在美元停止反彈以及亞洲對(duì)實(shí)物黃金強(qiáng)勁需求等利好的支撐下，11日紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格重新站上1400美元關(guān)口，交投最活躍的12月合約當(dāng)天上漲0.3％，收于每盎司1403.3美元。從今年的層面看，黃金已經(jīng)上漲超過(guò)30％，實(shí)物黃金、紙黃金、黃金T D等投資也受到前所未有的關(guān)注，但是一些掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)卻讓投資者感到不太“給力”。普益財(cái)富方面透露，目前今年多數(shù)到期的掛鉤黃金的銀行理財(cái)產(chǎn)品，到期收益率卻不到5％。

銀行黃金理財(cái)產(chǎn)品喜憂參半

在今年金價(jià)大漲的情況下，實(shí)物黃金、紙黃金、黃金T D的投資者很多都賺到了大錢，這讓很多購(gòu)買了銀行黃金理財(cái)產(chǎn)品的投資者感到自己購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)在不太“給力”。這些理財(cái)產(chǎn)品不但到期收益不理想，有些甚至根本達(dá)不到預(yù)期收益。

普益財(cái)富銀行理財(cái)產(chǎn)品研究員方瑞表示，今年超過(guò)半數(shù)到期的掛鉤黃金的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其到期收益率不到5％，其中很多都無(wú)法達(dá)到預(yù)期收益率。而15款到期的黃金理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際上平均年化收益率僅為6％，這些理財(cái)產(chǎn)品中，預(yù)期年化收益率最高的曾預(yù)計(jì)47.38％，但實(shí)際情況表現(xiàn)得相當(dāng)慘淡。

同為金價(jià)大漲的背景下，少部分銀行的黃金理財(cái)產(chǎn)品卻表現(xiàn)出了超出預(yù)期的收益。一些外資行發(fā)行的投資于黃金基金的QDII產(chǎn)品，表現(xiàn)就良好的多，像花旗銀行發(fā)行的貝萊德世界黃金基金（歐元對(duì)沖）產(chǎn)品，累計(jì)收益率達(dá)到25.77％，目前實(shí)際收益率最高的則是渣打銀行推出的開(kāi)放式黃金指數(shù)人民幣UTSN003產(chǎn)品，最新累計(jì)收益高達(dá)85.56％。

黃金理財(cái)產(chǎn)品收益與金價(jià)漲幅并不直接相關(guān)

同是黃金理財(cái)產(chǎn)品，在金價(jià)上漲的背景下，為何表現(xiàn)差異巨大呢？

普益財(cái)富銀行理財(cái)產(chǎn)品研究員方瑞解釋，主要問(wèn)題在于，這些黃金理財(cái)產(chǎn)品對(duì)收益結(jié)構(gòu)的設(shè)置不同。

“銀行發(fā)行的黃金理財(cái)產(chǎn)品一般都是掛鉤黃金現(xiàn)貨和期貨價(jià)的，對(duì)收益結(jié)構(gòu)都進(jìn)行了設(shè)置，這些在其產(chǎn)品發(fā)行時(shí)候有說(shuō)明，里面對(duì)于掛鉤黃金的價(jià)格漲跌幅度達(dá)到一個(gè)什么水平都有詳細(xì)標(biāo)注?！狈饺鹫f(shuō)，但是對(duì)于黃金理財(cái)產(chǎn)品的這個(gè)收益結(jié)構(gòu)的具體操作方式，銀行一般是不透露給投資者的。

“一般的銀行黃金理財(cái)產(chǎn)品的操作方式大概分為兩部分，第一部分是以較大額的資金購(gòu)買債券之類的固定收益類產(chǎn)品；第二就是以少量資金購(gòu)買掛鉤黃金指標(biāo)相關(guān)的衍生工具，多數(shù)都是購(gòu)買黃金期貨?！狈饺鸨硎?，“最終決定產(chǎn)品能不能達(dá)到甚至超越預(yù)期收益率的因素，其實(shí)在于少量資金購(gòu)買的掛鉤黃金指標(biāo)相關(guān)的衍生工具?！彼忉?，按照這個(gè)收益結(jié)構(gòu)區(qū)分，在目前市場(chǎng)中，理財(cái)產(chǎn)品收益率與黃金價(jià)格變化主要有3種關(guān)系，第一是理財(cái)產(chǎn)品收益率水平與黃金價(jià)格“正相關(guān)”，這類產(chǎn)品一般嵌入看漲期權(quán)。第二種是，理財(cái)產(chǎn)品收益與黃金價(jià)格負(fù)相關(guān)，這類產(chǎn)品一般嵌入了看跌期權(quán)。還有一種就是，當(dāng)黃金價(jià)格處于某一個(gè)區(qū)間內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品收益較高（低）；而在這區(qū)間外，收益較低（高）。這類產(chǎn)品一般是嵌入了蝶式期權(quán)。根據(jù)結(jié)構(gòu)的不同，此類結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品若提供保本結(jié)構(gòu)甚至保證收益，那么其收益潛力往往就會(huì)隨之下降；反之若可以承擔(dān)一定的損失風(fēng)險(xiǎn)，則收益潛力也會(huì)較大。

收益率最低的產(chǎn)品一般設(shè)定了一個(gè)觀察水平，在3個(gè)月的投資期內(nèi)，若黃金價(jià)格下跌至觀察水平或其以下，則產(chǎn)品獲得最高預(yù)期收益率；若黃金價(jià)格始終位于觀察水平之上，則產(chǎn)品僅能收獲最低預(yù)期收益率。顯然，這款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)是看跌未來(lái)黃金價(jià)格。而從收益率最高的產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)看，其屬于非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，主要收益來(lái)源于黃金價(jià)格的提升，下跌則可能出現(xiàn)虧損。因觀察標(biāo)的盤中價(jià)格與建倉(cāng)價(jià)格相比漲幅超過(guò)10％所以提前終止，此產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原理是看漲黃金價(jià)格。

收益結(jié)構(gòu)的不同，就解釋了為什么在金價(jià)大漲的背景下，很多銀行的黃金理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)不盡如人意的原因。

黃金或進(jìn)入高位盤整期

對(duì)于金價(jià)走勢(shì)的分析，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金價(jià)已到高位，有可能開(kāi)始進(jìn)入盤整期。中國(guó)黃金資訊網(wǎng)的分析顯示，美元在經(jīng)過(guò)前期連續(xù)上漲后，當(dāng)前缺乏繼續(xù)上漲的動(dòng)力，而且目前二十國(guó)集團(tuán)會(huì)議召開(kāi)，商討各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策及合作，投資者需要等待會(huì)議傳出更為明確的貨幣政策信號(hào)。此外，亞洲各國(guó)對(duì)實(shí)物黃金的激增是推動(dòng)當(dāng)天金價(jià)上漲的動(dòng)力之一。一位芝加哥交易所的交易員表示，盡管近日碎金的供應(yīng)量有所增加，但是仍無(wú)法滿足市場(chǎng)強(qiáng)大的需求。而且，當(dāng)前全球通脹問(wèn)題日趨嚴(yán)重，導(dǎo)致投資者紛紛將資金轉(zhuǎn)移至黃金市場(chǎng)以求保值，從而支撐了金價(jià)上漲。

但是11月9日開(kāi)始，金價(jià)漲勢(shì)僅維持了一個(gè)交易日。由于10日美元大幅反彈，金價(jià)遭到打壓，黃金在該交易日內(nèi)最低跌至了1398.50美元，此后11日金價(jià)重新站上1400美元關(guān)口，交投最活躍的12月合約當(dāng)天上漲0.3％，收于每盎司1403.3美元。

對(duì)于這種情況，一些業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，目前黃金已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)高位盤整期，金價(jià)上下起伏難以避免，甚至暴漲暴跌的局面都可能出現(xiàn)，此時(shí)投資黃金的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。如果此時(shí)投資者購(gòu)買銀行黃金理財(cái)產(chǎn)品，已并非是看漲結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品就能獲得高收益的時(shí)期，投資者更需要著重預(yù)判理財(cái)產(chǎn)品周期內(nèi)的金價(jià)走勢(shì)，選擇合適收益結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品。