目前的流動性充裕不斷推動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，其中供需基本面偏強的期貨品種價格更是屢創(chuàng)新高。相對于其他商品上漲幅度而言，棕櫚油期貨依然處于相對低位區(qū)域，筆者認為大商所棕櫚油期貨主力1109合約經(jīng)過盤整蓄勢后，后市存在上攻9750元/噸附近的可能。

一、棕櫚油市場

國際市場方面，兩大船運調(diào)查機構SGS和ITS最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月棕櫚油出口預估分別為132萬噸和135萬噸，較9月分別下降12%和8.5%。盡管兩大權威機構發(fā)布的出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大下滑，但BMD毛棕櫚油期貨市場并未出現(xiàn)下跌，而是延續(xù)走強，并一舉突破3100令吉/噸阻力，這足以驗證市場做多氛圍濃厚，對棕油價格上方空間持樂觀的看法。后期建議投資者關注下周即將公布的月度供需數(shù)據(jù)所帶給盤面的影響力度。

國內(nèi)市場方面，目前，隨著冬季來臨，各地氣溫降低明顯，北方棕櫚油需求出現(xiàn)一定程度減少，但價格并未受到拖累。因在通脹大環(huán)境下，基于市場對未來植物油樂觀預期，部分貿(mào)易商和終端市場開始出現(xiàn)囤貨跡象。目前，港口地區(qū)可供銷售的棕櫚油庫存降低到30萬噸以下，較去年同期低約10 萬噸。預計在通脹預期加劇、進口成本高企、期貨維持強勢運行、港口庫存處于相對低位及貨源集中等支撐下，國內(nèi)主要港口棕櫚油現(xiàn)貨價格回落空間有限，后市仍舊有望漲至9500元/噸附近。

二、相關因素淺析

1．國際原油期貨強勢運行助推油脂價格延續(xù)上揚

目前，作為工業(yè)命脈的國際原油期貨經(jīng)過前期一個月的振蕩整理蓄勢后，價格有望脫離振蕩平臺并迎來拉升行情，建議關注90美元/噸的阻力。目前，美聯(lián)儲會議是否啟動第二輪量化寬松政策成為市場關注的焦點，從近期盤面走勢來看，美元反彈乏力、疲弱依舊，符合市場的預期——美聯(lián)儲將繼續(xù)保持量化寬松的政策。但近期澳洲聯(lián)儲意外升息25個基點，投資者仍需警惕美聯(lián)儲最終宣布的量化寬松規(guī)模低于預期的風險。

2．投機基金凈多占比連續(xù)三周下滑

從CFTC每周公布的持倉數(shù)據(jù)來看，CBOT豆油期貨基金凈多占比與CBOT豆油期貨走勢具有很強的一致性。截至10月26日，盡管投機基金凈多持倉占比連續(xù)三周下滑，但美豆油期貨卻出現(xiàn)強勢上揚，顯示在美元貶值加速、需求旺盛及通脹大環(huán)境下，投機基金并未大幅度增倉空單打壓，凸顯資金繼續(xù)看好后市豆油價格，建議投資者關注50美分/磅阻力位，屆時若突破并站穩(wěn)，后期美豆油期貨價格有望漲至55美分/磅附近。

3．歷史數(shù)據(jù)顯示外盤月度走勢樂觀

自1999年至2009年，CBOT豆油期貨市場在11月期間漲多跌少，上漲的概率為72.7%。而對于BMD毛棕櫚油期貨市場而言，自2001年至2009年，同樣呈現(xiàn)漲多跌少，上漲的概率為66.7%。

三、后市研判及操作建議

在美元持續(xù)貶值、通脹預期增強、港口庫存持續(xù)下滑、進口成本高企及外盤美大豆、美豆油期貨、BMD毛棕櫚油期貨強勢大漲影響下，國內(nèi)棕油期貨市場10月份迎來強勁拉升，期價輕松躍過8000元/噸阻力位，并漲至8750阻力位附近，后市關注此位的阻力，若期價突破并站穩(wěn)，期價有望漲至9750元/噸強阻力位。操作上，維持中長期看漲思路， 預計未來一個月內(nèi)，強勢仍將延續(xù)。但經(jīng)過前期長時間上漲后，目前市場投機成分驟增，上方積累的風險過大，因而建議投資者隨時關注外盤、國內(nèi)政策等方面的動向，果斷做好止盈離場準備，注意資金管理到位，時刻將風險放至首位。