10月28日晚間，北京首鋼股份有限公司突然發(fā)出停牌公告稱，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，因有關(guān)事項尚存不確定性，自2010年10月29日起開始停牌。

按照首鋼集團的搬遷計劃，首鋼股份的全部鋼鐵產(chǎn)能將在2010年12月31日之前停產(chǎn)，如今距離停產(chǎn)還有兩個月之際，首鋼股份突然宣布進行重大資產(chǎn)重組，這個“既在意料之中，又在意料之外”的決定，讓不少投資者錯愕之中又充滿了些許期待。

外界期待攤子鋪得越來越大的首鋼集團能將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，以兌現(xiàn)其逐步完成整體上市的承諾。相關(guān)的猜測也在首鋼方面的靜默中甚囂塵上，包括首鋼遷鋼、首鋼礦業(yè)公司或者剛剛收購的通鋼，甚至參股成立的北汽股份，都成為了首鋼股份潛在的置換對象，但是至少到目前為止，最有希望的遷鋼卻也是麻煩最大的。

這一次的操作對于這只老牌低價股來說，是一次救贖的機會還是一次坐過山車式的冒險，局勢并不明朗。

突然停牌

相比于其他中國上市公司重組前小道消息滿天飛、股價大幅波動的局面，首鋼股份的動作怎么也讓人覺得怪異，不過公司證券部在接受時代周報記者問詢時也表示，突然發(fā)布公告并沒有特別的用意，而且事前也和監(jiān)管部門進行了溝通，并不違規(guī)。

時代周報記者接觸的首鋼股份幾位高管，都顯得異常敏感，無一例外都表現(xiàn)出嚴密封口的跡象。首鋼股份董秘章雁對時代周報記者表示，現(xiàn)在公司已經(jīng)處于靜默期，沒有重組進展絕對不能透露任何消息，“這次不管是媒體還是證券機構(gòu)等，我們都不會做任何回應”。

而時代周報記者通過多方面的打探，勾勒出的一幅“路線圖”是：首鋼方面確實在謀劃年底之前啟動重組，恰好最近北京市政府方面突然要求首鋼集團上報相關(guān)事宜，首鋼方面考慮重組預案上報后，層層審查可能泄密，而重組方案又確實因為客觀因素存在巨大的不確定性，所以不得已緊急申請了停牌。

2005年年初，首鋼集團的搬遷方案正式獲批，按照搬遷方案，北京石景山地區(qū)的鋼鐵產(chǎn)能將在2010年底之前全部?；?。此前首鋼股份的產(chǎn)能已逐漸被壓縮至500萬噸以下。首鋼股份是首鋼集團在A股市場唯一平臺，1999年實現(xiàn)上市，此后因為搬遷計劃的影響，股價一直不溫不火，長期低價位徘徊。

現(xiàn)在在全面停產(chǎn)之前兩個月啟動重組，這在宏源證券鋼鐵行業(yè)分析師趙麗明看來，可謂超過預期。本來預測它會在臨近12月31日之前才啟動，現(xiàn)在看來是提早做準備。對于重組內(nèi)容，趙麗明認為這次“重大資產(chǎn)重組”就是為了置換首鋼股份此前壓縮產(chǎn)能而停產(chǎn)的設(shè)備。

首鋼集團方面此前已經(jīng)多次承諾，將通過用經(jīng)營穩(wěn)定、具有發(fā)展前景的資產(chǎn)與首鋼股份資產(chǎn)進行置換的方式，保證首鋼股份的持續(xù)經(jīng)營能力，這也被解讀為大股東將承擔起首鋼股份的損失，從而不讓小股民吃虧。

10月26日晚間，首鋼股份剛剛發(fā)布三季報，公司前三季度營業(yè)收入雖有增加，但是凈利潤為2.95億元，同比降28.58%。此外，公司2009年僅實現(xiàn)營業(yè)收入227.9 億元，同比下降7.04%，實現(xiàn)歸股東凈利3.7億元，下降10.44%，營業(yè)收入和純利潤已經(jīng)是連續(xù)兩年雙雙下滑，除了市場因素影響，主要還是搬遷導致產(chǎn)能減少和財務費用增加。

遷鋼登堂入室

不過首鋼股份此次啟動重大資產(chǎn)重組最讓人感到迷惑的地方在于重組方案的內(nèi)容，相關(guān)各方的三緘其口使得市場上的傳聞開始滿天亂飛，包括像首鋼礦業(yè)、通鋼、長治鋼鐵等多個首鋼集團旗下的公司都將“被置換”，最離譜的設(shè)想甚至是首鋼股份剝離鋼鐵資產(chǎn)，從而有可能和剛剛成立的北汽股份發(fā)生關(guān)系。

章雁對時代周報記者表示，外界可以解讀停牌公告從而確定自己的判斷，但是公司對此問題不置可否。言下之意似也在默認公司將進行資產(chǎn)置換，而置換的對象可能就是外界這幾年最大的預期—河北省首鋼遷安鋼鐵有限責任公司（簡稱“首鋼遷鋼”）。

此前分析認為，目前首鋼集團下屬的鋼鐵資產(chǎn)中，持股比例最高、和股份公司關(guān)聯(lián)交易最多的就是首鋼遷鋼。趙麗明也認為，通過對首鋼集團中的鋼鐵企業(yè)中設(shè)備資產(chǎn)、生產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、關(guān)聯(lián)度和公司戰(zhàn)略規(guī)劃進行對比分析，遷鋼成為置換對象的概率較大。

資料顯示，2002年12月首鋼遷鋼公司正式組建，2003年3月25日破土動工，經(jīng)過570天的努力，于2004年10月15日全線竣工投產(chǎn)，公司目前擁有450萬噸熱軋產(chǎn)能，而且隨著新的熱軋和冷軋生產(chǎn)線投產(chǎn)，未來產(chǎn)能可能升至900萬噸。

申銀萬國鋼鐵行業(yè)分析師趙湘鄂一直在密切關(guān)注首鋼股份的重組，他對時代周報記者表示，現(xiàn)在看來，首鋼遷鋼注入上市公司還是“大概率”事件，別的可能性很小，這個看法在首鋼內(nèi)部也得到認同。

各方面都看好首鋼遷鋼登堂入室，但是一個巨大的幾乎無法逾越的障礙已經(jīng)擺在眼前。首鋼遷鋼在2010年年初被曝出至今還沒能取得國家發(fā)改委的批文，等于沒有合法身份，是個“黑戶”。

資料顯示，早在上世紀90年代，首鋼集團就運作上馬一個“2160熱軋項目”，但是這個項目因為污染問題始終沒有得到國家發(fā)改委的批文。及至后來在遷安建廠，河北省方面麻利地就批準了這個項目，但是在國家層面始終沒有放行，這也造成了首鋼遷鋼至今未能“落戶”的局面，從而無法進入資本市場。

在接受時代周報問詢時，首鋼遷鋼內(nèi)部人士透露，首鋼股份確實想置換遷鋼的資產(chǎn)，但是目前公司的合法手續(xù)還在辦理，剛剛通過專家組的環(huán)評報告，現(xiàn)在正在國家環(huán)保局等待審批。

這位人士也承認，無論首鋼集團方面怎么想置換資產(chǎn)，首鋼遷鋼沒拿到合法手續(xù)之前都不可能成功，這是硬杠杠。根據(jù)記者了解到的信息，目前首鋼方面也是借此重組停牌的機會希望得到政府的特批，先把手續(xù)補辦下來再說，畢竟走正常渠道時間已經(jīng)不夠了。

年內(nèi)整體上市幾無可能

首鋼遷鋼的身份合法性問題已被確認，將是這次首鋼股份重組的不確定性所在，“變數(shù)非常大”，所以首鋼股份相關(guān)人士不得不謹慎對待外界的疑問。而對于首鋼股份的前途，分析師們坦言無法做出預測，同樣是“變數(shù)非常大”。

而在銀河證券鋼鐵行業(yè)分析師孫勇看來，首鋼股份所謂的資產(chǎn)重組并不如外界所想，“很顯然，首鋼集團旗下鋼鐵資產(chǎn)注入的可能性不大?！?/P>

孫勇認為，搬遷實施這么長時間以來，首鋼官方層面都沒有確認要把首鋼遷鋼置換進上市公司，如果集團方面真有此意，不會等到現(xiàn)在臨停產(chǎn)之前才倉促執(zhí)行。在他看來，即便是首鋼遷鋼的手續(xù)問題，也不至于拖這么長時間。

但是，現(xiàn)實的狀況是，首鋼集團旗下除了首鋼遷鋼，幾乎再挑不出別的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能毫無阻礙地通過股東大會的表決。這幾年，首鋼集團一邊搬遷一邊建設(shè)新鋼廠，同時還四處出擊收購，旗下資產(chǎn)已經(jīng)超過2000億元，2010年營業(yè)收入可能超過1800億元。

目前首鋼集團旗下長治鋼鐵和通化鋼鐵都有大批落后產(chǎn)能需要淘汰，不適合注入上市公司。宏源證券鋼鐵行業(yè)分析師趙麗明表示，如果首鋼遷鋼置入上市公司的方案被否決，那么很難再想像出首鋼集團還能拿出幾加幾的復合方案來闖關(guān)，投資者不認可，以后的工作會更難做。

而隨著資產(chǎn)置換的進行，預計下一步將是首鋼集團實施整體上市。首鋼集團暢想整體上市已經(jīng)多年，但是因為搬遷計劃影響了這一進程。分析師趙麗明對此表示，首鋼股份的重大資產(chǎn)重組應該只走資產(chǎn)置換這一步，目前還看不到整體上市的跡象。

而遷鋼資產(chǎn)的注入速度將直接影響首鋼集團的上市進程，此前外界預期，包括首鋼自己也傾向于在2010年左右完成整體上市，但是現(xiàn)在看來顯然已經(jīng)不可能。相比于鞍鋼、寶鋼等國內(nèi)競爭對手在整體上市方面的操作和得到的好處，首鋼集團被甩下的不止一個身位了。