上周國(guó)內(nèi)豆油率先過(guò)萬(wàn)，棕櫚油也緊跟其后，當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)在經(jīng)歷上周四、上周五的連續(xù)突破之后進(jìn)入了上漲的主升浪，后期漲勢(shì)可待。筆者預(yù)計(jì)，豆油近期將可能進(jìn)一步試探11000元/噸一線，棕櫚油到萬(wàn)也不再遙遠(yuǎn)。

一、美豆走勢(shì)堅(jiān)挺，進(jìn)口成本大增

作為油脂消費(fèi)中最大的消耗者豆油來(lái)說(shuō)，我國(guó)基本上近80%依靠進(jìn)口，美豆的走勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)豆油的價(jià)格影響較大。從近期美豆走勢(shì)看，上周四一舉突破了維持近兩周的橫盤(pán)調(diào)整區(qū)間，再次打開(kāi)了上漲空間，后期將會(huì)維持在1200—1400美分的區(qū)間運(yùn)行，短期下跌空間有限，后期仍有一定的上漲空間。從基本面來(lái)看，首先，美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份意外下調(diào)美豆產(chǎn)量，使得美豆產(chǎn)量增幅遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期。再次，中國(guó)的消費(fèi)持續(xù)上升，美豆庫(kù)存將面臨連續(xù)下調(diào)的可能。

截至上周末，美豆12月進(jìn)口到岸價(jià)已經(jīng)超過(guò)4400元/噸，進(jìn)口成本的上漲無(wú)疑助推了下游產(chǎn)品的價(jià)格，從近期國(guó)內(nèi)油粕現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)及超市小包裝食用油漲價(jià)10%的消息來(lái)看，進(jìn)口成本的增加已經(jīng)傳導(dǎo)到下游終端消費(fèi)市場(chǎng)。美豆的堅(jiān)挺表現(xiàn)使得國(guó)內(nèi)油料市場(chǎng)很難出現(xiàn)較大幅度的下跌。

二、馬來(lái)西亞棕櫚油走勢(shì)堅(jiān)挺，支撐國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)

我國(guó)棕櫚油幾乎全部依靠進(jìn)口，主要進(jìn)口國(guó)是馬來(lái)西亞和印度尼西亞，馬來(lái)西亞交易所的棕櫚油價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)有著重要的影響。

受天氣等因素影響，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅有效，但出口增速較快，供應(yīng)相對(duì)偏緊。1—9月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量1266萬(wàn)噸，同比略增1.5%。1—9月份出口量為1241.5萬(wàn)噸，同比增加6%。
　　從馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，9月份平均價(jià)格為2719令吉，F(xiàn)OB平均價(jià)格為903美元，創(chuàng)出了近5年來(lái)的新高。截至上周，馬來(lái)西亞棕櫚油到國(guó)內(nèi)港口價(jià)格也超過(guò)9100元，而國(guó)內(nèi)港口的24度棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也維持在9000元/噸附近，緊追其后。

三、國(guó)內(nèi)菜籽減產(chǎn)預(yù)期較大，菜油供應(yīng)減少

當(dāng)前國(guó)內(nèi)正值菜籽播種期，根據(jù)國(guó)家糧油信息中心的預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)菜籽下年度產(chǎn)量可能僅能達(dá)到1260萬(wàn)噸，同比下滑7.7%。全球主產(chǎn)國(guó)加拿大產(chǎn)量也將出現(xiàn)13%的下降，出口量也因此出現(xiàn)由去年的705萬(wàn)噸下滑至530萬(wàn)噸。下年度國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)將出現(xiàn)150萬(wàn)噸的下降。

四、國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)上升，供應(yīng)偏緊

1—9月國(guó)內(nèi)三大油脂供應(yīng)量同比增幅約在5.7%，而近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)油脂的整體消費(fèi)量穩(wěn)定在8%—10%，并且預(yù)計(jì)下年可能達(dá)到12%左右。供應(yīng)增量明顯低于消費(fèi)增量，國(guó)內(nèi)整體油脂的供應(yīng)處在略顯偏緊的格局中，且國(guó)內(nèi)菜籽上市之際，國(guó)家收儲(chǔ)量較大，市場(chǎng)可流通量相對(duì)偏少，更加大了對(duì)其他油脂替代品的消費(fèi)。

五、其他影響因素分析

1. 南美產(chǎn)量的不確定性

當(dāng)前南美正處在大豆播種期，受前期天氣干旱等因素影響，播種進(jìn)度偏緩，隨著近期降雨，南美大豆播種速度加快。南美大豆播種面積會(huì)出現(xiàn)何種變化及最終產(chǎn)量將會(huì)對(duì)后期國(guó)際大豆的價(jià)格有著非常大的影響。受“拉尼娜”現(xiàn)象影響，南美干旱天氣較多，最終的產(chǎn)量也將受制于天氣的變化，這種不確定性使得后期大豆的走勢(shì)也存在較大的不確定性。

2.通脹預(yù)期較大，宏觀政策影響

國(guó)內(nèi)CPI連續(xù)創(chuàng)出階段高點(diǎn)，食品及農(nóng)產(chǎn)品成為本次通脹的主力軍，在連續(xù)的負(fù)利率及高通脹的影響下，國(guó)內(nèi)是否會(huì)出臺(tái)相關(guān)宏觀調(diào)整政策也將會(huì)影響后期油脂的走勢(shì)。

3.原油等周邊市場(chǎng)企穩(wěn)回升

近期國(guó)際原油市場(chǎng)走勢(shì)較強(qiáng)，上周已經(jīng)站穩(wěn)85美元，不排除近期上沖90美元的可能性。隨著原油價(jià)格的穩(wěn)步走高，其對(duì)油脂市場(chǎng)也將形成一定支撐。原油價(jià)格的上漲必然引發(fā)生物柴油的替代作用，進(jìn)而推動(dòng)油脂的工業(yè)消費(fèi)量，這也將進(jìn)一步支撐后期油脂的上漲。

六、技術(shù)分析及交易策略

從國(guó)內(nèi)豆油1109主力合約走勢(shì)來(lái)看，在上周的三角形調(diào)整形態(tài)被突破之后市場(chǎng)繼續(xù)處在中長(zhǎng)期的上漲通道之中，并且形成突破之后市場(chǎng)振蕩區(qū)間上移，低點(diǎn)再次抬高，上漲趨勢(shì)保持完好。筆者認(rèn)為，后期豆油將維持在10000元之上運(yùn)行，短期試探11000元，12000元也并非不可能。

從棕櫚油1109合約上看，上周振蕩平臺(tái)的突破市場(chǎng)再次回到上漲趨勢(shì)之中，而中長(zhǎng)期的上升通道保持完好，上漲趨勢(shì)沒(méi)有改變，后期將會(huì)試探10000元甚至11000元的目標(biāo)位。從操作上來(lái)說(shuō)，豆油與棕櫚油突破前期的振蕩區(qū)間之后是個(gè)非常好的追加多頭的機(jī)會(huì)，若有早期多頭則可繼續(xù)持有，并且可以適當(dāng)追加多頭頭寸。