受美國農(nóng)業(yè)部10月8日的月度供需報(bào)告利多影響，美豆指數(shù)一舉脫離為時近兩年的“大底部”，并帶領(lǐng)國內(nèi)連豆期價(jià)一路加速上揚(yáng)。從大豆自身基本面和技術(shù)面上來看，市場整體格局依然偏多。但是，國內(nèi)政策調(diào)控、拉尼娜現(xiàn)象、美元走勢等不確定性較強(qiáng)，市場價(jià)格在快速急拉之后，近期存在回落調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對待。
 
　　從今年6月初到現(xiàn)在，美元指數(shù)最多下跌了14.74%，而CRB指數(shù)則上漲了29.58%。美聯(lián)儲的第二輪量化寬松政策引來了其他國家的不滿，也引發(fā)了大宗商品的大幅上漲。10月份國內(nèi)CPI同比上漲4.4%，創(chuàng)25個月新高。貨幣老虎越養(yǎng)越大，通貨膨脹或許不再在“可掌控范圍”。后期如何“演繹”，且看央行再出高招。

11月9日，美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報(bào)告再次利多。供給方面，雖然美國的大豆產(chǎn)量被調(diào)低至91.85百萬噸，但巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量都有明顯提高，全球大豆總產(chǎn)量由10月份預(yù)測的255.26百萬噸上調(diào)至257.36百萬噸；需求方面，美國農(nóng)業(yè)部將我國的大豆進(jìn)口量上調(diào)200萬噸至5700萬噸，全球大豆總使用量也有相應(yīng)增加。從指標(biāo)上分析，全球大豆2010/2011年度庫存消費(fèi)比由上一年度的25.33%下降至24.11%（上期為24.33%），處于歷史較低水平。其中，中國2010/2011年度庫存消費(fèi)比下降明顯。筆者判斷，全球大豆市場的供需格局尚依然能夠支持做多。

中國消費(fèi)需求旺盛是一個不爭的事實(shí)。據(jù)海關(guān)總署11月10日的初步數(shù)據(jù)顯示，今年1—10月中國大豆進(jìn)口4390萬噸，同比增長了25.8%。從絕對數(shù)值上看，今年前10個月的累計(jì)進(jìn)口量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了去年的全年進(jìn)口總量。盡管我國大豆進(jìn)口成本大幅增加，但在國內(nèi)（下游）需求旺盛和通貨膨脹的影響下，大豆制成品豆粕和豆油價(jià)格不斷高企，這導(dǎo)致相關(guān)廠商的大豆壓榨利潤逐步增加，并直接提高了廠商采購大豆的積極性。據(jù)最新數(shù)據(jù)測算，目前國內(nèi)大豆壓榨利潤最低的黑龍江地區(qū)，但也達(dá)到了275元/噸，而部分地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨利潤最高已經(jīng)在400元/噸以上。

之前，拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)對南美大豆播種產(chǎn)生了一定的不良影響。不過，據(jù)私人氣象機(jī)構(gòu)應(yīng)用氣候?qū)W咨詢機(jī)構(gòu)稱，目前情況還可以容忍，“令人擔(dān)憂，但還不至于造成恐慌”。美國農(nóng)業(yè)部本次對巴西和阿根廷地區(qū)的大豆產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)做了明顯上調(diào)，這也從側(cè)面說明拉尼娜現(xiàn)象的影響可能沒有早先想象的那么強(qiáng)。不過，筆者認(rèn)為，天氣因素是最為變幻莫測的因素，還要看南美大豆的生長關(guān)鍵期的天氣情況。

國家今年的臨時收儲新大豆價(jià)格為每噸3800元，雖然較去年的3740元/噸有所提高，但幅度很小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上今年的物價(jià)上漲水平，離當(dāng)前市場上的現(xiàn)貨價(jià)格也有較大距離。因而，這次臨儲政策對大豆期價(jià)的利多效果有限。然而，我們不得不提防另外一個問題，那就是國家對物價(jià)的打壓，政府手中已經(jīng)掌握有相當(dāng)數(shù)量的大豆和油脂存量。雖然拋儲難以改變市場價(jià)格的長期趨勢，但短期影響不容忽視。

外盤方面，美豆指數(shù)漲勢如虹，如果市場出現(xiàn)調(diào)整，振蕩區(qū)間將會在1200美分/蒲式耳到1400美分/蒲式耳一帶。從CFTC公布的持倉數(shù)據(jù)來看，基金已經(jīng)開始更看好大豆品種，截至11月2日當(dāng)周，豆油的基金凈多單已經(jīng)是連續(xù)第四次減少，豆粕是第二次，但大豆則是連續(xù)第四周增加。國內(nèi)方面，連豆價(jià)格雖然波動劇烈，但上漲趨勢維持良好。不過，近日在國家調(diào)控政策的影響之下，調(diào)整跡象初現(xiàn)，但預(yù)計(jì)4500—4600元/噸一帶的支撐力度會比較強(qiáng)。操作方面，建議在當(dāng)前價(jià)位繼續(xù)謹(jǐn)慎持有30%左右多頭頭寸即可，如果大豆期價(jià)回落到4500—4600元/噸一帶，可以考慮逐步加倉。