自9月初新棉上市至今，全國(guó)籽棉收購(gòu)均價(jià)從剛開(kāi)始開(kāi)秤的4.15元/斤（3級(jí)），至11月2日已上漲至6.30元/斤左右，折皮棉價(jià)格近27200元/噸。受現(xiàn)貨棉價(jià)推動(dòng)，鄭棉主力1105合約本輪行情呈現(xiàn)“拉升-整理-拉升”的強(qiáng)勢(shì)上漲形態(tài)。本輪棉價(jià)上漲以現(xiàn)貨推動(dòng)期貨為主，期、現(xiàn)貨漲幅基本相當(dāng)，截至2日收盤(pán)，期貨較現(xiàn)貨溢價(jià)1365元/噸（1105收盤(pán)價(jià)減CCIndex328指數(shù)）。

新年度棉花上市進(jìn)度緩慢

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查顯示，截至10月29日，全國(guó)新棉采摘進(jìn)度68.4％，同比下降13.5個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去三年下降12個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)交售率為67.4％，同比下降6.4個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去三年提高4.9個(gè)百分點(diǎn)。另?yè)?jù)對(duì)160家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查測(cè)算，截至10月29日，全國(guó)累計(jì)收購(gòu)皮棉253.56萬(wàn)噸，同比減少154.4萬(wàn)噸，較過(guò)去三年減少114.74萬(wàn)噸，加工和銷(xiāo)售皮棉量均大幅減少。除了新棉上市緩慢外，受今年不利天氣影響，國(guó)內(nèi)棉花質(zhì)量普遍下降，預(yù)計(jì)今年國(guó)產(chǎn)3級(jí)以上棉花不到總量的15％。

外棉到港尚需時(shí)日，難以解決供需缺口

從棉花進(jìn)口來(lái)看，2009年10—12月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花44.8萬(wàn)噸，其中從美國(guó)進(jìn)口8.63萬(wàn)噸，從印度進(jìn)口18.32萬(wàn)噸，其余國(guó)家的進(jìn)口量均在4萬(wàn)噸以下。此外，世界第三大棉花出口國(guó)烏茲別克斯坦的棉花出口大多集中在每年的1—4月，可供我國(guó)四季度進(jìn)口的棉花十分有限。美棉的出口裝運(yùn)大概在每年10月下旬，到中國(guó)船期約2個(gè)月；印度出口裝運(yùn)大概在每年11月上旬，到中國(guó)船期約1個(gè)月。每年的元旦前可到中國(guó)港口的棉花數(shù)量十分有限。盡管目前國(guó)內(nèi)仍剩余較多的進(jìn)口配額，但可供進(jìn)口的棉花卻十分有限，部分配額在年底到期前可能還不能使用。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2010/2011年度美棉將出口337.5萬(wàn)噸。最新公布的周度銷(xiāo)售報(bào)告顯示，至10月21日，美棉已出口244.76萬(wàn)噸，其中簽約至中國(guó)的有72萬(wàn)噸，按此比例計(jì)算，剩余美棉可供中國(guó)進(jìn)口量約為30萬(wàn)噸，累計(jì)可共中國(guó)進(jìn)口量約100萬(wàn)噸。印度首批獲準(zhǔn)出口的棉花共93.5萬(wàn)噸，從我國(guó)可進(jìn)口占比來(lái)看，預(yù)計(jì)可進(jìn)口40萬(wàn)噸左右。因此，預(yù)計(jì)2010/2011年度我國(guó)可從美、印進(jìn)口的棉花約140萬(wàn)噸。此前兩個(gè)年度，從美國(guó)和印度進(jìn)口的棉花占我國(guó)棉花進(jìn)口總量的65％—70％。由此預(yù)估，本年度可供我國(guó)進(jìn)口的棉花約200萬(wàn)—215萬(wàn)噸。而按照產(chǎn)量685.8萬(wàn)噸，需求1088.6萬(wàn)噸（根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月預(yù)估數(shù)據(jù)）計(jì)算，我國(guó)2010/2011年度的棉花供需缺口為402.8萬(wàn)噸。

高棉價(jià)傳導(dǎo)順暢，人民幣升值影響有限

由于棉花價(jià)格上漲過(guò)快，9月以來(lái)紡織企業(yè)產(chǎn)品提價(jià)較為主動(dòng)。截至11月2日，C32S主流報(bào)價(jià)34800元/噸，紗價(jià)基本與棉花漲幅相當(dāng)，棉紡廠高棉價(jià)傳導(dǎo)能力較強(qiáng)。據(jù)筆者了解，下游布廠及貿(mào)易商的平均利潤(rùn)在3％—5％左右，高棉價(jià)在產(chǎn)業(yè)鏈中傳導(dǎo)路徑較為暢通。中儲(chǔ)棉發(fā)布的報(bào)告顯示，近一個(gè)月來(lái)，紡織企業(yè)紗、布銷(xiāo)售速度加快，庫(kù)存減少。

自匯改以來(lái)，人民幣升值對(duì)紡織業(yè)的影響成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，出口面臨升值壓力的質(zhì)疑聲也增多。但是從統(tǒng)計(jì)來(lái)看，6月10日至11月2日，人民幣兌美元升值1.98％，兌歐元貶值9.72％，對(duì)日元貶值9.94％，對(duì)英鎊貶值5.94％。從我國(guó)紡織品服裝出口市場(chǎng)占比來(lái)看（2010年8月數(shù)據(jù)），美國(guó)占18.21％，日本占10.59％，英國(guó)占3.53％，歐盟27國(guó)占24.29％。可以看出，人民幣匯率只是對(duì)向美國(guó)出口影響較大，對(duì)其他市場(chǎng)目前均為利好，總體影響有限。通過(guò)對(duì)終端市場(chǎng)的調(diào)研也側(cè)面印證了以上分析：對(duì)美出口有所走弱，對(duì)歐盟、亞洲、中東地區(qū)出口穩(wěn)中略漲。

11月2日，山東某大型紡織集團(tuán)上調(diào)皮棉采購(gòu)價(jià)格，3級(jí)價(jià)格為28500元/噸，4級(jí)價(jià)格為28200元/噸，均較10月底上漲1000元/噸，3級(jí)棉與期貨主力1105合約價(jià)格相當(dāng)，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨市場(chǎng)的支撐作用明顯。預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)棉花大量上市、外棉大量到港以及籽棉收購(gòu)價(jià)格未明顯回落之前，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格仍將保持高位。建議在現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)之前，對(duì)期貨棉的操作仍保持多頭思路。從中、長(zhǎng)期來(lái)看，春節(jié)前后疆棉大量外運(yùn)以及進(jìn)口棉到港將明顯改善國(guó)內(nèi)供給，或帶動(dòng)棉價(jià)回落。但到年度后期，供給缺口有望再次帶動(dòng)價(jià)格上行，在此期間，終端產(chǎn)品的出口和內(nèi)銷(xiāo)情況也是需要關(guān)注的重點(diǎn)。