上周最后一個交易日，在商品市場大幅調(diào)整以及A股暴跌的影響下，期鋼急跌，成交量創(chuàng)出日交易442.2萬手的巨量。本周一，因RB1011合約價格低于現(xiàn)貨價格且交割在即，表現(xiàn)出較強的抗跌性。主力合約RB1105小幅低開后迅速拉升，終盤收報于4667元/噸，成交275.8萬手。

庫存方面，各鋼材品種社會庫存出現(xiàn)大幅回落。根據(jù)相關(guān)網(wǎng)站統(tǒng)計，上周線材、螺紋鋼社會庫存下降幅度分別為6.33%、10%。價格與庫存的走勢完全符合我們此前的預期，也就是說，9、10月份節(jié)能減排的效用開始初步顯現(xiàn)。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會在11月8日發(fā)布的旬報顯示，10月下旬其會員企業(yè)粗鋼產(chǎn)量為1463萬噸，全國估算值為1719.9萬噸，日均產(chǎn)量分別為133萬噸和156.4萬噸，與中旬基本持平。旬報同時顯示，10月全國粗鋼日產(chǎn)量為158.6萬噸，環(huán)比9月的161.8萬噸略有下降，降幅約為2%。

通脹預期強烈及生產(chǎn)成本持續(xù)高企，是推動本輪鋼價上漲的主要原因。近期各鋼廠頻繁上調(diào)出廠價格，河北鋼鐵對11月出廠價格追漲80元/噸之后，再次將旗下唐鋼、宣鋼、承鋼公司線材上調(diào)200元/噸，螺紋上調(diào)200元/噸；沙鋼于11月11日出臺中旬價格政策，螺紋鋼上調(diào)400元/噸，線材上調(diào)350元/噸。九鋼對螺紋鋼出廠價格上調(diào)100元/噸。鋼廠普遍上調(diào)出廠價格，且幅度、頻次增加，顯示出其對后市較為樂觀的態(tài)度。

與期鋼急漲急跌形成對比的是，原材料價格保持相對平穩(wěn)。盡管市場前期對鐵礦石和焦煤價格上漲已經(jīng)有所預期，但鐵礦石和焦煤價格上漲較為理性。上周五，雖然期鋼大幅回調(diào)，但鐵礦石現(xiàn)貨報價仍保持理性。目前國內(nèi)現(xiàn)貨礦價格依然保持在1300元/噸以下，進口印度粉礦（63.5%）國內(nèi)港口價格徘徊在162美元/噸上下。原材料價格相對平穩(wěn)，一方面北方鋼廠冬儲備料已進入尾聲，另一方面節(jié)能減產(chǎn)措施仍在持續(xù)，將抑制對原材料的需求。目前粗鋼日產(chǎn)量已降至160萬噸以下，短期很難出現(xiàn)較大幅度的變化。

從本輪推動商品上漲的資金流向來看，呈現(xiàn)出“板塊輪動”的特征。黃金、有色金屬與農(nóng)產(chǎn)品成為上漲的先行品種，首先受到資金的青睞。而隨后，資金開始關(guān)照化工品種，PTA與塑料強勁上揚，尤其是PTA連續(xù)三個交易日封死漲停板。在美聯(lián)儲“二次寬松”與強烈的通脹預期背景下，各品種紛紛創(chuàng)出歷史新高或兩年內(nèi)高點，唯有鋼材期貨價格仍在本年度4月中旬的高點之下。作為最重要的資源之一，鋼材無疑成為了商品中的價值洼地。與9月30日的價格低點比較，棉花、白糖、橡膠、PTA等品種在一個多月的交易中積累了30—50%的漲幅，因此技術(shù)上有回調(diào)需要。而螺紋鋼期貨，即使以本輪上漲的高點與9月30日的價格比較，也僅上漲11%。螺紋鋼險些成為本輪調(diào)整的“錯殺”品種。

目前期鋼主力RB1105合約持倉量已自120.2萬手的高點下降至87.1萬手左右。而且，從近期的走勢特征來看，在缺乏鋼廠支持下，投機空頭并無意戀戰(zhàn)。包括前期介入的部分空頭套保盤，也出現(xiàn)較大幅度的減持。因此，預計期鋼短線或有調(diào)整，但整體上漲格局未變，建議投資者仍維持多頭思維。