近期滬膠受多重利多因素影響，成功跨越30000點(diǎn)歷史高位。滬膠此波上漲行情如此凌厲，主要受到供求關(guān)系和全球宏觀經(jīng)濟(jì)等幾方面因素的支撐。
　　全球供應(yīng)緊張助推天膠價(jià)格穩(wěn)步上行
　　今年席卷泰國(guó)和越南多數(shù)地區(qū)的特大洪災(zāi)對(duì)天膠生產(chǎn)和運(yùn)輸造成了極大影響。上周初，泰國(guó)最重要的南部橡膠主產(chǎn)區(qū)被洪水淹沒(méi)，導(dǎo)致橡膠交易中心交易一度中斷。泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)量可能有10萬(wàn)噸以上的損失，約合泰國(guó)年產(chǎn)量的4%，目前減產(chǎn)對(duì)價(jià)格造成的影響正在市場(chǎng)中逐步得到體現(xiàn)。全球第二大橡膠生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)印尼目前正處于旱季，乳膠供應(yīng)趨于減少。據(jù)稱，今年冬天可能是歷史上最冷的冬天之一，包括泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞和越南在內(nèi)的橡膠主產(chǎn)國(guó)有可能提前進(jìn)入落葉期，橡膠產(chǎn)量還有進(jìn)一步下滑的可能。
　　今年我國(guó)海南和云南兩大天膠生產(chǎn)區(qū)均受到嚴(yán)重自然災(zāi)害的影響，云南年初遭遇特大干旱，海南10月份遇特大暴雨，兩地天膠產(chǎn)量保守估計(jì)下降4萬(wàn)多噸，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一直處于缺膠狀態(tài)。今年國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)冬季較往常將提前到來(lái)，產(chǎn)量還將進(jìn)一步下降。
　　上期所極低的天膠庫(kù)存水平使資金蜂擁買(mǎi)入滬膠。天膠期現(xiàn)價(jià)和內(nèi)外價(jià)的長(zhǎng)期倒掛使得交易所庫(kù)存一直處于極低水平，自1月份交割以來(lái)，滬膠庫(kù)存基本在20000噸以下，盡管交易所為抑制資金過(guò)度炒作不斷出臺(tái)提高手續(xù)費(fèi)、保證金和限制日內(nèi)頻繁撤單等多項(xiàng)措施，但滬膠仍出現(xiàn)了加速上漲的單邊行情。
　　需求旺盛與供應(yīng)緊張聯(lián)袂拉動(dòng)天膠價(jià)格大幅飆升
　　全球汽車(chē)工業(yè)的飛速發(fā)展帶動(dòng)輪胎制造業(yè)大步向前，全球日漸加大的天膠供求缺口只能靠?jī)r(jià)格大幅上漲來(lái)彌補(bǔ)。近年來(lái)，天膠需求旺盛，導(dǎo)致國(guó)際橡膠市場(chǎng)供應(yīng)日趨緊張，全球天膠的生產(chǎn)供應(yīng)跟不上飛速增長(zhǎng)的天膠需求，供求缺口日漸拉大，這是近兩年影響天膠價(jià)格的主要因素。目前全球天膠供求出現(xiàn)失衡，而且這種失衡格局將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)，除非價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)再度進(jìn)一步大幅飆升，靠?jī)r(jià)格的提升來(lái)刺激生產(chǎn)供應(yīng)，抑制需求，使失衡的供求在新的價(jià)格水平上達(dá)到再平衡，否則天膠價(jià)格繼續(xù)上行的趨勢(shì)將難以阻擋。
　　自去年開(kāi)始，我國(guó)汽車(chē)工業(yè)呈爆炸式增長(zhǎng)，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示：1—10月份的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均已超過(guò)去年全年的水平，按照這個(gè)速度，今年全年有望達(dá)到1700萬(wàn)輛的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量，我國(guó)將成為全球第一大新車(chē)市場(chǎng)。前期《輪胎產(chǎn)業(yè)政策》的頒布實(shí)施，對(duì)整個(gè)輪胎行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重大提振作用，將使我國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)走上可持續(xù)發(fā)展道路，輪胎產(chǎn)量用量的不斷增長(zhǎng)使得我國(guó)對(duì)天膠的需求長(zhǎng)期保持旺盛態(tài)勢(shì)，這對(duì)天膠價(jià)格形成了長(zhǎng)期利好。
　　國(guó)內(nèi)外宏觀因素支撐屢創(chuàng)新高的天膠價(jià)格
　　美元下行對(duì)天膠價(jià)格將產(chǎn)生長(zhǎng)期利好影響。從國(guó)內(nèi)外宏觀面上看，本輪大宗商品價(jià)格上漲的最大一個(gè)原因就是金融危機(jī)過(guò)后所出現(xiàn)的流動(dòng)性空前泛濫和美元大幅貶值。通過(guò)我們與多個(gè)美國(guó)政府部門(mén)和金融服務(wù)公司的資深人士進(jìn)行溝通交流，綜合分析后得出的結(jié)論是：在現(xiàn)階段，美國(guó)出于刺激經(jīng)濟(jì)的考慮，已經(jīng)放棄了強(qiáng)勢(shì)美元的念頭，美元中長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)已經(jīng)確立并將延續(xù)。目前美元的下行趨勢(shì)和大宗商品的上行趨勢(shì)已經(jīng)明朗，大宗商品價(jià)格輪番創(chuàng)出新高將成為必然。
　　需要特別指出的是，近日大宗商品價(jià)格和美元指數(shù)之間的關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了微妙的、值得高度重視的變化。近日美元指數(shù)大幅反彈，但大宗商品價(jià)格卻一反常態(tài)，出現(xiàn)了不跌反漲的情況。這主要是因?yàn)?，美?guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐在加快，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展的樂(lè)觀情緒抵消了美元和商品價(jià)格長(zhǎng)期存在的負(fù)相關(guān)，使得大宗商品在美元走強(qiáng)的背景下保持了繼續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)的這一表現(xiàn)清楚地告訴我們：對(duì)于現(xiàn)階段的大宗商品來(lái)說(shuō)，價(jià)格的阻力最小通道是向上，而非向下。筆者經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：如果能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)順應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的阻力最小通道進(jìn)行交易，那么在復(fù)雜多變的市場(chǎng)中，你將會(huì)是一個(gè)大贏家。
　　原油和銅價(jià)的上漲將對(duì)天膠價(jià)格產(chǎn)生新的利多影響。原油與滬膠有著70%左右的關(guān)聯(lián)度。目前國(guó)際原油價(jià)格相對(duì)于其他大宗商品尚處于較低水平，根據(jù)OPEC成員國(guó)的觀點(diǎn)，以目前的通脹水平和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲水平，原油的合理價(jià)格應(yīng)該在每桶90—100美元。從技術(shù)上看，目前原油價(jià)格處在新一輪上漲的起步階段。原油價(jià)格的上漲將助推天膠價(jià)格躍上新臺(tái)階。滬膠與銅有著高達(dá)90%以上的關(guān)聯(lián)度，從銅的技術(shù)圖表來(lái)看，其新一輪的上漲趨勢(shì)已經(jīng)確立，倫銅價(jià)格創(chuàng)歷史新高近在咫尺，銅價(jià)上漲將帶動(dòng)天膠價(jià)格相應(yīng)上升。
　　國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩和通脹因素對(duì)滬膠價(jià)格已經(jīng)并將繼續(xù)產(chǎn)生利多影響。過(guò)去十年間，我國(guó)貨幣一直處于超發(fā)狀態(tài)，M2的規(guī)模增長(zhǎng)了400%。尤其是在金融危機(jī)后的2009年，我國(guó)貨幣超發(fā)嚴(yán)重。貨幣嚴(yán)重超發(fā)所引起的后果正在逐步顯現(xiàn)，CPI在過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)不斷上行，沒(méi)有見(jiàn)頂跡象。在這樣的背景下，有著強(qiáng)大的基本面支撐、受到資金青睞的滬膠必將脫穎而出，成為期貨市場(chǎng)的明星品種。
　　天膠供求將通過(guò)價(jià)格拉升達(dá)到再平衡
　　市場(chǎng)的功能在于有效利用價(jià)格來(lái)使商品的供求達(dá)到平衡，全球范圍內(nèi)不斷增大的天膠供求缺口只有靠?jī)r(jià)格大幅提升來(lái)彌補(bǔ)。通過(guò)價(jià)格抬升，一方面可以提高橡膠主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)橡膠的積極性，增加橡膠生產(chǎn)供應(yīng)；另一方面可以通過(guò)高昂的價(jià)格來(lái)抑制部分非剛性需求，使失衡的供求在新的價(jià)格水平上達(dá)到再平衡。市場(chǎng)目前正處于一個(gè)通過(guò)價(jià)格持續(xù)攀升來(lái)尋找新的供求平衡點(diǎn)的進(jìn)程當(dāng)中。橡膠本身的基本面和上述國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)因素，使我們有理由相信，在滬膠30000元的歷史高位被一舉突破并強(qiáng)勢(shì)站穩(wěn)之后，滬膠新的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間已經(jīng)開(kāi)啟，30000元以下的價(jià)格將難以再現(xiàn)；下一步，橡膠價(jià)格的運(yùn)行方向?qū)χ?0000元，40000元將成為新的價(jià)格運(yùn)行中樞。