國(guó)慶以來(lái)，整個(gè)商品市場(chǎng)在流動(dòng)性泛濫的預(yù)期之下，可謂是牛氣沖天，但鋼材市場(chǎng)卻是波瀾不驚：一方面是拉閘限電，造成粗鋼產(chǎn)量及庫(kù)存下降；另一方面下游消費(fèi)進(jìn)入淡季，國(guó)家調(diào)控房產(chǎn)市場(chǎng)不放松，持續(xù)打壓投資者信心。從期貨市場(chǎng)來(lái)看，鋼價(jià)在萎靡多日后，近期多頭蠢蠢欲動(dòng)，但受制于商品整體環(huán)境或國(guó)家調(diào)控政策而未能如愿。

一、央行繼續(xù)適度寬松政策，但隱含收緊預(yù)期

央行在11月3日發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，在保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時(shí)，根據(jù)形勢(shì)發(fā)展要求，繼續(xù)引導(dǎo)貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平；處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。

當(dāng)前全球性流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上升，國(guó)內(nèi)輸入型通脹壓力加大。在目前國(guó)內(nèi)CPI高企的背景下，央行于10月19日啟動(dòng)了34月以來(lái)的首次加息。央行在三季度報(bào)告中也表示了對(duì)通脹預(yù)期的擔(dān)憂，由于市場(chǎng)普遍預(yù)期10月份CPI數(shù)據(jù)再攀新高，因此央行報(bào)告中也隱含了年內(nèi)再度加息的意向。但從根本的影響來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)不但面對(duì)全球流動(dòng)性再度泛濫的可能，而且還面對(duì)人民幣升值問(wèn)題，國(guó)內(nèi)通過(guò)加息收緊流動(dòng)性的空間及市場(chǎng)效果恐將有限。

二、國(guó)家仍將維持以打壓需求為主的房地產(chǎn)調(diào)控政策

為抑制房產(chǎn)泡沫，國(guó)家自4月份開(kāi)始連續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)房地產(chǎn)調(diào)控政策。11月3日，四部委更是聯(lián)合下發(fā)了嚴(yán)禁使用公積金貸款進(jìn)行投機(jī)性購(gòu)房的通知，無(wú)論是前期的提高首付比例、契稅、限購(gòu)令，還是本次嚴(yán)禁使用公積金貸款進(jìn)行投機(jī)性購(gòu)房，無(wú)一不是抑制購(gòu)房需求。

但在連續(xù)的打壓政策下，并未能見(jiàn)到房?jī)r(jià)如期下跌。在此背景下，為防止地產(chǎn)商囤地、捂地，國(guó)家相繼出臺(tái)了清查限制土地的政策。一方面可以打擊開(kāi)發(fā)商囤地、捂地，以避免地產(chǎn)商通過(guò)減少房產(chǎn)供應(yīng)來(lái)對(duì)抗國(guó)家調(diào)控；另一方面也是逼迫開(kāi)發(fā)商，增加房產(chǎn)開(kāi)發(fā)力度，提高房地產(chǎn)市場(chǎng)的供應(yīng)量，避免后期一旦調(diào)控放松，房地產(chǎn)市場(chǎng)將受供應(yīng)短缺影響，而造成再度大幅上漲。

此外，國(guó)家也加大了對(duì)房產(chǎn)供應(yīng)的投入，據(jù)住建部網(wǎng)站披露，今年1—9月，中國(guó)城鎮(zhèn)保障房和各類(lèi)棚戶區(qū)改造開(kāi)工520萬(wàn)套，占年度計(jì)劃580萬(wàn)套的90%。前期中央也強(qiáng)調(diào)各地9月底保障房項(xiàng)目必須100%開(kāi)工，2010年末建成或基本建成的要達(dá)到60%以上。今年保障房已完成投資4700億元，按照今年開(kāi)工情況，預(yù)計(jì)2010年保障房將完成6700億元左右，占商品住宅投資的比重將達(dá)到30%，遠(yuǎn)超歷史水平。國(guó)家對(duì)保障房的投入，將為最終調(diào)控目標(biāo)的達(dá)成及建立健康的房地產(chǎn)市場(chǎng)，起到保駕護(hù)航作用。

國(guó)家用持續(xù)打壓需求的方式來(lái)調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)于鋼材的利空是不言而喻的。但從更深層次看，這將有益于國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能，而國(guó)家通過(guò)加大保障房建設(shè)力度，也能填補(bǔ)由調(diào)控可能造成的投資減弱。

三、淘汰落后產(chǎn)能及節(jié)能減排

從大環(huán)境看，2010年是“十一五”收官之年，為保證完成中國(guó)政府所制定的“十一五”減排目標(biāo)及為“十二五”創(chuàng)造較好的環(huán)境，各地紛紛祭出拉閘限電措施。這主要是由于前幾年的實(shí)施成效有限，2006年至2009年期間，中國(guó)單位GDP能耗累計(jì)只下降15.61%，距離20%的目標(biāo)任務(wù)還有很大的差距。特別是今年上半年單位能耗不降反升，未來(lái)的兩個(gè)月，將是實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的全面沖刺階段。
　　對(duì)于鋼企來(lái)說(shuō)拉閘限電及淘汰落后產(chǎn)能，將直接導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)量的降低及單位生產(chǎn)成本的提升，今年以來(lái)電力、煤炭?jī)r(jià)格及用工成本的提高也將推動(dòng)成本的上升?？傮w來(lái)說(shuō)雖然四季度鐵礦石協(xié)議價(jià)降低10%，但在巨大的成本提升面前，鋼企并未明顯受益。

四、高消費(fèi)、低增長(zhǎng)背景下，明年需求依然樂(lè)觀

2010年鋼產(chǎn)量將突破6億噸，從2011年開(kāi)始，中國(guó)鋼鐵消費(fèi)將歷史性地提前進(jìn)入高需求、低增長(zhǎng)時(shí)期。

雖然目前進(jìn)入建筑用鋼淡季，但國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)而對(duì)“鐵、公、基”投入較大，且國(guó)家大量的保障房建設(shè)也為明春需求旺季奠定基礎(chǔ)。明年是“十二五”第一年，從目前信息看，提高居民收入和確定GDP增長(zhǎng)目標(biāo)將納入到“十二五”規(guī)劃綱要中。受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將從外需拉動(dòng)型向內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，在此過(guò)程中，以固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求提高，刺激經(jīng)濟(jì)體發(fā)展的策略仍將會(huì)被政府使用。

較高的下游需求必將對(duì)上游原材料價(jià)格產(chǎn)生拉動(dòng)作用，雖然四季度鐵礦石協(xié)議價(jià)較三季度下降10%，但由于當(dāng)前建筑用鋼庫(kù)存持續(xù)降低，鋼廠也需要為明年需求備貨，因此，四季度鐵礦石進(jìn)口量仍不會(huì)低，這對(duì)于明年一季度鐵礦石價(jià)格來(lái)說(shuō)，也起到較好的支撐作用。

未來(lái)的固定資產(chǎn)帶動(dòng)的鋼材高需求及居民收入提高，將為鋼價(jià)帶來(lái)較為樂(lè)觀的預(yù)期。

五、房產(chǎn)調(diào)控政策之下，建筑用鋼庫(kù)存擠出效應(yīng)顯現(xiàn)

房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)建筑市場(chǎng)的打壓還是非常明顯的，這一點(diǎn)也體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量及建筑用鋼庫(kù)存上。9月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為4795萬(wàn)噸，為年內(nèi)首次低于5000萬(wàn)噸。截至10月29日，螺紋鋼庫(kù)存為506萬(wàn)噸，線材庫(kù)存為127萬(wàn)噸，分別較前期高點(diǎn)下降31.5%和46%。由于國(guó)家調(diào)控仍不放松，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)的螺紋和線材庫(kù)存仍有進(jìn)一步下降空間。雖然國(guó)家調(diào)控打壓需求，但其庫(kù)存擠出效應(yīng)將對(duì)后期鋼價(jià)產(chǎn)生一定的支撐。

六、結(jié)論

美聯(lián)儲(chǔ)再度釋放流動(dòng)性，無(wú)疑對(duì)后期全球商品市場(chǎng)形成巨大影響力，也給國(guó)內(nèi)管理通脹增加了更多壓力。從國(guó)內(nèi)加息特點(diǎn)看，在輸入型通脹壓力較大的背景下，政策面對(duì)加息力度及其使用還是較為謹(jǐn)慎的，這也為以后宏觀調(diào)控留下伏筆與余地。

對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，雖然迎來(lái)建筑用鋼淡季，但受拉閘限電影響，鋼材價(jià)格將受到供應(yīng)量減少及成本的支撐。國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控不放松，雖然打壓房地產(chǎn)需求，但也將起到擠出建筑用鋼庫(kù)存的作用，這對(duì)鋼價(jià)是有益的。因此，在整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好及成本支撐的共同作用下，預(yù)計(jì)后期鋼材價(jià)格將緩步回升。