā)出貨幣緊縮信號，但是人民幣升值導(dǎo)致的熱錢流入現(xiàn)象卻是事實，因此即使我國政府不再實施寬松的貨幣政策，收縮流動性，但我國依然是發(fā)達(dá)國家“印鈔”政策的受害者，商品價格依然會被推高。

二、原油價格支撐燃油后市上行

在經(jīng)歷了漫長的振蕩以及上沖80美元/桶未果之后，NYMEX原油在一個月之內(nèi)接連突破80美元/桶以及85美元/桶的大關(guān)。我們關(guān)注到前期原油價格遲遲未能上漲的主要原因是供應(yīng)壓力，原油庫存遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史水平，但是目前庫存開始下降，尤其是汽油和餾分油的庫存已經(jīng)從歷史高位開始回落。

冬天是取暖油需求的高峰，隨著天氣的轉(zhuǎn)冷以及對“今年冬天將異常寒冷”的預(yù)測，今冬取暖油需求料將支撐原油期價。前幾年OPEC成員國認(rèn)為70-80美元/桶是原油價格的合理振蕩區(qū)間，而今他們已經(jīng)改口為70-90美元/桶，換句話說，他們認(rèn)為原油上浮10美元/桶是正常范圍。基于以上判斷，我們認(rèn)為，今年冬天原油站上90美元/桶，甚至觸摸100美元/桶的可能性非常大。

三、現(xiàn)貨市場后市樂觀

目前燃料油貿(mào)易商對后市普遍比較樂觀，拉貨進(jìn)庫的現(xiàn)象普遍存在，尤其在華南地區(qū)。燃料油庫存處于不斷增長狀態(tài)，并且投機(jī)儲備的量比逐漸增加。

交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，從7月底開始，燃料油庫存觸底反彈，目前已經(jīng)逼近2009年6月份的高位。雖然倉單數(shù)量離該時間段的高點仍有差距，但繼續(xù)往上走的趨勢基本形成。
　　　　
　　總之，原油價格的支撐以及下游汽柴油的旺盛需求，奠定了燃料油上漲趨勢的基礎(chǔ)，因此，回調(diào)正是多單入場良機(jī)。對于主力1103合約來說，比較理想的建倉區(qū)間是4800-5000，5200點是第一目標(biāo)位，第二目標(biāo)位是5500點，如果宏觀形勢配合，上沖5700點的前期高位的可能性非常大。