國(guó)慶長(zhǎng)假后，受眾多利多因素影響PTA期貨走出一輪補(bǔ)漲行情。其主要原因?yàn)槊迌r(jià)大漲對(duì)于國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)采購(gòu)造成極大壓力，目前正逢國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)開(kāi)工生產(chǎn)高峰期，棉價(jià)高企無(wú)疑間接刺激了滌綸價(jià)格上漲。另外，進(jìn)口原料PX與MX價(jià)格不斷攀升導(dǎo)致PTA生產(chǎn)成本激增也為本輪上漲行情提供了動(dòng)力。目前PTA期價(jià)接近2008年歷史高位，后期能否順利突破或就此承壓見(jiàn)頂成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，目前基本面暫無(wú)重大利空，國(guó)際油價(jià)持穩(wěn)加之國(guó)內(nèi)通脹對(duì)于大宗商品影響使得未來(lái)PTA價(jià)格難以大幅下跌。

國(guó)際油價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，后期有望繼續(xù)走高

9月份以來(lái)，國(guó)際油價(jià)連續(xù)上漲，目前圍繞82美元/桶前期壓力位振蕩整理，油價(jià)上漲的主要原因依然是受通脹預(yù)期的影響。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推出刺激政策的預(yù)期加強(qiáng)，由于美國(guó)目前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然疲弱，尤其是失業(yè)率居高不下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于近日第二次推出定量寬松的貨幣政策。發(fā)達(dá)國(guó)家再度推出的刺激計(jì)劃，加大了市場(chǎng)的通脹預(yù)期，造成了流動(dòng)性的進(jìn)一步泛濫，美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)走弱，這也為油價(jià)上漲提供了支撐。另外，今年入冬以來(lái)北半球出現(xiàn)的極寒將為市場(chǎng)提供炒作題材，預(yù)計(jì)也將刺激冬季取暖油需求量的增加。

原料漲價(jià)，PTA生產(chǎn)成本提高

今年8月后，由于國(guó)內(nèi)PTA下游產(chǎn)品銷(xiāo)售開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)好，國(guó)內(nèi)PTA需求量增加，生產(chǎn)廠家開(kāi)工率擴(kuò)大從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口PX與MX價(jià)格持續(xù)上漲。與此同時(shí)，石腦油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)以及8月至10月之間國(guó)內(nèi)幾家大型PTA生產(chǎn)企業(yè)設(shè)備停車(chē)檢修是導(dǎo)致原料價(jià)格上漲不可或缺的因素。截止到11月1日，亞洲PX報(bào)1234美元/噸FOB韓國(guó)，異構(gòu)級(jí)MX報(bào)1011美元/噸FOB韓國(guó)，PTA進(jìn)口成本為8856元/噸，進(jìn)口PX折合PTA生產(chǎn)成本為7703元/噸，成本較上月同期上漲近200元/噸。而翔鷺石化11月份掛牌價(jià)格敲定在8800元/噸，較10月份結(jié)算上調(diào)200元/噸。目前不僅PTA與其原料價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)開(kāi)工率也同時(shí)保持高企，維持在80%以上。

棉價(jià)瘋狂依舊，滌綸價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲

棉價(jià)上漲對(duì)PTA的影響主要體現(xiàn)在滌綸上。此輪棉價(jià)大幅上漲主要是因?yàn)槿蛎藁◣?kù)存過(guò)低，國(guó)內(nèi)新棉產(chǎn)量下降且上市時(shí)間推遲，加上資金炒作。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)顯示，10月初，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降近9%，準(zhǔn)備采購(gòu)原料的紡織企業(yè)占調(diào)查總數(shù)的77%，比9月初增加了7個(gè)百分點(diǎn)，棉花需求依然旺盛。受產(chǎn)量及庫(kù)存影響，棉花在紡織中的比重呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而化纖的比重則穩(wěn)步增加，其中滌綸占據(jù)主導(dǎo)地位，使用比例增長(zhǎng)迅速，對(duì)棉花的替代作用最為顯著。目前棉價(jià)處于歷史高位，且上漲勢(shì)頭沒(méi)有絲毫減緩的跡象，下游織造廠在面臨高成本壓力的情況下，不得不尋求價(jià)格相對(duì)低廉的替代品，由此致使國(guó)內(nèi)滌綸價(jià)格大漲，從而間接為PTA價(jià)格上漲提供支撐。

冬季紡織高峰來(lái)臨，PTA下游產(chǎn)品進(jìn)入銷(xiāo)售旺季

自9月后國(guó)內(nèi)紡織進(jìn)入高峰期，棉紡、滌紡企業(yè)開(kāi)工率大增。由于國(guó)內(nèi)棉價(jià)連創(chuàng)新高，并且后期依然有繼續(xù)上沖可能，紡織企業(yè)迫于棉花高價(jià)采購(gòu)壓力不得不將重心轉(zhuǎn)移至滌綸短纖。目前滌綸短纖價(jià)格已逼近歷史高位，企業(yè)利潤(rùn)在每噸2000元，在高利潤(rùn)的指引下，廠家開(kāi)工負(fù)荷較高，但滌綸短纖庫(kù)存依舊偏低，市場(chǎng)采購(gòu)?fù)?。在通脹影響下?guó)內(nèi)大宗商品全面上漲，棉花更是帶動(dòng)了整個(gè)紡織產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走強(qiáng)。如此看來(lái)，后期滌綸、滌絲等紡織類(lèi)產(chǎn)品仍將有上漲空間。

綜上所述，整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈由上游原油至下游聚酯滌綸，各方面中期來(lái)看均以看多為主。但值得注意的是，PTA價(jià)格漲至9200一線上方拋壓明顯增大，且各技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)鈍化，由此看來(lái)短期內(nèi)PTA價(jià)格若想上沖至歷史高位也非易事，建議投資者待行情調(diào)整之后適量買(mǎi)入。