PTA指數(shù)在7月中旬于7000一線觸底反彈，9月下旬期價突破8000整數(shù)關(guān)口并加速上漲，11月1日指數(shù)再創(chuàng)新高9050元/噸，累計漲幅28.59%。從目前盤面來看，5日、10日、20日與60日均線依然呈現(xiàn)多頭發(fā)散的有序排列，PTA上漲趨勢完好。

國際原油易漲難跌

2010年下半年全球宏觀經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，尤其是在中國經(jīng)濟向好的帶動下，對于原油的需求逐步增加，進而支撐油價進一步上行。其中，以中國為代表的經(jīng)濟體對于原油的旺盛需求是促使國際油價高位運行的重要因素。中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月份原油進口量為2329萬噸，折合每日進口567萬桶，而去年同期原油進口量僅為每日419萬桶，增幅高達35%。

從近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，10月份美國制造業(yè)指數(shù)超越市場預(yù)期，從9月份的54.4上升到56.9, 為5月份以來的最高。其中，美國新訂單由51.1上升到58.9，而工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)則從56.5上升到62.7。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為54.7%，環(huán)比上升0.9個百分點。中美制造業(yè)快速增長，引發(fā)市場對需求增長的預(yù)期。

美元指數(shù)連續(xù)下挫對油價構(gòu)成利好。盡管金融危機以來，以美國為代表的經(jīng)濟體在政府量化寬松貨幣政策引導(dǎo)下，擺脫了經(jīng)濟持續(xù)衰退的局面，但是，隨著經(jīng)濟的不斷復(fù)蘇，市場逐步呈現(xiàn)出上漲動力不足的跡象。美聯(lián)儲將密切關(guān)注增長、失業(yè)等指標(biāo)，并明確將長期購買政府債券設(shè)定為新一輪量化寬松貨幣政策的技術(shù)解決方式。這將會長期維持和確認(rèn)美元的弱勢地位。

從中長期角度看，美元的走軟以及中國的旺盛需求將推升油價走高，但是，考慮到全球原油的高庫存以及充足的原油供應(yīng)，油價的上行空間將受到一定限制，未來油價整體將保持振蕩偏強的格局，價格運行重心將逐步上移，75美元將成為重要支撐，年內(nèi)有望上沖至90美元關(guān)口。

直接成本PX價格保持強勢

PX外盤報價自7月中旬低位反彈以來，價格保持45度斜率的上漲。雖然近期亞洲PX漲幅過猛，遇獲利回吐打壓價格有所反復(fù)，但仍保持在1200美元/噸之上的高價。新日石11月PX合同價報于1260美元/噸（比10月ACP大漲235美元），顯然有意將PX結(jié)算價推高至1200美元之上，PTA11月份的生產(chǎn)成本已經(jīng)接近8000元/噸水平。如果PX未來不出意外，PTA的生產(chǎn)成本可能在8000元/噸形成新的平臺。

同時，上游石腦油價格對PX后市價格依然會產(chǎn)生利好支撐。目前美國原油各地?zé)拸S開工率未有大幅度提升，石腦油難有過剩，同時亞洲石腦油價格也已漲至近半年的高位，這將對PX價格形成有力支撐。只要有PX支撐，PTA就不會出現(xiàn)大幅下跌行情。

下游需求強勁

目前PTA下游聚酯表現(xiàn)搶眼，庫存較低，市場需求狀況良好。

首先，聚酯仍有大量產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，這將刺激PTA市場需求。上半年有4套聚酯裝置共計88萬噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)，而下半年仍有12套裝置共321萬噸的新產(chǎn)能陸續(xù)開出，第四季度有250萬噸的新聚酯產(chǎn)能投產(chǎn)。聚酯產(chǎn)能的釋放將大幅增加PTA的需求，從最新公布的數(shù)據(jù)來看，精對苯二甲酸9月份進口總量489094511千克，環(huán)比上升4.23%。PTA中國沒有出口，因此由進出口數(shù)量可以分析得出國內(nèi)需求基本持穩(wěn)。

其次，下游產(chǎn)品價格穩(wěn)步上漲，產(chǎn)銷順暢。今年P(guān)TA下游的滌綸纖維價格保持穩(wěn)步上漲，尤其是進入9月中旬之后，價格出現(xiàn)加速上漲。以滌綸短纖和滌綸FDY為例，兩者價格較年初累計漲幅分別達到35.12%和33.61，遠高于PTA現(xiàn)貨價格7.75%的累積漲幅。

下游滌綸價格上漲使得滌綸企業(yè)的生產(chǎn)利潤空間大幅提升，企業(yè)的裝置開工率維持高位，對PTA的需求強勁。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年6—9月份的聚酯產(chǎn)量較去年同期增加了310728噸，同比增長1.7%。下游剛性需求存在，絕大多數(shù)聚酯產(chǎn)品庫存普遍較低，聚酯工廠短期降價促銷的壓力不明顯。近幾日聚酯產(chǎn)銷率又在明顯上升，如江浙多數(shù)工廠保持在100%—150%的水平，少數(shù)較好企業(yè)在200%左右的水平。
　　
　　此外，國內(nèi)外終端產(chǎn)品需求亦較為旺盛。數(shù)據(jù)顯示，外需方面，1—8月份紡織品服裝出口1252億美元，同比增長23.8%；在上半年大部分的月份中，紡織品出口金額同比上漲30%以上。內(nèi)需方面，1—7月份國內(nèi)紡織服裝批發(fā)零售總額同比增長23.8%，增速基本達到危機前水平；國內(nèi)紡織品的零售額在過去5年一直保持平穩(wěn)增長，平均年增長率為23%。從布和紗的產(chǎn)量增速來看，除了2009年負(fù)增長以外，大部分年份年均增長都在10%以上。

綜上所述，PTA在上游成本支撐的情況下，價格不會出現(xiàn)大幅下跌。而下游聚酯產(chǎn)能的釋放將加速放大PTA的市場需求，同時在聚酯企業(yè)存在較高水平生產(chǎn)利潤的情況下，裝置開工率不會大幅下降，需求的強勁將拉動PTA期價進一步走高。如果不考慮意外的系統(tǒng)因素干擾，價格上漲仍是PTA市場的主旋律。