8月底以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格在短短兩個(gè)半月時(shí)間里累計(jì)漲幅超過(guò)了20%，期間美聯(lián)儲(chǔ)的兩次議息會(huì)議成為主導(dǎo)油價(jià)的重要因素。正是由于美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了第二輪量化寬松貨幣政策，才使得原油價(jià)格走出了兩波快速上揚(yáng)行情，除此之后，來(lái)自中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家對(duì)于原油的旺盛需求也成為油價(jià)上行的另一推動(dòng)因素。進(jìn)入11月份之后，美聯(lián)儲(chǔ)兌現(xiàn)了此前承諾，決定以6000億美元的總量逐步收購(gòu)國(guó)債，進(jìn)而向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，這也一舉推高了油價(jià)。11月11日，NYMEX主力12月合約的期價(jià)盤中更是創(chuàng)出近25個(gè)月的新高。盡管在隨后的交易日里油價(jià)出現(xiàn)了近3美元的下跌，但筆者認(rèn)為，這主要是受到中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣緊縮預(yù)期的影響，從而引發(fā)了此前獲利了結(jié)盤的涌現(xiàn)，不過(guò)，在全球原油需求逐步回升、美元走軟以及技術(shù)形態(tài)走強(qiáng)的大背景下，短期的急速下跌不能改變后期原油振蕩回升的趨勢(shì)。
　　今年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格處于相對(duì)較窄的區(qū)間內(nèi)振蕩，這主要是由于全球原油供需基本面大致保持相當(dāng)。供應(yīng)方面，金融危機(jī)之后OPEC成員國(guó)的限產(chǎn)措施在很大程度上限制了全球原油的供應(yīng)，并且，非歐佩克成員國(guó)也在原油產(chǎn)量上進(jìn)行了一定控制。不過(guò)我們看到，出于自身利益的考慮，在油價(jià)不斷攀升的情況下，這些產(chǎn)油國(guó)的限產(chǎn)力度逐漸減弱，供應(yīng)出現(xiàn)了穩(wěn)步增加的局面。盡管供應(yīng)在不斷釋放，但油價(jià)卻呈現(xiàn)出逐步上行的跡象，這主要得益于全球原油需求的增加。需求方面，中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家對(duì)于全球原油需求的增長(zhǎng)具有主導(dǎo)作用，在發(fā)達(dá)國(guó)家原油需求難以回升的情況下，作為全球原油消費(fèi)的第二大國(guó)，中國(guó)對(duì)于原油的旺盛需求支撐著油價(jià)不斷攀升，中國(guó)近期公布的原油進(jìn)口量、產(chǎn)量以及加工量數(shù)據(jù)就驗(yàn)證了這一事實(shí)。盡管最近中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份原油進(jìn)口量為1639萬(wàn)噸，合每日進(jìn)口386萬(wàn)桶，較9月份的每日進(jìn)口567萬(wàn)桶低32%，且較去年同期下降了15%，達(dá)到近19個(gè)月的最低水平，但是，這主要是由于9月份國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口量達(dá)到歷史新高之后，煉油企業(yè)開始以庫(kù)存進(jìn)行生產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致10月份進(jìn)口量大幅下滑。從今年1—10月份的總體數(shù)據(jù)來(lái)看，原油進(jìn)口量同比還是增長(zhǎng)了19.5%。另外，考慮到近期國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的柴油荒，年內(nèi)原油進(jìn)口量仍將有所回升。
　　在進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量保持溫和增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量達(dá)1776萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.8%；1—10月份國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.1%，至1.6806億噸。在進(jìn)口量和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量等供應(yīng)量穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)原油加工量數(shù)據(jù)可以反映出國(guó)內(nèi)原油整體需求的現(xiàn)狀，10月份國(guó)內(nèi)原油加工量為3704萬(wàn)噸，相當(dāng)于每日872萬(wàn)桶，較上年同期增長(zhǎng)12.2%，日加工量達(dá)到了歷史新高。另外，今年1—10月份國(guó)內(nèi)原油加工量較上年同期增長(zhǎng)13.9%，達(dá)到3.4795億噸，相當(dāng)于每日835.5萬(wàn)桶。隨著冬季的臨近，美國(guó)乃至歐洲地區(qū)對(duì)于取暖油需求的增長(zhǎng)將在很大程度上提升原油需求的增長(zhǎng)。因此筆者認(rèn)為，在全球原油需求回暖的背景下，至少到今年年底，國(guó)際原油價(jià)格將在獲利了結(jié)引發(fā)的短暫下跌之后重拾漲勢(shì)。
　　另外，雖然最近幾個(gè)交易日美元指數(shù)出現(xiàn)了一定反彈，但是，這并不能改變美元中長(zhǎng)期走弱的事實(shí)?；仡櫧衲暌詠?lái)美元指數(shù)的整體走勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)，自年初開始，由于以希臘為首的歐洲國(guó)家不斷爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致投資者不斷拋售歐元進(jìn)而買入美元，在此作用下，美元在上半年呈現(xiàn)出穩(wěn)步走高的局面。然而，在歐債危機(jī)逐步淡化的情況下，美元指數(shù)下半年開始下跌，特別是在美聯(lián)儲(chǔ)9月21日的議息會(huì)議之后，美元指數(shù)形成了破位下行的局面，弱勢(shì)格局難以改變。筆者認(rèn)為，美國(guó)之所以放任美元貶值，是因?yàn)閷?duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，這是擺脫貿(mào)易和財(cái)政雙赤字的有效途徑。由于美元是全球絕大多數(shù)國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣，在美國(guó)國(guó)內(nèi)財(cái)政高赤字的情況下，美元貶值將導(dǎo)致持有美國(guó)債務(wù)的國(guó)家資產(chǎn)縮水，這無(wú)形中減輕了美國(guó)的債務(wù)總量。另外，美元貶值將導(dǎo)致美國(guó)的出口產(chǎn)品更加具有競(jìng)爭(zhēng)力，出口量的增加將在一定程度上為美國(guó)出口企業(yè)帶來(lái)生機(jī)，進(jìn)而提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，這將有助于政府解決失業(yè)率高企的難題，且能緩解貿(mào)易長(zhǎng)期高逆差的現(xiàn)狀。因此，近期的美元反彈只能看成是對(duì)于前期連續(xù)下跌的修正，并不能改變美元中長(zhǎng)期走弱的事實(shí)，美元走軟將支撐油價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)。
　　從原油的整體走勢(shì)來(lái)看，在經(jīng)歷了此前相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的區(qū)間振蕩之后，原油出現(xiàn)了突破性的上漲。從技術(shù)角度來(lái)看，如果區(qū)間振蕩的時(shí)間持續(xù)很久的話，那么，一旦被有效突破，則此前區(qū)間的上沿將成為后期的一個(gè)重要支撐位。由此可以看出，目前原油的技術(shù)形態(tài)較為強(qiáng)勁，這也成為后期油價(jià)走強(qiáng)的一個(gè)技術(shù)面依據(jù)。
　　綜上所述，全球原油需求逐步回升，特別是中國(guó)對(duì)于原油的旺盛需求將支撐后期油價(jià)不斷攀升，同時(shí)，美元指數(shù)走軟以及原油技術(shù)面強(qiáng)勁將限制此輪國(guó)際原油價(jià)格的下跌幅度，后期油價(jià)整體上將保持回調(diào)后的拉升局面，振蕩回升將是未來(lái)原油市場(chǎng)的主基調(diào)。