因美國政府推行第二輪量化寬松貨幣政策，引發(fā)美元大幅貶值，全球市場被前所未有的輸出型流動(dòng)性資金推動(dòng)，商品市場價(jià)格快速上漲。鄭糖期價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日高開高走，上漲幅度超過5%。在糖價(jià)持續(xù)高漲之際，筆者建議投資者謹(jǐn)慎追漲，防止高位多單被套。

內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，原糖到港無利潤空間

由于本榨季國內(nèi)的白糖價(jià)格居高不下，更多的貿(mào)易商開始將目光轉(zhuǎn)向價(jià)格相對(duì)較低的國外原糖市場，前期當(dāng)原糖期價(jià)走低至20美分左右時(shí)，巴西原糖換算到港價(jià)5900元/噸左右，遠(yuǎn)低于國內(nèi)同期6200元/噸的價(jià)格，對(duì)于商家來說，進(jìn)口原糖利潤較大。因此，短期內(nèi)我國進(jìn)口原糖數(shù)量暴增，截至8月末，國內(nèi)進(jìn)口原糖的數(shù)量已經(jīng)超過進(jìn)口配額43.62萬噸。進(jìn)口數(shù)量的增長，使得內(nèi)外盤糖價(jià)的相關(guān)度增加。以最新原糖期價(jià)換算成國內(nèi)白糖價(jià)格，原糖期價(jià)以31.88美分/磅計(jì)算，加上加工費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、進(jìn)口關(guān)稅等費(fèi)用，巴西糖進(jìn)口價(jià)格為8528元/噸，與鄭糖的最新價(jià)格7300元/噸相比，進(jìn)口原糖對(duì)于貿(mào)易商來說已無利潤空間。

原糖市場供需失衡逐漸得到修正

全球食糖兩大主產(chǎn)國巴西和印度供需偏緊預(yù)期支撐著原糖期價(jià)一路飆升。但這種持續(xù)上漲的行情將隨著巴西產(chǎn)量逐漸明晰、市場供需失衡逐步得到修正而轉(zhuǎn)弱。近日印度已宣布將增加出口93萬噸食糖，9月份至今，印度政府允許出口的食糖總量已達(dá)到150萬噸，印度已經(jīng)從上一榨季的進(jìn)口國再度成為食糖出口國?；仡櫾堑膬r(jià)格走勢，印度與巴西的基本面已經(jīng)不能支撐原糖期價(jià)進(jìn)一步上漲。因此，真正將原糖期價(jià)推高的動(dòng)力是美元貶值導(dǎo)致投機(jī)資金的介入。

原糖套保持倉增加，后市下跌擔(dān)憂顯現(xiàn)

根據(jù)最新的ICE持倉報(bào)告，投機(jī)為主的基金持倉減倉7190手，前期由于糖價(jià)上漲而出現(xiàn)減倉的套保盤，在本周開始大幅增倉，增持19672手。從市場的主流持倉可以看出，商家已經(jīng)意識(shí)到糖價(jià)高漲的風(fēng)險(xiǎn)，增加套保盤持倉以防范價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)，市場對(duì)后期價(jià)格下跌的擔(dān)憂已經(jīng)顯現(xiàn)。

從國內(nèi)鄭糖的走勢上分析，當(dāng)前國內(nèi)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格處于倒掛局面，近日因1105合約加速向1109合約移倉換月，助推了1109合約的上漲走勢，這也是導(dǎo)致鄭糖近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的主要原因。如果對(duì)比現(xiàn)貨價(jià)格，鄭糖近月合約仍有150—200元/噸的上漲空間，但當(dāng)前的國內(nèi)商品市場過度上漲已經(jīng)引起政府重視，相關(guān)部門開始查處對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的惡意炒作。因此建議投資者不要盲目追漲，防止高位被套。從1109合約的技術(shù)形態(tài)上看，K線處于高位，KDJ指標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入超買區(qū)，短期內(nèi)鄭糖會(huì)在7000—7350元之間寬幅振蕩，中長期投資者可以將7000元作為多空操作的分水嶺，建議近期以日內(nèi)操作為主，防范價(jià)格快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。