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周一（11月15日），國(guó)內(nèi)期市大幅低開(kāi)，糖、PTA更是以擴(kuò)板跌停開(kāi)盤(pán)，多數(shù)品種跌幅過(guò)3%，早盤(pán)一度有所反彈，但午后價(jià)格再度回落，先后有7個(gè)品種合約觸及跌停，其中5個(gè)擴(kuò)板跌幅過(guò)7%。市場(chǎng)唯一的亮點(diǎn)是谷物期貨，與大多品種的低迷相比，谷物市場(chǎng)異軍突起，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。早秈稻收于漲停，玉米、小麥漲幅超過(guò)2%，鄭州早秈稻主力5月合約上漲119點(diǎn)收?qǐng)?bào)2488元/噸，增倉(cāng)104458手。對(duì)于今日的行情，期貨中國(guó)網(wǎng)連線了國(guó)海良時(shí)期貨分析師許曉燕。

期貨中國(guó)：今日商品市場(chǎng)先后有7個(gè)品種合約觸及跌停，其中5個(gè)擴(kuò)板跌幅過(guò)7%。市場(chǎng)唯一的亮點(diǎn)是谷物期貨，特別是早秈稻，出現(xiàn)全線漲停，您認(rèn)為出現(xiàn)這種行情的原因是什么？

國(guó)海良時(shí)期貨許曉燕：我認(rèn)為主要有以下幾個(gè)原因：

1、基本面趨緊，支撐稻價(jià)走高

今年由于天氣原因，早秈稻、中晚秈稻都出現(xiàn)了減產(chǎn)，庫(kù)存消費(fèi)比數(shù)據(jù)明顯回落，早秈稻供需局面趨緊。通脹背景下，糧油板塊整體上漲，同時(shí)種植成本明顯增加，抬高了農(nóng)民的心理價(jià)位，農(nóng)戶惜售心理非常嚴(yán)重；而在收購(gòu)主體方面，雖然今年中儲(chǔ)糧退出，但嘉里益海、中糧等糧油大鱷的介入反而使收購(gòu)局面變得復(fù)雜；兩方博弈下，收購(gòu)價(jià)格不斷提高，以東北粳米為例，目前1.3元/斤的收購(gòu)價(jià)格都呈有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，今天江西、江蘇等地的收購(gòu)價(jià)格比上周五上漲100-200元/噸。

2、與臨池品種的比價(jià)偏低，有價(jià)格修復(fù)需求

今年，四五月份玉米率先開(kāi)漲，六七月份小麥由于減產(chǎn)炒作也大幅上行，豆類、油脂跟隨外盤(pán)同樣漲幅可觀。而早秈稻繼三月份在西南干旱炒作下沖高見(jiàn)階段頂部后，回落整理達(dá)3個(gè)月時(shí)間，隨后才開(kāi)始緩慢攀升，與其他關(guān)聯(lián)品種相比，價(jià)值洼地性質(zhì)明顯，因此本輪快速上漲實(shí)屬情理之中。

3、大跌中，谷物類彰顯資金避風(fēng)港價(jià)值。

宏觀面流動(dòng)性充裕，通脹預(yù)期強(qiáng)烈，大量資金涌入商品市場(chǎng)。從棉花、白糖，到油脂，再到橡膠、化工品，資金層面的板塊輪動(dòng)明顯，而棉花、白糖、橡膠的上漲雖有基本面給予一定支持，但到后期已發(fā)展為大量資金的堆積，泡沫化問(wèn)題出現(xiàn)。在熱門(mén)品種價(jià)值被充分、甚至過(guò)分挖掘之后，資金就會(huì)轉(zhuǎn)向其他板塊品種，早秈稻始于10月中旬的一波凌厲漲勢(shì)，除了基本面配合，補(bǔ)漲等因素外，資金關(guān)注也是重要原因之一。

而近兩天的行情中，前期領(lǐng)頭羊品種的泡沫破滅，出現(xiàn)持續(xù)跌停的盤(pán)面形勢(shì)，可謂前期漲的多，現(xiàn)在跌得多，在這樣的形勢(shì)下，前期漲幅相對(duì)不大，基本面同樣有利多支撐的谷物板塊就成為新寵，其中又以早秈稻價(jià)值挖掘最不充分。鄭交所15日收盤(pán)后的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天前20名機(jī)構(gòu)多頭增倉(cāng)3.6萬(wàn)多手，空頭增倉(cāng)4.8萬(wàn)多手，而其他品種大部分都是減持現(xiàn)象，如此表明資金大舉介入早秈稻，逆勢(shì)漲停就能理解了。

期貨中國(guó)：早秈稻接下來(lái)的行情又會(huì)如何發(fā)展，在這樣的行情下投資者該如何操作？

國(guó)海良時(shí)期貨許曉燕：大勢(shì)而言，通脹預(yù)期背景下，大宗商品價(jià)格整體看多。早秈稻在基本面支撐下，中長(zhǎng)期也將穩(wěn)步走高。

但是，早秈稻作為國(guó)家儲(chǔ)備量的首選品種，政府儲(chǔ)備相對(duì)于其他品種而言還是充足的，政府也不希望看到關(guān)系到民生的稻價(jià)大幅上漲，若出現(xiàn)過(guò)度上漲，相應(yīng)的調(diào)控預(yù)期就會(huì)出現(xiàn)，因此整體而言，農(nóng)產(chǎn)品、乃至谷物類中，早秈稻期價(jià)走勢(shì)就是較弱的，持續(xù)大幅上攻并不符合早秈稻價(jià)格的運(yùn)行規(guī)律。

縱觀整個(gè)商品市場(chǎng)，前期大漲品種開(kāi)始持續(xù)下跌，資金出逃，而離場(chǎng)資金有迫切的避險(xiǎn)需求，谷物就成為棲息板塊。但是隨著后市其他各板塊相繼企穩(wěn)，避險(xiǎn)資金就會(huì)開(kāi)始回流，因此，在基本面雖好但并不支撐連續(xù)暴漲的前提下，早秈稻大幅拉升后，高位風(fēng)險(xiǎn)異常之大，資金一旦離場(chǎng)，價(jià)格也會(huì)迅速回落。

整體上，筆者認(rèn)為，早秈稻此次暴漲更多的是由于資金推動(dòng)，短期而言，仍有繼續(xù)沖高的動(dòng)能，而短期伴隨上漲，高位風(fēng)險(xiǎn)將日益加大，炒作后也必有回落整理得需求，投資者不宜盲目追高，原有多單可繼續(xù)持有，逢高逐步減倉(cāng)為宜。但中長(zhǎng)期持續(xù)向好，短期調(diào)整后，稻價(jià)仍將穩(wěn)步上行。