10月初，PTA期價加速上行，1101合約在月中出現(xiàn)反彈以來的新高8868元/噸，離年內(nèi)高點僅一步之遙。但其后受到國家調(diào)控政策、主力合約移倉以及本身基本面的變化等多重因素影響，期價陷入到高位整理當(dāng)中，并未能再創(chuàng)新高。

裝置故障 原材料緊缺

10月份，原油與石腦油對于PTA價格的影響明顯減弱。由于美國提出的二次量化寬松政策導(dǎo)致前期美元的快速貶值在10月份有所放緩，本月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好使得市場對于量化的貨幣規(guī)模保持相對謹(jǐn)慎態(tài)度，美元指數(shù)在創(chuàng)下76.14的年內(nèi)新低后出現(xiàn)溫和反彈，維持在76.8-78.3之間波動。受此影響，盡管紐約原油期貨價格在10月份日內(nèi)波動較大，但整體上仍維持在80-85美元/桶盤整，而石腦油價格也基本跟隨原油的漲跌而波動。

但是PTA的直接生產(chǎn)原材料PX，10月份受到國內(nèi)裝置意外故障停產(chǎn)影響，出現(xiàn)大幅飆升行情。由于大連福佳大化70萬噸/年P(guān)X裝置停車檢修，以及中海油惠州84萬噸/年P(guān)X裝置因故障負(fù)荷運(yùn)行不穩(wěn)定影響，PX出現(xiàn)暴漲行情，盡管目前對裝置故障的炒作已經(jīng)基本結(jié)束，但PX價格仍維持在1200美元/噸上方盤整。PX的大幅上漲，在一定程度上封殺了PTA的下跌空間。從市場供求情況看，PX目前也正處于供應(yīng)短缺狀態(tài)。

開工下降 供應(yīng)相對緊缺

10月份以來，受上海石化、寧波臺化、大連逸盛裝置檢修影響，國內(nèi)PTA開工率由原先的90%以上降至76%。與此同時，韓國三南、三星、KP以及印尼三菱、臺灣東展也分別進(jìn)行檢修，這使得亞洲PTA現(xiàn)貨領(lǐng)域供給后期會較為緊張，從而對PTA期貨價格形成支撐。據(jù)統(tǒng)計，我國9月份PTA進(jìn)口量為48.9萬噸，與2009年9月基本持平，但由于國內(nèi)開工減少，使得實際供應(yīng)小于2009年同期水平。

但從下游看，10月份PTA的下游聚酯、紡織產(chǎn)銷整體表現(xiàn)良好。聚酯整體呈現(xiàn)了大幅上漲格局，隨后以高位振蕩為主。滌絲剛性需求基本得到維持，隨著限電政策浪潮的退去，江浙織機(jī)的開工率目前回升到76%，開機(jī)率基本保持在旺季水平。在通貨膨脹預(yù)期、市場資金面持續(xù)寬松的大背景下，滌絲價格9月、10月上漲幅度多在2000—2500元/噸，而滌絲工廠產(chǎn)銷也在100%。下游旺季需求特征明顯，進(jìn)而導(dǎo)致10月份PTA的供應(yīng)相對偏緊，并推動原料PTA價格上行。

棉花減產(chǎn) 價格創(chuàng)新高

在紡紗原料消費方面，棉花占比約在50%，滌綸短纖為35%，棉花與化纖既有替代，又有互補(bǔ)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2009年棉紡原料供應(yīng)量與需求量相差269萬噸，而2010年相差626萬噸，比去年增加357萬噸，棉花缺口明顯。在供需矛盾以及國際棉花期貨市場的帶動下，國內(nèi)棉花價格快速攀升，由年初的不到14000元/噸上漲到目前的28000元/噸，創(chuàng)出15年來新高。作為棉花的替代產(chǎn)品，滌綸短纖價格也隨之走出價格低谷，開始步入價量齊升的景氣周期。而作為滌綸短線生產(chǎn)主要原料的PTA，需求量也跟隨上升，并對PTA的價格上行形成拉動。

終端需求下行壓力增大

中經(jīng)紡織產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)報告顯示，2010年三季度，紡織產(chǎn)業(yè)總體保持平穩(wěn)。其中，紡織行業(yè)繼續(xù)延續(xù)回升向好勢頭，行業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回升，多項指標(biāo)呈現(xiàn)不同程度好轉(zhuǎn)。但是服裝制造業(yè)及化纖行業(yè)則出現(xiàn)一定程度的平穩(wěn)下行趨勢。經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，2010年三季度，我國服裝產(chǎn)量為72.3億件，同比增長15.2％，同比增速較上季度大幅下降65.4個百分點；環(huán)比增長5.5％，環(huán)比增速較上季度下降4.5個百分點?；瘜W(xué)纖維產(chǎn)量為787.5萬噸，同比增長9.8％，同比增速較上季度下降3個百分點；環(huán)比增長1.7％，環(huán)比增速較上季度下降2.3個百分點。

受節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能等政策影響，四季度化纖行業(yè)生產(chǎn)或?qū)⒂隼?，下行壓力較大，我國紡織產(chǎn)業(yè)面臨多重壓力。國際方面，全球經(jīng)濟(jì)回暖步伐緩慢，使我國紡織產(chǎn)業(yè)恢復(fù)面臨挑戰(zhàn)；國內(nèi)方面，紡織原料成本持續(xù)上漲、國家淘汰落后產(chǎn)能要求明確、節(jié)能減排任務(wù)艱巨，為紡織產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇增加了壓力。預(yù)計四季度紡織產(chǎn)業(yè)將有較大的下行壓力。

后市展望

在經(jīng)歷上下游共振的基本面格局后，PTA期現(xiàn)貨市場走出一輪價漲量升的行情。從后期走勢來看，目前下游化纖的利潤空間偏大，短期內(nèi)高開工率仍將維持，對于PTA的需求仍維持較高水平，而石腦油、PX價格維持相對高位，支撐較強(qiáng)，對PTA成本上也形成支撐。但從中后期來看，由于終端需求或因各種因素而放緩，通過傳導(dǎo)作用逐漸反映到上游行業(yè)，對于PTA的價格上行形成牽制。因此，預(yù)計PTA的走勢或陷入到高位振蕩中，最終的方向選擇將取決于終端的成本壓力是否能夠被消費者所接受。