過(guò)去的幾個(gè)月原油價(jià)格總體在60-85美元的區(qū)間波動(dòng)，在國(guó)慶期間國(guó)際油價(jià)走出了一波較為凌厲的上漲行情，油價(jià)重心上移到80美元附近。筆者認(rèn)為中期來(lái)看原油有望突破80-85美元區(qū)間，中期走勢(shì)值得看好。

全球流動(dòng)性充裕推升油價(jià)

目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的預(yù)期已幾乎產(chǎn)生共識(shí)，隨著本周美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議的臨近，市場(chǎng)越來(lái)越覺(jué)得美國(guó)方面量化寬松勢(shì)在必行。另外，為了應(yīng)對(duì)日元上漲的壓力，日本政府此前再次把利率降低至零的水平，而且日本央行近期出人意料地將11月貨幣政策會(huì)議的召開(kāi)時(shí)間從15日至16日提前到4日至5日。日本央行行長(zhǎng)白川方明多次表示，從最近經(jīng)濟(jì)和物價(jià)指數(shù)的預(yù)期來(lái)看，日本央行將會(huì)繼續(xù)實(shí)施零利率政策。海外市場(chǎng)的低息政策將為大宗商品注入水源，債市、股市和大宗商品市場(chǎng)對(duì)央行利率預(yù)期十分敏感，而美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，將導(dǎo)致美元利率持續(xù)走低，對(duì)市場(chǎng)投機(jī)者來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是難得一見(jiàn)的市場(chǎng)良機(jī)，他們紛紛利用低息的美元和日元尋找套利機(jī)會(huì)，利率較高的新興市場(chǎng)就成為首要選擇。他們推動(dòng)全球股市上漲，反過(guò)來(lái)又助推大宗商品的上漲。原油作為較為滯漲的品種，后市有望走出振蕩區(qū)間。

另外，由于美聯(lián)儲(chǔ)可能實(shí)施量化寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)，中短期內(nèi)美元將持續(xù)性貶值，美元兌其他主要貨幣將加速走軟，這就提振了投資者對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品尤其是原油的的風(fēng)險(xiǎn)接納能力。因此，美元的弱勢(shì)也是推動(dòng)原油上漲的重要因素。筆者認(rèn)為，美元持續(xù)弱勢(shì)，對(duì)原油而言易漲難跌。

中國(guó)對(duì)石油的需求以及法國(guó)罷工結(jié)束后補(bǔ)充庫(kù)存助推油價(jià)

雖然一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐依舊緩慢，這難免抑制各方對(duì)未來(lái)原油需求的樂(lè)觀預(yù)估。不過(guò)，另一能源消費(fèi)大國(guó)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)理想，且今年原油進(jìn)口量不斷攀升：9月份中國(guó)原油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)35%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每日567萬(wàn)桶升；中國(guó)9月份表觀石油需求量達(dá)到了3553萬(wàn)噸或平均日需求868萬(wàn)桶，比去年同期增加了5.1%；中國(guó)的煉油廠在9月份平均日加工大約850萬(wàn)桶原油，同比增加了6.6%。中國(guó)需求仍會(huì)是市場(chǎng)炒作的一個(gè)題材。此外，法國(guó)從石油轉(zhuǎn)運(yùn)港罷工到煉油廠罷工已近一個(gè)月，法國(guó)最大油港Fos-Lavera自9月27日以來(lái)的罷工及當(dāng)?shù)責(zé)捰蛷S的罷工行動(dòng)，所造成的供應(yīng)中斷使當(dāng)?shù)?0月中質(zhì)餾分油庫(kù)存減少800萬(wàn)桶。法國(guó)在罷工結(jié)束后將需緊速重新補(bǔ)充燃料庫(kù)存，從而對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。

原油自身基本面悄然改善

上個(gè)月美國(guó)商業(yè)原油及燃料庫(kù)存觸及27年高點(diǎn)，與歷史均值相比，美國(guó)成品油庫(kù)存亦嚴(yán)重高企。美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）最新數(shù)據(jù)顯示，10月22日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存大增501萬(wàn)桶，創(chuàng)7月以來(lái)最大單周漲幅，不過(guò)，汽油和餾分油庫(kù)存意外大幅減少。筆者預(yù)期全球油品庫(kù)存可能已經(jīng)觸頂，依照庫(kù)存歷史走勢(shì)判斷，原油庫(kù)存中期或?qū)⒂瓉?lái)一波較大幅度下滑。

從原油的基本面情況來(lái)看，后市的寒冷天氣將會(huì)是一個(gè)炒作的話題。當(dāng)前原油庫(kù)存較2009年的高位增加了2460萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存也增加了1750萬(wàn)桶，但餾分油庫(kù)存卻只多了670萬(wàn)桶。由于汽油庫(kù)存過(guò)高，外界普遍預(yù)期，未來(lái)兩個(gè)月煉油廠將實(shí)施比以往更持久規(guī)模更大的維修計(jì)劃，以試圖限制汽油庫(kù)存進(jìn)一步上升，而且當(dāng)11-12月復(fù)工時(shí)將維持低速運(yùn)轉(zhuǎn)。延長(zhǎng)維修期和維持低運(yùn)轉(zhuǎn)應(yīng)能限制汽油庫(kù)存進(jìn)一步積聚，但卻可能令市場(chǎng)餾分油相對(duì)短缺。美歐近期降溫較為厲害，市場(chǎng)紛紛預(yù)期今年將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)前所未有的寒冬天氣，后市這或?qū)⑹且粋€(gè)炒作話題。

另外，美灣地區(qū)颶風(fēng)活躍程度。根據(jù)氣象專家的預(yù)測(cè)，2010年惡劣天氣可能頻發(fā)，歐洲、美國(guó)及中國(guó)的大部分地區(qū)都受到不同程度的自然災(zāi)害。美灣地區(qū)的颶風(fēng)也是影響油價(jià)的重要因素。大西洋颶風(fēng)季節(jié)從每年6月1日持續(xù)至11月30日。如果屆時(shí)颶風(fēng)活動(dòng)頻繁，必然會(huì)對(duì)原油市場(chǎng)帶來(lái)上漲動(dòng)力。

近期基金做多明顯

大型投機(jī)商近期在紐約商品交易所原油期貨上增加了凈多頭寸。從下面基金持倉(cāng)走勢(shì)圖來(lái)看，在最近的一個(gè)月基金凈多持倉(cāng)增加幅度明顯。2010年6月8日基金凈多持倉(cāng)為17457手，而截止到10月26日當(dāng)周，紐約商品交易所原油期貨基金凈多持倉(cāng)為125271手，基金的做多為原油的上漲注入了活力。

綜上分析，筆者預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格中期會(huì)呈現(xiàn)振蕩上升的態(tài)勢(shì)。但受近期原油基本面供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩的狀況并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化影響，經(jīng)濟(jì)因素尤其是美聯(lián)儲(chǔ)新的經(jīng)濟(jì)刺激政策的推出以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在諸多不確定性，難免引發(fā)油價(jià)的起伏。后市隨著利多因素的顯現(xiàn)，原油有望進(jìn)一步上行，振蕩區(qū)間上移至85—95美元。