因美國(guó)政府推行第二輪量化寬松貨幣政策，引發(fā)美元大幅貶值，全球市場(chǎng)被前所未有的輸出型流動(dòng)性資金推動(dòng)，商品市場(chǎng)價(jià)格快速上漲。鄭糖期價(jià)在連續(xù)三個(gè)交易日中高開(kāi)高走，價(jià)格上漲了368個(gè)點(diǎn)，上漲幅度達(dá)5%以上。在糖市價(jià)格持續(xù)高漲之際，筆者建議廣大跟風(fēng)者謹(jǐn)慎追漲，慎防高位多單被套。
 
　　開(kāi)榨糖企增多，現(xiàn)貨漲勢(shì)滯緩

截至11月4日，全國(guó)共有27家糖廠開(kāi)榨。而廣西南寧糖業(yè)(000911)的下屬企業(yè)明陽(yáng)糖廠是進(jìn)入2010/11榨季第一家開(kāi)榨的甘蔗糖企業(yè)，從上周的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，由于甜菜糖的產(chǎn)出，烏魯木齊的報(bào)價(jià)出現(xiàn)滯漲，東北、華北的價(jià)格趨于穩(wěn)定。目前廣西、廣東和云南、海南等主產(chǎn)地氣溫溫和，降水少，光照十分適合進(jìn)入成熟期甘蔗的生長(zhǎng)。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)自上周末呈現(xiàn)成交甚少報(bào)價(jià)在7400元/噸的局面。隨著新榨季的深入新糖產(chǎn)量不斷增加，國(guó)內(nèi)糖價(jià)將趨于平穩(wěn)，甚至回落。

內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，原糖到港無(wú)利潤(rùn)空間
 
　　由于本榨季國(guó)內(nèi)的白糖價(jià)格持高不下，更多的貿(mào)易商開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向相對(duì)價(jià)格較低的國(guó)外原糖市場(chǎng)，前段時(shí)期當(dāng)原糖期價(jià)走低至20美分左右時(shí)，巴西原糖換算到港價(jià)5900元/噸左右，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)同期的6200元/噸左右價(jià)格，對(duì)于商家來(lái)說(shuō)進(jìn)口原糖利潤(rùn)較大。因此短期內(nèi)我國(guó)進(jìn)口原糖的數(shù)量暴增，8月份進(jìn)口原糖101.29萬(wàn)噸。較1月份的進(jìn)口0.86萬(wàn)噸，增漲近百倍。截至8月末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口原糖的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)進(jìn)口配額43.62萬(wàn)噸。進(jìn)口數(shù)量的增長(zhǎng)，使得內(nèi)外盤(pán)糖價(jià)的相關(guān)度增強(qiáng)。以最新原糖期價(jià)換算成國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格：原糖期價(jià)為31.88美分/磅計(jì)算，（包含加工費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、進(jìn)口關(guān)稅等費(fèi)用）巴西糖進(jìn)口價(jià)格為8528元/噸。對(duì)比國(guó)內(nèi)鄭糖的最新價(jià)格7300元/噸，進(jìn)口原糖對(duì)于貿(mào)易商來(lái)說(shuō)已無(wú)利潤(rùn)空間。長(zhǎng)期看鄭糖仍將保持獨(dú)立走勢(shì)為主，短期內(nèi)的快速拉升對(duì)于多頭存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　原糖市場(chǎng)供需失衡逐漸得到修正
 
　　全球食糖兩大主產(chǎn)國(guó)巴西和印度供需預(yù)期支撐著原糖期價(jià)一路飆升。近期巴西最新報(bào)告將產(chǎn)量從4月份預(yù)期的5.95億噸降至5.70億噸的水平。原糖主力3月合約期價(jià)最高價(jià)沖至32.3美分/磅，創(chuàng)下了近29年的新高。因巴西的產(chǎn)量低于預(yù)期以及印度的出口數(shù)量的不確定性增強(qiáng)了市場(chǎng)看漲的信心，加上美元貶值促使投機(jī)基金入場(chǎng)炒作，原糖期價(jià)不斷翻新。但這種持續(xù)上漲的行情將隨著巴西產(chǎn)量逐漸明晰，市場(chǎng)供需失衡逐步得到修正而轉(zhuǎn)弱。近日印度已公布將增加出口93萬(wàn)噸食糖，9月份至此印度政府允許出口的食糖總量已達(dá)到150萬(wàn)噸。印度已經(jīng)從上一榨季的進(jìn)口國(guó)再度成為食糖出口國(guó)?；仡櫾堑膬r(jià)格走勢(shì)，印度與巴西的基本面已經(jīng)不支撐原糖期價(jià)的進(jìn)一步上漲。因此真正將原糖期價(jià)推高的幕后應(yīng)該歸結(jié)為美元的貶值導(dǎo)致投機(jī)資金的介入。
 
　　原糖套保持倉(cāng)增加，后市下跌擔(dān)憂顯現(xiàn)
 
　　根據(jù)最新的ICE持倉(cāng)報(bào)告可以看出，投機(jī)為主的基金持倉(cāng)減倉(cāng)7190手，前期由于糖價(jià)上漲而出現(xiàn)減倉(cāng)的套保盤(pán)，在本周開(kāi)始大幅增倉(cāng)，增持19672手。從市場(chǎng)的主流持倉(cāng)可以看出，對(duì)于當(dāng)前原糖期價(jià)的高漲，商家已經(jīng)意識(shí)到糖價(jià)高漲的風(fēng)險(xiǎn)，增加套保盤(pán)持倉(cāng)也是防范價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)后期價(jià)格下跌的擔(dān)憂已經(jīng)顯現(xiàn)。
 
　　從國(guó)內(nèi)鄭糖的走勢(shì)上分析，當(dāng)前國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格處于倒掛局面，近日因1105合約加速向1109合約移倉(cāng)換月，助推了09合約的上漲走勢(shì)，同時(shí)也是導(dǎo)致鄭糖近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的主要原因。如果對(duì)比現(xiàn)貨價(jià)格鄭糖近月合約仍有150-200元的上漲空間，但當(dāng)前的國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)過(guò)度上漲已經(jīng)引起國(guó)家相關(guān)部門(mén)重視，已經(jīng)開(kāi)始查處對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的惡意炒作，在此時(shí)政策與資金對(duì)抗的局面中，政策面勝算的幾率更大些，因此建議投資者不要盲目追漲，防止高位被套。從1109合約的技術(shù)形態(tài)上看，K線處于高位，KDJ指標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入超買區(qū)，短期內(nèi)鄭糖會(huì)在7000-7350元之間進(jìn)行寬幅震蕩，中長(zhǎng)期投資者可以將7000元作為多空操作的分水嶺，建議近期以日內(nèi)操作為主，防范價(jià)格快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。