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最新高手視頻！ 七禾網 時間：2010-11-04 09:14:23 來源：廣發(fā)期貨

近期，有色金屬及農產品價格大幅波動，滬鋼走勢卻很是“淡定”，重心穩(wěn)步抬高。筆者認為，在供求關系難以明顯改善的情況下，原材料價格的上漲將進一步推高滬鋼重心。 需求進入淡季，供求關系難以明顯改善 9月份國內粗鋼產量為4795萬噸，同比下降5.9%，粗鋼產量年內首次低于5000萬噸，創(chuàng)下年內新低。而分品種來看，9月份螺紋鋼與線材的產量分別為1119.62萬噸與838.20萬噸，分別比8月份減少8.28萬噸與75.2萬噸。9月份鋼材產量的下降，應主要歸因于地方政府的節(jié)能減排。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會公布的旬報顯示，10月中旬重點大中型企業(yè)粗鋼產量為1341萬噸，全國估算值為1563萬噸，日產量分別為 134.1和156.3萬噸，環(huán)比上旬分別下降3.3萬和6.3萬噸，降幅為2.4%和3.9%。但我們不應對上述數(shù)據(jù)過分樂觀。中鋼協(xié)常務副會長羅冰生已對粗鋼產量大幅下降提出質疑，原因是鋼材產量下降很少甚至出現(xiàn)增長，這與實際不符，粗鋼產量數(shù)據(jù)可能存在人為干擾和弄虛作假。另外，在傳統(tǒng)年份，鋼廠往往在11、12月份的消費淡季進行檢修。但今年的情況不同，因為前期地方政府強制性的停電限產，使得部分鋼廠被迫進行檢修，因而主動選擇在11、12月份進行檢修的鋼廠反而會減少，加之當前全國鋼鐵產量的絕對值仍然較高，后期供應壓力仍然較大。 螺紋鋼和線材的需求具有明顯的季節(jié)性周期變化，天氣、長假等因素都會對其產生影響。根據(jù)以往經驗，9、10月份為建筑鋼材消費旺季。然而，從11月份開始，冰凍天氣使得東北及華北地區(qū)不適合工地開工，帶動全國的螺紋鋼及線材消費進入淡季，而淡季將會持續(xù)到明天開春。由于以前鐵礦石協(xié)議價格是年度定價的，市場對鐵礦石價格的上漲預期往往較強，現(xiàn)貨代理商通常進行“冬儲”（即在冬天的消費淡季囤貨，待第二年開春后的消費旺季賣出，同時也博取鐵礦石協(xié)議價格上調帶來的超額收益）。但今年協(xié)議礦的定價機制變成季度定價，協(xié)議礦的價格將更加明確，現(xiàn)貨代理商能否保持往年的囤貨熱情還是個未知數(shù)。 原材料價格穩(wěn)中趨漲，推高鋼材生產成本 近期，鐵礦石價格穩(wěn)中有升。與此同時，海運費小幅上漲，推高鐵礦石貿易商進口成本。以當前的協(xié)議價、海運費及匯率計算，當前港口的車板價(車板價為貨物裝上火車或者汽車的價格，一般情況下，車板價=現(xiàn)貨價格+短途運價+地方加價+代發(fā)費)已經接近四季度協(xié)議礦的到岸價CFR（離岸價+海運費），進口鐵礦石利潤微薄。另外，根據(jù)季度定價機制，明年一季度協(xié)議價格將根據(jù)今年9—11月份的鐵礦石現(xiàn)貨價格決定。而今年9—10月份國內鐵礦石現(xiàn)貨價格已經有所上漲，因此明年一季度協(xié)議價格上漲的概率較大。當前，鐵礦石進口商存在較強的囤貨沖動，這也是鐵礦石現(xiàn)貨價格堅挺的原因。 焦炭價格則在上下游的夾擊中艱難上行。近期，作為焦炭原材料的煉焦煤價格小幅上漲，其中山西、貴州、河南等地的煉焦煤價格上漲約100元/噸。與此同時，9、10月份鋼鐵行業(yè)的產量小幅下降，帶動焦炭需求萎縮，焦炭價格上行乏力，每噸漲幅僅為50元左右。產品漲價的幅度并未趕上原材料漲幅，導致焦廠的虧損更加嚴重。目前煉焦環(huán)節(jié)的虧損在200—300元/噸。焦廠繼續(xù)采取 “限產保價”策略。以山東為例，山東焦化協(xié)會出臺的11月份焦炭市場指導意見要求當?shù)亟固科髽I(yè)按照30%的限產幅度安排生產，并上調11月份焦炭市場指導價格，其中準一級冶金焦出廠指導價上調100元/噸至1950元/噸，二級冶金焦出廠指導價上調100元/噸至1850元/噸。 期現(xiàn)貨價差偏小，為滬鋼帶來支撐 一般來說，期貨價格與現(xiàn)貨價格會保持一個相對合理的價差，這個價差主要包括持倉成本和一定幅度的正常溢價。對于螺紋鋼期貨而言，期現(xiàn)貨價差維持在30元/噸/月的水平較為合理。當前螺紋鋼期貨主力合約與上?，F(xiàn)貨的價差在100元/噸以內，處于偏低的水平。鋼廠在當前價位進行賣出套保的動能有所減弱，將為期價帶來一定支撐。雖然當前我國鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤增長，但仍處于微利狀態(tài)。中鋼協(xié)公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，大中型鋼鐵企業(yè)今年前9個月銷售利潤率僅為2.84%，其中9月份鋼鐵行業(yè)利潤率僅為1.16%，遠低于我國工業(yè)行業(yè) 5%左右的平均水平。在“微利”成為常態(tài)的情況下，一旦期價漲幅過猛并出現(xiàn)明顯升水，賣出套保資金將會加大套保力度。 建筑鋼材消費進入淡季，供求關系在短期內難以明顯改善，但鐵礦石、焦炭等原材料價格的上漲將會推高鋼材生產成本，并進一步推動滬鋼重心上移。賣出套保資金參與鋼材期貨的興趣較高，導致滬鋼在每一次突破后往往面臨更為強大的賣壓，因此，投資者宜采取逢低買入的操作策略，盡量避免突破后追高。 責任編輯：翁建平

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