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11月5日國內(nèi)商品期貨各品種主力合約收盤全線大漲，滬鋅、豆一、豆二、鄭棉、棕櫚、豆油、菜油、橡膠、PTA漲停，滬銅也一度逼停，滬銅今日早盤大幅高開后走高，盤中一度接近漲停，刷新歷史高點(diǎn)，日漲幅接近5%，對于本周滬銅的行情，期貨中國網(wǎng)連線了永安期貨分析師朱世偉。

期貨中國：今日國內(nèi)商品期貨全線大漲，多品種漲停，滬銅也一度逼停，您認(rèn)為這樣的行情是怎樣形成的？

永安期貨朱世偉：我們可以看到，現(xiàn)階段確實(shí)有些商品存在基本面上供應(yīng)緊張的情況，如棉花、白糖、天膠等，但國內(nèi)商品全線大漲，漲幅都不弱，不得不說與11月2日公布的美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策密切相關(guān)。

當(dāng)前國際形勢下，各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲弱，而前期經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來的負(fù)面效應(yīng)——通脹已經(jīng)漸漸體現(xiàn)。為了抑制物價(jià)飛漲，澳洲、中國、印度等重要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)宣布加息的政策。此時(shí)世界前三大經(jīng)濟(jì)體——“美歐日”的金融體系相對健全，他們的通脹水平僅表現(xiàn)為溫和，這成為三者政府繼續(xù)推行經(jīng)濟(jì)刺激政策以改善失業(yè)率的依仗。美歐日的存款利率已經(jīng)接近于零，因此量化寬松政策，也就是大印鈔票，是他們的最終選擇。11月2日美聯(lián)儲(chǔ)公布第二輪量化寬松政策規(guī)模，首先在未來8個(gè)月投放6000億美元用以購買長期國債等，后續(xù)是否繼續(xù)投放將根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況來決定；11月3日，英國央行公布2000億英鎊的量化寬松規(guī)模；日本和歐元區(qū)都繼續(xù)維持低利率水平不變。由此國際市場上已經(jīng)過度泛濫的貨幣流動(dòng)性，更加泛濫了。顯而易見地，貨幣相對貶值，而以貨幣計(jì)價(jià)的國際大宗商品（通常是美元）的保值效應(yīng)顯化出來，其中貴金屬、銅等最為明顯。結(jié)合市場的放大效應(yīng)，商品的價(jià)格出現(xiàn)普遍的大漲。

期貨中國：這周滬銅強(qiáng)勁的走勢還會(huì)持續(xù)多久，在這樣的行情下，投資者該如何操作？

永安期貨朱世偉：目前來看，國內(nèi)外貨幣環(huán)境不同，銅市的內(nèi)外供需情況也不同。

中國央行加息了，不排除在年底前再度加息以抑制過度通脹；人民幣面臨升值壓力，熱情涌入將助推國內(nèi)金融市場及通脹水平。國際市場上總體卻是量化寬松為主。在國際貨幣寬松政策沒有明顯松動(dòng)的情況下，倫銅將顯得易漲難跌，從而滬銅期貨價(jià)格也會(huì)體現(xiàn)出該特點(diǎn)。

從商品屬性來看，滬市精銅體現(xiàn)為供應(yīng)寬松的局面。目前上海銅庫存小幅攀升總量達(dá)10多萬噸，據(jù)稱在上海保稅區(qū)內(nèi)尚有大量庫存積壓。上?，F(xiàn)貨貼水幅度高達(dá)-600元/噸，現(xiàn)貨跟漲不積極。這主要來自廢銅的替代效應(yīng)，目前廢精銅價(jià)差高達(dá)8000元/噸，廢銅超值且廢銅供應(yīng)不錯(cuò)，使得下游消費(fèi)意愿轉(zhuǎn)投廢銅。當(dāng)廢銅供應(yīng)跟不上消耗時(shí)，廢銅價(jià)格也會(huì)應(yīng)聲而上。國際市場上，歐美的消費(fèi)持續(xù)回暖。LM庫存持續(xù)削減，最新數(shù)據(jù)顯示LME銅庫存為366350噸，注銷倉單仍高達(dá)27225噸，倫銅的三月升貼水維持在-10美元/噸之內(nèi)。此外還有智力Collahuasi銅礦罷工帶來的短期性沖擊。

綜上所述，基于銅市本身的供應(yīng)稍緊的特點(diǎn)，在國際貨幣寬松的狀況下，中短期內(nèi)，期銅價(jià)格難有較大幅度的回落，仍將是震蕩上行。需要關(guān)注的是美國中期選舉后的政策動(dòng)向、G20峰會(huì)是否對當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢作出明顯改變、中國是否再度加息、人民幣升值幅度是多少。

技術(shù)上來看，滬銅多頭形態(tài)保持良好，增倉增量上行，前期隨機(jī)指標(biāo)的空頭信號(hào)也消失，但出于超買狀態(tài)。操作上，投資者不妨保持多頭思路，獲利宜短快。