11月份是2010/2011制糖期的首個月份。在現(xiàn)貨市場和美原糖強(qiáng)勢的引領(lǐng)之下，鄭糖繼續(xù)振蕩上揚(yáng)，屢創(chuàng)新高。以新糖首個合約鄭糖SR1101為例，11月9日SR1101創(chuàng)出7300元/噸的新高，接近當(dāng)日南寧現(xiàn)貨7400元/噸的報(bào)價。

與前幾個制糖期的開局相比，在本制糖期開局，鄭糖市場有三個明顯特點(diǎn)。第一，高起點(diǎn)是本制糖期鄭糖市場的最明顯特點(diǎn)。僅以糖會結(jié)束后的首個周五的結(jié)算價為例，本制糖期上漲至7065元/噸，同比上漲約58%（下表）。無論絕對價格，還是上漲幅度，本制糖期均高于前兩年度。
　　
　　第二，與其他市場相比，鄭糖初露走強(qiáng)跡象。近期，鄭糖期價與食糖批發(fā)市場相比，從之前維持貼水轉(zhuǎn)為在升水與貼水之間波動，這是今年新特點(diǎn)。例如，在11月9日，鄭糖SR1101合約收于7177元/噸，柳糖11014合約收于7130元/噸，期價為升水。鄭糖初露走強(qiáng)跡象或說明市場逐漸由現(xiàn)貨因素主導(dǎo)轉(zhuǎn)向未來預(yù)期因素主導(dǎo)。

第三，鄭糖主力持倉結(jié)構(gòu)出現(xiàn)階段性逆轉(zhuǎn)。下圖顯示，市場排位前5名的總持倉由自11月3日的階段峰值凈多45900手逆轉(zhuǎn)至9日的凈空24041手，其持倉比例由凈多約7.4%逆轉(zhuǎn)至9日的凈空4.5%。主力總體持倉意愿由多向空變化或表明主力對市場階段性走勢看法出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。
　
　　在本制糖期開局，鄭糖出現(xiàn)上述特點(diǎn)有供求基本面的內(nèi)因，也有外部市場和主力動向的外因。

基本面上，11月初結(jié)束的桂林糖會預(yù)期，2010/2011制糖期的食糖產(chǎn)仍不足需，要實(shí)現(xiàn)供求基本平衡，則需依賴國儲糖和進(jìn)口糖。供求偏緊中長期預(yù)期繼續(xù)為市場強(qiáng)勢提供了充分支撐。

另據(jù)會議內(nèi)容，在制糖期之初，甘蔗主產(chǎn)區(qū)的良好天氣有利于甘蔗糖分的積累和轉(zhuǎn)化。為了提高出糖率，彌補(bǔ)前期甘蔗長勢不足，會議建議各甘蔗主產(chǎn)區(qū)盡可能實(shí)現(xiàn)“高糖高榨”，若如此，那么甘蔗主產(chǎn)區(qū)延遲開榨概率提升。如是，一方面當(dāng)前供應(yīng)緊張局面有效緩解仍將依賴于國儲的拋售；另一方面，延遲開榨將可能導(dǎo)致霜凍風(fēng)險(xiǎn)提升。因此，在當(dāng)前和未來一段時間，國儲拋儲動向、甘蔗主產(chǎn)區(qū)的開榨進(jìn)度和霜凍風(fēng)險(xiǎn)仍是影響市場特點(diǎn)的重要因素。

在外部市場方面，由于國內(nèi)供求緊張，加之國內(nèi)食糖價格與進(jìn)口糖相比仍然偏低，如果美原糖繼續(xù)向35—40美分/磅乃至更高目標(biāo)進(jìn)發(fā)，將引領(lǐng)鄭糖期價再創(chuàng)新高。單從當(dāng)前影響因素看，美原糖繼續(xù)上漲的概率更高。

在主力動向方面，鄭糖主力持倉結(jié)構(gòu)出現(xiàn)階段性逆轉(zhuǎn)，而這可能是制糖企業(yè)集團(tuán)積極展開賣出套期保值操作。此前，廣西壯族自治區(qū)物價局發(fā)布的《關(guān)于2010/2011年度榨季糖料蔗收購價格問題的緊急通知》指出，廣西糖料蔗收購價格繼續(xù)采取蔗糖價格掛鉤聯(lián)動、二次結(jié)算的管理方式，每噸普通糖料蔗收購價格由260元提升至350元，并與每噸一級白砂糖平均含稅銷售價格4800元掛鉤聯(lián)動，掛鉤聯(lián)動價系數(shù)值維持6%不變。對比當(dāng)下的鄭糖市場價格，即使收購成本提升至6000元/噸的水平，賣出套期保值仍有可觀的潛在利潤?？梢灶A(yù)計(jì)，如果市場維持或擴(kuò)大上述潛在利潤空間，相關(guān)機(jī)構(gòu)賣出套保的積極性將難以下降。

技術(shù)上，簡單從均線系統(tǒng)看，市場無疑維持強(qiáng)勢。以鄭糖主力合約SR1109為例，未來阻力在7500—7800元/噸一線，重要支撐在6500—7000元/噸一線。

綜上分析，本制糖期出現(xiàn)了高起點(diǎn)和強(qiáng)勢明顯等特點(diǎn)，但能否維持依賴于如下因素：國儲拋儲計(jì)劃、新糖上市進(jìn)度、霜凍風(fēng)險(xiǎn)、美原糖趨勢變化和主流資金操作方向，因此市場仍存在變數(shù)。

在操作策略上，由于市場維持強(qiáng)勢，宜繼續(xù)維持謹(jǐn)慎的多頭思維。對于賣出套期保值者，在市場趨勢未轉(zhuǎn)為弱勢之前，則視收購成本和利潤目標(biāo)，采取靈活的套保策略，設(shè)好止盈，適量套保。