在美聯(lián)儲(chǔ)再度實(shí)施量化寬松貨幣政策的影響下，國(guó)內(nèi)外金屬價(jià)格上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁。目前，盡管國(guó)儲(chǔ)鋁開(kāi)始拋售，且拋售價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格具有一定的差距，但幅度并不大，并未對(duì)鋁價(jià)未形成實(shí)質(zhì)性的打壓。整體來(lái)看，滬鋁主力合約交投區(qū)間進(jìn)一步抬升，且后市仍具有上漲空間。

美元短期反復(fù)，鋁市將出現(xiàn)振蕩走勢(shì)

盡管上周公布的美國(guó)10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大大高于預(yù)期，增長(zhǎng)15.1萬(wàn)人，為今年5月以來(lái)首次上揚(yáng)，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)4個(gè)月的跌勢(shì)，但失業(yè)率依然持平在9.6%。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然緩慢，短期內(nèi)出現(xiàn)較大改善的可能性也不大，且再度實(shí)施的量化寬松貨幣政策導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫又使得弱勢(shì)美元長(zhǎng)期難以發(fā)生變化。作為大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣，美元的弱勢(shì)有利于金屬價(jià)格長(zhǎng)期維持在高位。

不過(guò)，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)再度實(shí)施的量化寬松貨幣政策受到了各國(guó)的質(zhì)疑，雖然在美國(guó)主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)體系中，美元政策改變的可能性幾乎為零，但在各種壓力下，美元的走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)一定的反復(fù)。與此同時(shí)，當(dāng)前美元指數(shù)已處在下跌的第五浪，短期在75關(guān)口附近有支撐，市場(chǎng)存在技術(shù)反彈的需要。目前，美元指數(shù)正在考驗(yàn)30日均線77.35點(diǎn)位，如日內(nèi)有效向上突破，美元指數(shù)將向前期高點(diǎn)78.30點(diǎn)位發(fā)起沖擊，并可能迎來(lái)真正的上行機(jī)會(huì)。另外，歐洲危機(jī)再次發(fā)酵，并讓市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂有所升溫，美元受避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)的支撐可能延續(xù)此前的反彈走勢(shì)。綜合分析，可以認(rèn)定在短期內(nèi)美元指數(shù)將維持區(qū)間振蕩格局，從而將使得金屬價(jià)格短期內(nèi)也出現(xiàn)振蕩。

物價(jià)高漲，再加息預(yù)期增強(qiáng)

為對(duì)抗通脹，中國(guó)央行在10月19日意外加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，為近3年首次，但從實(shí)際情況來(lái)看，由于加息力度太小，貨幣政策實(shí)施的效果并不顯著，甚至可以說(shuō)此次加息非但不能遏制通脹預(yù)期，反而在在一定程度上驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)大通脹時(shí)代到來(lái)的預(yù)期。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)再度實(shí)施量化寬松貨幣政策和商品市場(chǎng)上對(duì)“中國(guó)需求因素”的爆炒，必然會(huì)令輸入性通脹增強(qiáng)。另外，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的嚴(yán)重超發(fā)已導(dǎo)致貨幣實(shí)際貶值，物價(jià)飛漲已成為必然結(jié)果，在這種背景下，市場(chǎng)對(duì)央行是否年內(nèi)再度加息的預(yù)期再度升溫，而近期即將要公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵因素。目前，市場(chǎng)預(yù)期10月份CPI將創(chuàng)年內(nèi)新高，或?qū)⒊^(guò)4%，通脹水平短期內(nèi)難以快速下降，再度加息的預(yù)期日漸升溫。另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣泛濫，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，導(dǎo)致對(duì)通脹的調(diào)控難度加大，短期內(nèi)再次大幅度加息的話會(huì)導(dǎo)致熱錢(qián)更多流入，這將使得貨幣操作更為困難、人民幣匯率問(wèn)題更為棘手。因此，是否加息、何時(shí)加息以及加息的幅度多大都將考驗(yàn)監(jiān)管層的智慧。

下游發(fā)展前景樂(lè)觀，鋁市需求持續(xù)改善

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月汽車產(chǎn)銷與上月相比分別增長(zhǎng)24.69% 和17.73%，與2009年同期相比分別增長(zhǎng)16.94%和16.89%；1—9月份，汽車產(chǎn)銷分別同比分別增長(zhǎng)36.10%和35.97%，而全年的汽車產(chǎn)銷估計(jì)可以達(dá)到1700萬(wàn)輛。作為電解鋁的重要的終端消費(fèi)行業(yè)，汽車行業(yè)的產(chǎn)銷量回升，必將帶動(dòng)鋁市需求增加，從而會(huì)在根本上支持鋁價(jià)走高。而在另一個(gè)重要行業(yè)中，盡管最近政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控逐步加大，但實(shí)際效果并不顯著，房地產(chǎn)投資熱情并沒(méi)有得到太大的遏制。而只要新建住房數(shù)量增加，那么鋁市需求就必然增加。

國(guó)儲(chǔ)鋁拋售難以改變市場(chǎng)局部供應(yīng)緊張的現(xiàn)狀

與需求增加相對(duì)應(yīng)的是鋁市供應(yīng)出現(xiàn)了局部緊張格局。作為一個(gè)高耗能行業(yè)，自然成為節(jié)能減排的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。例如：在產(chǎn)鋁大省河南，為確保今年節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，高能耗的電解鋁企業(yè)成為限電目標(biāo)。目前，當(dāng)?shù)卣揠娫俪鲋卣校褔?yán)令河南各大鋁廠限產(chǎn)。電解鋁企業(yè)被要求減產(chǎn)的幅度擴(kuò)大至2/3至1/2，而鋁廠也已開(kāi)始積極配合節(jié)能減排限電工作，調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃實(shí)施減產(chǎn)。河南省3季度運(yùn)行的電解鋁產(chǎn)能約為400萬(wàn)噸/年，而根據(jù)最新減產(chǎn)計(jì)劃預(yù)計(jì)影響產(chǎn)能超過(guò)200萬(wàn)噸/年(約占全國(guó)總產(chǎn)能的10%)。

節(jié)能減排的執(zhí)行導(dǎo)致鋁市在局部地區(qū)出現(xiàn)了供應(yīng)緊張，而國(guó)儲(chǔ)鋁的拋售也驗(yàn)證了這種緊張格局的存在。國(guó)家發(fā)改委10月22日公布公告，國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心受國(guó)家物資儲(chǔ)備局委托以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式銷售部分國(guó)儲(chǔ)鋁，數(shù)量為9.6萬(wàn)噸。雖然這一數(shù)量和每月上百萬(wàn)噸的產(chǎn)量相比不足為慮，但其對(duì)市場(chǎng)短期構(gòu)成的沖擊仍不可忽視。而從競(jìng)價(jià)結(jié)果看，成交價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，但幅度不大，其對(duì)后市的指導(dǎo)意義也不強(qiáng)。

在需求增長(zhǎng)、供應(yīng)減少的前提下，在當(dāng)前鋁價(jià)的漲幅相對(duì)其它金屬非常有限的情況下，鋁市很可能會(huì)吸引資金進(jìn)入，屆時(shí)，市場(chǎng)對(duì)供求趨緊的炒作很可能會(huì)推高鋁價(jià)，鋁市也有可能就此展開(kāi)一波上漲行情。而滬鋁近幾日的走勢(shì)也證明了17000元/噸一線支撐的有效，交投區(qū)間得到抬升，同時(shí)隨著鋁價(jià)企穩(wěn)上揚(yáng)，其后市很可能會(huì)再創(chuàng)新高。操作上建議，前期多單繼續(xù)持有，短期內(nèi)需要關(guān)注美元的走勢(shì)，應(yīng)以逢低介入為主。