10月份，整個(gè)商品市場(chǎng)在充裕的流動(dòng)性支撐下依然保持多頭的氛圍。CBOT大豆期貨因美元指數(shù)下跌和農(nóng)業(yè)部對(duì)大豆、玉米單產(chǎn)和庫(kù)存意外下調(diào)等利好因素提振，成功站穩(wěn)1200美分關(guān)口。從整個(gè)谷物市場(chǎng)的供需關(guān)系、豆類的相對(duì)價(jià)格水平和全球通脹的大趨勢(shì)看，長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)并未改變。然而，隨著美元指數(shù)短期探底以及國(guó)內(nèi)物價(jià)水平高企，來(lái)自政策面的不確定性越來(lái)越大，

美元指數(shù)或構(gòu)筑中期底部

美國(guó)商務(wù)部10月30日宣布，美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度達(dá)到了年率2.0%，高于今年第二季度的1.7%。消費(fèi)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大增長(zhǎng)動(dòng)力，整個(gè)第三季度，美國(guó)消費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)了2.6%，創(chuàng)下2006年第四季度以來(lái)的最快速度。10月中下旬公布美國(guó)利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)扶助美元指數(shù)止跌于76附近，而前期G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議同意共同邁向匯率由市場(chǎng)決定的制度，并且將尋求必要的政策以減輕過(guò)度的外部失衡狀況。雖然會(huì)議并未有約束力的決議或承諾，但該聲明對(duì)抑制全球貨幣泛濫的趨勢(shì)還是有一定警示性作用。

近期美元指數(shù)的下跌很大程度上受到美國(guó)中期大選的影響，但筆者認(rèn)為隨著美國(guó)大選塵埃落定，將會(huì)對(duì)美元形成一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的外部環(huán)境，從而有利于美元指數(shù)構(gòu)筑中期底部。

國(guó)內(nèi)政策調(diào)控力度加大

9月份國(guó)內(nèi)CPI再創(chuàng)年度新高，同比漲幅達(dá)到3.6%，前三季度同比漲幅達(dá)到2.9%。受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和全球大宗商品價(jià)格走強(qiáng)推動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)估10月份國(guó)內(nèi)CPI同比漲幅甚至可能超過(guò)4%。商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至10月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為131.74，繼續(xù)呈上漲趨勢(shì)。同時(shí)，今年前三季度國(guó)內(nèi)GDP增速達(dá)到了10.6%，第三季度GDP同比增長(zhǎng)9.6%，扣除基數(shù)原因，實(shí)際GDP環(huán)比漲幅加快。10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為54.7%,相比9月份的53.8%上升0.9%,已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月上升。因此，不出意外的話，今年國(guó)內(nèi)既定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本可以實(shí)現(xiàn)，而經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的不確定性因素轉(zhuǎn)移到對(duì)通脹的治理。

由于國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期有所加強(qiáng)，央行在上調(diào)部分銀行存款準(zhǔn)備金后，最終還是通過(guò)加息來(lái)管理通脹。自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存/貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)正式進(jìn)入加息周期。此外，今年第四季度經(jīng)濟(jì)工作部署的重點(diǎn)也是“抗通脹、穩(wěn)物價(jià)”。在國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲有可能帶來(lái)輸入型通脹的同時(shí)，國(guó)內(nèi)已經(jīng)通過(guò)拋儲(chǔ)、限制投機(jī)等措施穩(wěn)定物價(jià)，尤其是關(guān)系國(guó)計(jì)民生、社會(huì)穩(wěn)定的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。如果價(jià)格繼續(xù)攀升，不排除后續(xù)措施陸續(xù)出臺(tái)。

南美天氣改善

10月份，南美主要大豆種植區(qū)域降水情況有所改善，補(bǔ)充了土壤的水分，有利于南美2010/2011年度的播種。截至10月29日當(dāng)周，巴西農(nóng)戶2010/2011年度的大豆播種已完成預(yù)期種植面積的29%，快于往年平均進(jìn)度。巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)最新消息稱，目前巴西正在播種的2010/2011年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為6790萬(wàn)噸。阿根廷方面，該國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)預(yù)估2010/2011年度大豆產(chǎn)量為5200萬(wàn)噸，與上一年度產(chǎn)量5270萬(wàn)噸幾近持平。由于本年度南美大豆生長(zhǎng)將可能遭遇拉尼娜氣候的不良影響，市場(chǎng)對(duì)南美天氣的升水預(yù)估較高。近期的降水已經(jīng)對(duì)該題材有部分消化，甚至可能抑制期價(jià)的短期大幅上漲。

綜上所述，三季度以來(lái)大豆期價(jià)連續(xù)上漲，尤其在10月上旬，技術(shù)上的放量突破更確定了長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)。但是美元指數(shù)止跌、國(guó)內(nèi)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)積聚以及南美產(chǎn)區(qū)天氣情況改善均將促成短期利好的迅速消化，筆者對(duì)近期連豆的走勢(shì)保持謹(jǐn)慎看多的觀點(diǎn)。