目前的流動(dòng)性充裕不斷推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，其中供需基本面偏強(qiáng)的期貨品種價(jià)格更是屢創(chuàng)新高。相對(duì)于其他商品上漲幅度而言，棕櫚油期貨依然處于相對(duì)低位區(qū)域，筆者認(rèn)為大商所棕櫚油期貨主力1109合約經(jīng)過(guò)盤(pán)整蓄勢(shì)后，后市存在上攻9750元/噸附近的可能。

一、棕櫚油市場(chǎng)

國(guó)際市場(chǎng)方面，兩大船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS和ITS最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月棕櫚油出口預(yù)估分別為132萬(wàn)噸和135萬(wàn)噸，較9月分別下降12%和8.5%。盡管兩大權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大下滑，但BMD毛棕櫚油期貨市場(chǎng)并未出現(xiàn)下跌，而是延續(xù)走強(qiáng)，并一舉突破3100令吉/噸阻力，這足以驗(yàn)證市場(chǎng)做多氛圍濃厚，對(duì)棕油價(jià)格上方空間持樂(lè)觀的看法。后期建議投資者關(guān)注下周即將公布的月度供需數(shù)據(jù)所帶給盤(pán)面的影響力度。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，目前，隨著冬季來(lái)臨，各地氣溫降低明顯，北方棕櫚油需求出現(xiàn)一定程度減少，但價(jià)格并未受到拖累。因在通脹大環(huán)境下，基于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)植物油樂(lè)觀預(yù)期，部分貿(mào)易商和終端市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)囤貨跡象。目前，港口地區(qū)可供銷(xiāo)售的棕櫚油庫(kù)存降低到30萬(wàn)噸以下，較去年同期低約10 萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)在通脹預(yù)期加劇、進(jìn)口成本高企、期貨維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行、港口庫(kù)存處于相對(duì)低位及貨源集中等支撐下，國(guó)內(nèi)主要港口棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格回落空間有限，后市仍舊有望漲至9500元/噸附近。

二、相關(guān)因素淺析

1．國(guó)際原油期貨強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行助推油脂價(jià)格延續(xù)上揚(yáng)

目前，作為工業(yè)命脈的國(guó)際原油期貨經(jīng)過(guò)前期一個(gè)月的振蕩整理蓄勢(shì)后，價(jià)格有望脫離振蕩平臺(tái)并迎來(lái)拉升行情，建議關(guān)注90美元/噸的阻力。目前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議是否啟動(dòng)第二輪量化寬松政策成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，從近期盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看，美元反彈乏力、疲弱依舊，符合市場(chǎng)的預(yù)期——美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持量化寬松的政策。但近期澳洲聯(lián)儲(chǔ)意外升息25個(gè)基點(diǎn)，投資者仍需警惕美聯(lián)儲(chǔ)最終宣布的量化寬松規(guī)模低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2．投機(jī)基金凈多占比連續(xù)三周下滑

從CFTC每周公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，CBOT豆油期貨基金凈多占比與CBOT豆油期貨走勢(shì)具有很強(qiáng)的一致性。截至10月26日，盡管投機(jī)基金凈多持倉(cāng)占比連續(xù)三周下滑，但美豆油期貨卻出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，顯示在美元貶值加速、需求旺盛及通脹大環(huán)境下，投機(jī)基金并未大幅度增倉(cāng)空單打壓，凸顯資金繼續(xù)看好后市豆油價(jià)格，建議投資者關(guān)注50美分/磅阻力位，屆時(shí)若突破并站穩(wěn)，后期美豆油期貨價(jià)格有望漲至55美分/磅附近。

3．歷史數(shù)據(jù)顯示外盤(pán)月度走勢(shì)樂(lè)觀

自1999年至2009年，CBOT豆油期貨市場(chǎng)在11月期間漲多跌少，上漲的概率為72.7%。而對(duì)于BMD毛棕櫚油期貨市場(chǎng)而言，自2001年至2009年，同樣呈現(xiàn)漲多跌少，上漲的概率為66.7%。

三、后市研判及操作建議

在美元持續(xù)貶值、通脹預(yù)期增強(qiáng)、港口庫(kù)存持續(xù)下滑、進(jìn)口成本高企及外盤(pán)美大豆、美豆油期貨、BMD毛棕櫚油期貨強(qiáng)勢(shì)大漲影響下，國(guó)內(nèi)棕油期貨市場(chǎng)10月份迎來(lái)強(qiáng)勁拉升，期價(jià)輕松躍過(guò)8000元/噸阻力位，并漲至8750阻力位附近，后市關(guān)注此位的阻力，若期價(jià)突破并站穩(wěn)，期價(jià)有望漲至9750元/噸強(qiáng)阻力位。操作上，維持中長(zhǎng)期看漲思路， 預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月內(nèi)，強(qiáng)勢(shì)仍將延續(xù)。但經(jīng)過(guò)前期長(zhǎng)時(shí)間上漲后，目前市場(chǎng)投機(jī)成分驟增，上方積累的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，因而建議投資者隨時(shí)關(guān)注外盤(pán)、國(guó)內(nèi)政策等方面的動(dòng)向，果斷做好止盈離場(chǎng)準(zhǔn)備，注意資金管理到位，時(shí)刻將風(fēng)險(xiǎn)放至首位。