11月USDA報(bào)告出爐后，CBOT玉米期貨上漲動(dòng)能放緩，由于擔(dān)心高企的價(jià)格影響需求，買家放緩采購(gòu)。國(guó)內(nèi)方面，隨著10月CPI數(shù)據(jù)出爐，4.4%的同比漲幅再創(chuàng)兩年來新高，高企的糧食價(jià)格已十分敏感，資金短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)谷物品種的投機(jī)熱情或?qū)p弱，加上政策組合拳頻頻施壓，筆者認(rèn)為，雖然國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)中長(zhǎng)期牛市格局未改，但短期很有可能出現(xiàn)政策性調(diào)整。
　　一、東北臨儲(chǔ)玉米拍賣量?jī)r(jià)齊跌
　　2010/2011年度全國(guó)玉米生產(chǎn)形勢(shì)明顯好于上年，產(chǎn)量、質(zhì)量雙雙提升。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的供需報(bào)告中，將中國(guó)2010/2011年度的玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)到為1.68億噸，高于10月預(yù)估的1.66億噸，國(guó)家糧食局甚至估計(jì)中國(guó)2010年玉米豐產(chǎn)總產(chǎn)量達(dá)1.8億噸。雖然2009/2010年度我國(guó)玉米庫(kù)存出現(xiàn)了較大消耗，玉米供需格局偏向于緊平衡，但由于價(jià)格一路上漲，國(guó)家已經(jīng)推遲了今年的國(guó)儲(chǔ)玉米收購(gòu)。當(dāng)前正值新糧上市，但每周在東北和南方銷區(qū)的玉米拍賣仍在進(jìn)行，至少短期內(nèi)玉米供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)問題。上周國(guó)家下調(diào)了東北地區(qū)的拍賣總量，成交量不足7萬噸，跌至去年拍賣以來的最低水平，成交均價(jià)也回到了年內(nèi)低位。
　　二、大豆玉米比價(jià)有望回歸
　　在11月美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告公布后，美豆和美玉米比價(jià)已經(jīng)回歸到2.33左右的水平，而目前國(guó)內(nèi)大豆和玉米9月合約比價(jià)在1.99左右，雖然相對(duì)于前期的1.9有所提高，但仍低于長(zhǎng)期均值2.18，國(guó)內(nèi)玉米相對(duì)于大豆價(jià)格仍然偏高。另外從庫(kù)存消費(fèi)比來看，國(guó)內(nèi)外玉米市場(chǎng)也存在較大差異，據(jù)USDA報(bào)告預(yù)估，美國(guó)玉米期末庫(kù)存將降至14年來新低，而中國(guó)玉米庫(kù)存消費(fèi)比仍處于近年來較高水平。雖然今年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格大幅提高，但作為國(guó)內(nèi)基本可以自給自足的品種，進(jìn)口量所占的比重很小，外盤對(duì)于國(guó)內(nèi)的帶動(dòng)作用依然有限。
　　三、CPI創(chuàng)兩年新高，糧食價(jià)格調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)
　　近期國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格輪番上漲，整體價(jià)格重心不斷上移，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂。10月CPI再創(chuàng)兩年來新高，由于食品價(jià)格在CPI構(gòu)成中占有較大比重，糧食價(jià)格上漲被認(rèn)為是CPI上漲的主要推手之一。作為國(guó)內(nèi)三大主要糧食作物之一的玉米，當(dāng)前屢創(chuàng)新高的價(jià)格已經(jīng)相當(dāng)敏感，并且其價(jià)格波動(dòng)還將進(jìn)一步向下游飼料、生豬市場(chǎng)傳導(dǎo)，所以國(guó)家對(duì)玉米的調(diào)控監(jiān)管力度不會(huì)輕易松動(dòng)，短期內(nèi)需要特別警惕來自宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)。
　　四、短期國(guó)內(nèi)玉米收購(gòu)市場(chǎng)或小幅降溫
　　去年新糧上市之際，包括中儲(chǔ)糧在內(nèi)的多方主體搶購(gòu)糧源被認(rèn)為是推升玉米價(jià)格上漲的重要原因，今年新麥上市時(shí)，類似的情況也曾出現(xiàn)。中儲(chǔ)糧一直是國(guó)內(nèi)玉米收購(gòu)的最大主體，而近期有關(guān)部門為了平抑糧價(jià)，已要求中儲(chǔ)糧停止一切糧食貿(mào)易等非政策性業(yè)務(wù)，而政策性業(yè)務(wù)中也只有儲(chǔ)備糧輪換可照常進(jìn)行。這是今年9月4日國(guó)家發(fā)改委等四部門聯(lián)合發(fā)文整肅中儲(chǔ)糧政策性糧食出庫(kù)問題之后，有關(guān)部門再次將糧食宏觀調(diào)控的矛頭指向中儲(chǔ)糧。與此同時(shí)，國(guó)家有關(guān)部門新近要求從收購(gòu)企業(yè)資格、企業(yè)庫(kù)存和信貸約束等三個(gè)方面加強(qiáng)秋糧購(gòu)銷管理。
　　綜合來看，平抑糧價(jià)的組合拳直指當(dāng)前的玉米收購(gòu)主體，短時(shí)間內(nèi)將對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生一定影響，加之宏觀層面的調(diào)控壓力，短期內(nèi)可能使市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。從技術(shù)上看，1109合約周K線相對(duì)于5周均線已經(jīng)出現(xiàn)了較大的偏離，短期調(diào)整可能性較大，短空可適當(dāng)介入，初步目標(biāo)位在五周均線2317附近，如調(diào)整級(jí)別加大，繼續(xù)下看2230一線。