在美元貶值、節(jié)能減排和熱錢推動的綜合影響下，前期滬鋁主力月份1101創(chuàng)下下半年新高16900元/噸，但好景不長，隨著美國強勁的耐用品訂單數(shù)據(jù)、超預(yù)期的房屋銷售數(shù)據(jù)等利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，美元指數(shù)隨之反彈至78.26點，鋁價也回落至16500附近盤整。對于近期走勢，筆者認(rèn)為，滬鋁高位振蕩行情在所難免。

一、政策多空交織，國內(nèi)資金面從緊

國內(nèi)方面，近期央行通過加息和提高存款準(zhǔn)備金的方式以控制房價和通脹水平的效果暫未顯現(xiàn)，為及時遏制物價過快上漲，政府調(diào)控意圖明顯。這意味著，若物價上漲勢頭不減，在經(jīng)濟(jì)增長得到進(jìn)一步穩(wěn)固的前提下（10月份PMI指數(shù)已升至54.7%），不排除央行再次加息的可能性。此外，房貸利率7折優(yōu)惠的全面取消和三部委下發(fā)通知要求進(jìn)一步加強房地產(chǎn)市場調(diào)控，均表明國內(nèi)政策面從緊的趨勢。

雖然國內(nèi)從緊，但外圍經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視，尤其是美國的第二輪量化寬松政策已箭在弦上，美元指數(shù)隨之也開始逐步回落，這對鋁價無疑形成一定的支撐。
　　在前期人民幣升值預(yù)期引發(fā)熱錢涌入和國內(nèi)寬松的信貸環(huán)境影響下，資產(chǎn)價格普遍大幅走高，鋁價也未錯過這班順風(fēng)車。不過國內(nèi)各交易所開始通過提高手續(xù)費和保證金比例的方式減少投機(jī)行為，抑制熱錢涌入資本市場，外匯管理局也對國內(nèi)六家銀行的外匯違規(guī)進(jìn)行處罰，以表打擊熱錢決心?？梢?，后期資金進(jìn)場力度將有所減緩，對鋁價的大幅上行形成制約。

二、節(jié)能減排效果有限，新增產(chǎn)能抵消限產(chǎn)

為實現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)，近期河南省節(jié)能減排力度再度升級，河南電解鋁限產(chǎn)的壓力也進(jìn)一步加大，企業(yè)被要求減產(chǎn)的幅度擴(kuò)大至2/3至1/2不等。前期減產(chǎn)的效果也較顯著，9月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為117.2萬噸，較8月份下降10.7萬噸，降幅8.4%，但仍處于歷史相對高位。與此同時，筆者了解到部分電解鋁新產(chǎn)能也在不斷啟動，目前山東地區(qū)電解鋁企業(yè)全部滿負(fù)荷生產(chǎn)。雖然各地節(jié)能減排的要求力度很大，但是在當(dāng)前鋁價持續(xù)攀升的情況下，企業(yè)與政府均在“經(jīng)濟(jì)效益”與“上級壓力”之間徘徊，減產(chǎn)難以形成規(guī)模，供給壓力依然較大。

另外，國儲物資調(diào)節(jié)中心受國家物資儲備局委托，在11月1日及2日以公開競價方式銷售9.6萬噸國家儲備鋁錠，拋儲量雖小，但對市場心理形成一定影響。

三、需求趨降，庫存止降回升

需求方面，數(shù)據(jù)顯示，9月份下游鋁材產(chǎn)量環(huán)比增加3.7%，達(dá)到了195.59萬噸，而同比增長22.92%，增速較8月份回落1.1個百分點，其中鋁合金和鋁箔分別環(huán)比增長了1.2%和2.4%，表明國內(nèi)汽車產(chǎn)銷的大幅反彈對下游需求形成有力支撐。由于近期的樓市調(diào)控政策影響了下游鋁消費，庫存消耗速度明顯低于增加速度。加上貿(mào)易保護(hù)主義盛行，中國鋁材出口遭遇寒流。近日，歐盟又宣布將對中國鋁合金輪轂正式征收22.3%的反傾銷稅，美國也以所謂“中國輸美鋁型材售價低于合理價格”為由，初步?jīng)Q定對中國輸美的鋁型材征收59.31%的反傾銷稅，需求復(fù)蘇難度可見一斑。

綜上所述，國內(nèi)基本面對鋁價上行有較大的制約作用，但流動性過剩和美元指數(shù)的走弱成為支撐鋁價的重要因素，結(jié)合技術(shù)分析，17000點為強阻力位，下方16300有一定支撐，滬鋁近期有望在16300—17000間高位振蕩，投資者可在接近箱體高位以逢高賣出策略為主。