近期，中國(guó)的貨幣緊縮政策引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的恐慌，而由原糖及棉花市場(chǎng)開始的暴跌走勢(shì)則引發(fā)了周邊商品市場(chǎng)的恐慌性拋售，多數(shù)品種受到拖累。從近幾日國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的回落走勢(shì)可以看出，糖及棉花價(jià)格由于前期的上漲走勢(shì)積累了較多的獲利盤，跌幅居首理所當(dāng)然，而谷物市場(chǎng)抗跌明顯。周一，谷物市場(chǎng)的強(qiáng)勁走勢(shì)也印證了短期資金對(duì)于谷物市場(chǎng)的偏愛。筆者預(yù)計(jì)，短期內(nèi)玉米市場(chǎng)仍將保持一定強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格仍具有繼續(xù)上漲的空間。
 
　　一、加息周期無礙商品牛市持續(xù)

11月16日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，將存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是今年央行第四次上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率。從規(guī)模上看，此次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率將凍結(jié)資金3650億元左右，而實(shí)際對(duì)國(guó)有大行的流動(dòng)性影響不大，幾家大的商業(yè)銀行流動(dòng)性仍十分充裕。在近兩個(gè)月以來，央行頻頻出手，在10月份意外上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基本點(diǎn)后又在11月份第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，除了受持續(xù)上漲的CPI所引發(fā)的通脹預(yù)期的內(nèi)憂外，美國(guó)量化寬松的貨幣政策使得大量熱錢流入的外患也是迫使國(guó)內(nèi)采取緊縮性貨幣手段的重要原因。盡管上調(diào)存款準(zhǔn)備金給市場(chǎng)傳遞出繼續(xù)加息的信號(hào)，但筆者認(rèn)為，持續(xù)的加息與適度寬松的貨幣政策基調(diào)相違背，因此，真正的加息周期并未來臨。而對(duì)于商品市場(chǎng)而言，加息以及提高存款準(zhǔn)備金等貨幣政策的收緊手段對(duì)于商品市場(chǎng)而言仍然是短期影響，畢竟商品結(jié)構(gòu)性牛市除了貨幣因素以外，最根本性的因素仍然是商品本身的供需，基本面供需格局的扭轉(zhuǎn)需要一定的時(shí)間周期才能完成。

二、調(diào)控政策頻出突顯市場(chǎng)短期供給壓力

由于當(dāng)前東北市場(chǎng)新玉米的上市量仍然有限，運(yùn)力的緊張以及發(fā)往銷區(qū)的玉米利潤(rùn)不高導(dǎo)致當(dāng)前銷區(qū)的庫存保持偏低的水平，然而當(dāng)前飼料及深加工企業(yè)利潤(rùn)較好，需求強(qiáng)勁。目前，在東北新玉米供應(yīng)暫無法保證以及12月份東北臨時(shí)存儲(chǔ)玉米拍賣逐漸退出市場(chǎng)的情況下，市場(chǎng)采購開始轉(zhuǎn)向跨省移庫玉米的拍賣。從本月開始，政府加大了跨省移庫玉米的拍賣數(shù)量，受到銷區(qū)需求的帶動(dòng)，跨省移庫拍賣的成交率及成交價(jià)格大幅提高。據(jù)了解，在上周的拍賣活動(dòng)中 ，安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)總竟價(jià)銷售玉米149.7萬噸，實(shí)際成交113.38萬噸，總成交率達(dá)75.74%，成交均價(jià)2015元/噸。而緊隨其后，合肥國(guó)家糧食交易中心、安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)按照有關(guān)部門的規(guī)定，對(duì)國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)(移庫玉米)競(jìng)價(jià)交易細(xì)則進(jìn)行了修改，與在東北產(chǎn)區(qū)進(jìn)行的臨時(shí)存儲(chǔ)玉米拍賣細(xì)則規(guī)定類似，此次對(duì)于跨省移庫玉米競(jìng)價(jià)細(xì)則的修改主要還是集中在競(jìng)買人資格、競(jìng)買數(shù)量上進(jìn)行明確規(guī)定，不允許非飼料需求企業(yè)超量購買，盡管政府的主要意圖在于控制流通環(huán)節(jié)囤積玉米，但也顯示出政府對(duì)于短期市場(chǎng)供應(yīng)的憂慮以及銷區(qū)需求強(qiáng)勁。

跨省移庫玉米拍賣成交情況

三、東北降雪影響上市量 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍表現(xiàn)堅(jiān)挺

受玉米價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)影響，東北地區(qū)農(nóng)民仍保持惜售心理，新玉米的上市量仍然受到限制，而近期東北地區(qū)出現(xiàn)大雪天氣也一定程度上影響了玉米的上市進(jìn)度。由于雨雪天氣的出現(xiàn)，部分地區(qū)玉米的購銷活動(dòng)基本停滯。據(jù)部爭(zhēng)貿(mào)易商反應(yīng)，當(dāng)前農(nóng)民惜售心理仍較強(qiáng)，再加上降雪天氣，玉米收購量不大，道路積雪也給收購工作帶來一定難度，后期玉米的上市進(jìn)度主要仍在于農(nóng)民資金面需求的時(shí)間點(diǎn)以及降雪天氣的持續(xù)性。從企業(yè)收購價(jià)格來看，受當(dāng)前深加工企業(yè)利潤(rùn)較好以及近日降雪天氣令企業(yè)收購量縮減影響，周一黑龍江省綏化地區(qū)企業(yè)收購價(jià)格全面上漲，如中糧生化（肇東）公司廠內(nèi)收購報(bào)價(jià)在1780元/噸（水分含量14%），較上周末上漲30元/噸。據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)，近期我國(guó)北方地區(qū)仍有冷空氣進(jìn)入，黑龍江及吉林省以及遼寧西北地區(qū)仍有降雪天氣出現(xiàn)，后期玉米上市量或繼續(xù)受天氣因素影響，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

四、后市仍可繼續(xù)持有多單

從當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)來看，盡管在周一的走勢(shì)當(dāng)中部分前期漲幅較大的品種的暴跌走勢(shì)仍在持續(xù)，但包括玉米市場(chǎng)在內(nèi)的谷物市場(chǎng)走勢(shì)則非常強(qiáng)勁，大連玉米主力1109合約增倉134756手，資金流入明顯，同時(shí)技術(shù)面表現(xiàn)強(qiáng)勁。從短期資金的動(dòng)向來看，玉米后期仍有繼續(xù)走強(qiáng)的可能。盡管市場(chǎng)對(duì)于加息的傳聞仍然會(huì)對(duì)短期的資本市場(chǎng)形成壓力，但農(nóng)產(chǎn)品的牛市格局仍將持續(xù)，而玉米市場(chǎng)將具有再創(chuàng)新高的可能性。后期來看，政策的動(dòng)向仍然是玉米市場(chǎng)需要關(guān)注的焦點(diǎn)，同時(shí)隨著大范圍降溫天氣的來臨，東北地區(qū)降雪天氣需要關(guān)注。操作上投資者可繼續(xù)持有多單。