11月USDA報告出爐后，CBOT玉米期貨上漲動能放緩，由于擔(dān)心高企的價格影響需求，買家放緩采購。國內(nèi)方面，隨著10月CPI數(shù)據(jù)出爐，4.4%的同比漲幅再創(chuàng)兩年來新高，高企的糧食價格已十分敏感，資金短期內(nèi)對國內(nèi)谷物品種的投機熱情或?qū)p弱，加上政策組合拳頻頻施壓，筆者認(rèn)為，雖然國內(nèi)玉米市場中長期牛市格局未改，但短期很有可能出現(xiàn)政策性調(diào)整。

一、東北臨儲玉米拍賣量價齊跌

2010/2011年度全國玉米生產(chǎn)形勢明顯好于上年，產(chǎn)量、質(zhì)量雙雙提升。美國農(nóng)業(yè)部最新公布的供需報告中，將中國2010/2011年度的玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)到為1.68億噸，高于10月預(yù)估的1.66億噸，國家糧食局甚至估計中國2010年玉米豐產(chǎn)總產(chǎn)量達(dá)1.8億噸。雖然2009/2010年度我國玉米庫存出現(xiàn)了較大消耗，玉米供需格局偏向于緊平衡，但由于價格一路上漲，國家已經(jīng)推遲了今年的國儲玉米收購。當(dāng)前正值新糧上市，但每周在東北和南方銷區(qū)的玉米拍賣仍在進(jìn)行，至少短期內(nèi)玉米供應(yīng)不會出現(xiàn)問題。上周國家下調(diào)了東北地區(qū)的拍賣總量，成交量不足7萬噸，跌至去年拍賣以來的最低水平，成交均價也回到了年內(nèi)低位。

二、大豆玉米比價有望回歸

在11月美國農(nóng)業(yè)部供需報告公布后，美豆和美玉米比價已經(jīng)回歸到2.33左右的水平，而目前國內(nèi)大豆和玉米9月合約比價在1.99左右，雖然相對于前期的1.9有所提高，但仍低于長期均值2.18，國內(nèi)玉米相對于大豆價格仍然偏高。另外從庫存消費比來看，國內(nèi)外玉米市場也存在較大差異，據(jù)USDA報告預(yù)估，美國玉米期末庫存將降至14年來新低，而中國玉米庫存消費比仍處于近年來較高水平。雖然今年國內(nèi)玉米價格大幅提高，但作為國內(nèi)基本可以自給自足的品種，進(jìn)口量所占的比重很小，外盤對于國內(nèi)的帶動作用依然有限。

三、CPI創(chuàng)兩年新高，糧食價格調(diào)控預(yù)期增強

近期國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格輪番上漲，整體價格重心不斷上移，引發(fā)了市場對通脹的擔(dān)憂。10月CPI再創(chuàng)兩年來新高，由于食品價格在CPI構(gòu)成中占有較大比重，糧食價格上漲被認(rèn)為是CPI上漲的主要推手之一。作為國內(nèi)三大主要糧食作物之一的玉米，當(dāng)前屢創(chuàng)新高的價格已經(jīng)相當(dāng)敏感，并且其價格波動還將進(jìn)一步向下游飼料、生豬市場傳導(dǎo)，所以國家對玉米的調(diào)控監(jiān)管力度不會輕易松動，短期內(nèi)需要特別警惕來自宏觀層面的風(fēng)險。

四、短期國內(nèi)玉米收購市場或小幅降溫

去年新糧上市之際，包括中儲糧在內(nèi)的多方主體搶購糧源被認(rèn)為是推升玉米價格上漲的重要原因，今年新麥上市時，類似的情況也曾出現(xiàn)。中儲糧一直是國內(nèi)玉米收購的最大主體，而近期有關(guān)部門為了平抑糧價，已要求中儲糧停止一切糧食貿(mào)易等非政策性業(yè)務(wù)，而政策性業(yè)務(wù)中也只有儲備糧輪換可照常進(jìn)行。這是今年9月4日國家發(fā)改委等四部門聯(lián)合發(fā)文整肅中儲糧政策性糧食出庫問題之后，有關(guān)部門再次將糧食宏觀調(diào)控的矛頭指向中儲糧。與此同時，國家有關(guān)部門新近要求從收購企業(yè)資格、企業(yè)庫存和信貸約束等三個方面加強秋糧購銷管理。

綜合來看，平抑糧價的組合拳直指當(dāng)前的玉米收購主體，短時間內(nèi)將對市場心理產(chǎn)生一定影響，加之宏觀層面的調(diào)控壓力，短期內(nèi)可能使市場出現(xiàn)調(diào)整。從技術(shù)上看，1109合約周K線相對于5周均線已經(jīng)出現(xiàn)了較大的偏離，短期調(diào)整可能性較大，短空可適當(dāng)介入，初步目標(biāo)位在五周均線2317附近，如調(diào)整級別加大，繼續(xù)下看2230一線。