11月份以來，螺紋鋼期貨強勢拉升，主力1105合約最高沖至4900元/噸，最大漲幅約400元/噸，鋼材期價強勢上揚除了下游需求好轉(zhuǎn)外，也有市場對通脹預(yù)期和鐵礦石談判的雙重炒作。

美聯(lián)儲“二次寬松”開啟通脹大門

11月初，美聯(lián)儲宣布實施“二次量化寬松”。由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，失業(yè)率高企，美聯(lián)儲表示采取“二次量化寬松”是為了增加就業(yè)和規(guī)避通縮風(fēng)險。美國所謂的通縮風(fēng)險主要是因為房價偏低，美國CPI雖然沒有計入房價，但包括家具、取暖費、電費在內(nèi)的房租價錢在CPI中比重高達42%，美國房價的持續(xù)低迷間接拖累了CPI，由此產(chǎn)生通貨緊縮的假象。本質(zhì)上，低迷的美國房地產(chǎn)市場使家庭資產(chǎn)價值大大低于危機前水平，從而阻礙了家庭的信貸消費。家庭消費不振反作用于房市，進而使美國經(jīng)濟呈現(xiàn)失業(yè)率居高不下，房市復(fù)蘇艱難的窘境。

表面上“二次量化寬松”寄期望向市場注入流動性刺激美國經(jīng)濟，但實質(zhì)是要引發(fā)全球通脹，從而間接拉升房價，通過房市回暖來達到加快美國經(jīng)濟復(fù)蘇目的，可以說“二次量化寬松”開啟了通脹的大門。目前中國農(nóng)產(chǎn)品價格全面上漲已經(jīng)導(dǎo)致中國CPI激增，10月份CPI已經(jīng)達到4.4%，國內(nèi)通脹壓力愈演愈烈。預(yù)計2011年國際商品價格還將保持上漲格局，很多品種都將創(chuàng)出歷史新高，從全球資金供應(yīng)量看，本輪通脹的幅度或?qū)⒊?007年。

盡管鋼材的供應(yīng)過剩局面沒有改善，但隨著通脹預(yù)期不斷增強，鋼價也趁勢而起，走出了2010年以來最強勢的上漲行情，未來通脹因素還是支撐鋼價主要因素。

鐵礦石談判也是鋼價上漲誘因之一

11月初，中鋼協(xié)表態(tài)2011年度的長協(xié)礦價格談判已經(jīng)啟動。在此敏感時期，國際油價和國內(nèi)螺紋鋼期貨都在同一天突破了盤整形態(tài)，展開新一輪拉升行情。歷史有很多巧合，巧合之中存在著必然。不排除國際游資通過拉抬油價和鋼材期價來為鐵礦石談判增添籌碼。

2008年，國際礦山商通過推高油價來操縱海運費價格，進而提高鐵礦石出口價格，但當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，操縱油價的策略目前看效果不佳。油價大漲并未有效刺激海運費上揚，反而海運費價格呈現(xiàn)下降趨勢，11月1日至 10日，巴西圖巴朗至青島海運費下降了3.8%， 西澳至青島海運費下降了5.7%。海運費價格下跌反映了海運市場的實際供需情況，特別是中國對原材料的需求。中國對鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)限電以及亞運會對廣東鋼企的限產(chǎn)削弱了鐵礦石的進口，同時未來幾個月將有大量新船下水，這些因素打壓海運費走弱，不過未來原油價格持續(xù)上漲將刺激海運成本上升，逐步推升海運費。短期看，原油價格上漲對鋼價的影響更多地體現(xiàn)在通脹預(yù)期上，而通脹預(yù)期或是油價和鋼材期價同步上漲的媒介。

鋼企提價進一步抬高現(xiàn)貨價格

11月以來，具有現(xiàn)貨背景的會員大量減持套?？諉危g接推升鋼材期價。減持套保持倉一方面表明鋼廠將會大幅提高鋼材出廠價格，另一方面也表明鋼企看好后市。11月4日，沙鋼持有61149手螺紋鋼1105合約空單， 到11月10日，沙鋼僅剩下7300手；11月5日，中鋼期貨持有86791手空單，到11月10日減持至63455手。11月11日，沙鋼出臺11月中旬出廠價，其中螺紋鋼價格上漲400元/噸，現(xiàn)Ф16-25mmHRB335螺紋出廠價格為4750元/噸，Ф16-25mmHRB400螺紋出廠價格為4870元/噸。從9月鋼材市場的運行格局看，一般鋼廠提價往往是漲勢告一段落的時間點，有利多出盡的意味。未來鋼廠提價能否持續(xù)利多鋼價，還要看鋼材市場的投資性需求能否跟隨鋼價提升，在成本暫時保持穩(wěn)定的情況下，下游需求才是鋼材價格保持穩(wěn)定上漲的主要動能。

庫存下降也助漲鋼價

除了10月8日當(dāng)周全國螺紋鋼庫存上升之外，之后幾周鋼材庫存逐步下降，過去三周每周庫存降幅都在20萬噸以上。截至11月5日，螺紋鋼庫存降至474.177萬噸，庫存規(guī)模已經(jīng)接近2010年1月的水平。庫存的大幅下降或與限產(chǎn)有一定關(guān)系，但在消費淡季也預(yù)示市場需求在上升，這就為鋼材價格上漲打開了空間。

年底前鋼材期價繼續(xù)保持區(qū)間振蕩走勢

綜上所述，通脹和成本上升預(yù)期增強、建筑鋼材庫存下降都成為推動鋼材期價走高的主要動能，參考1月合約年度4950一線的年度高點，主力1105合約或在年底前沖擊5000點大關(guān)。不過也要考慮上周鋼企大量減持套保空單對期價的推動作用，隨著減持力度減弱，未來鋼材期價的上漲速度也會放緩。操作上繼續(xù)保持多頭思維，逢低做多，但短期要規(guī)避技術(shù)性回撤風(fēng)險。