當(dāng)高糖價(jià)一騎絕塵橫掃期貨現(xiàn)貨市場之時(shí)，不少業(yè)內(nèi)人士卻驚訝地發(fā)現(xiàn)，部分制糖行業(yè)上市公司業(yè)績不增反降。有分析人士告訴記者：“糖價(jià)的上漲雖然有助于制糖公司業(yè)績提升，卻不能簡單地理解為業(yè)績會(huì)因此高成長，公司的經(jīng)營節(jié)奏影響制糖業(yè)務(wù)收益?！?/P>

以南寧糖業(yè)(000911)(000911)為例，從公司披露的數(shù)據(jù)來看，在糖價(jià)飆升的三季度，公司僅實(shí)現(xiàn)凈利潤1486.7萬元，同比下降59.51%?？鄢R丁居里和解款的非經(jīng)常性收益后，第三季度公司主營業(yè)務(wù)虧損。在食糖價(jià)格總體上漲的2010年，南寧糖業(yè)一至三季度各季度綜合毛利率卻異常地逐季度下降，分別為19.16%、14.54%、12.22%。

據(jù)了解，制糖公司的經(jīng)營節(jié)奏很大程度上決定著產(chǎn)品的銷售均價(jià)，從而影響制糖業(yè)務(wù)收益。日信證券分析師指出，南寧糖業(yè)通常在上半年銷售大部分食糖，并在期貨上進(jìn)行套期保值操作鎖定價(jià)格，因此公司的利潤未能享受到第三季度的糖價(jià)上漲。

來自興業(yè)證券(601377)的分析指出，三季度食糖價(jià)格大漲，10月份已經(jīng)突破6000元/噸，但是實(shí)際制糖企業(yè)銷量有限，不同銷售節(jié)奏的制糖企業(yè)2010年食糖銷售均價(jià)應(yīng)該都低于6000元/噸。此外，廣西甘蔗價(jià)格存在二次聯(lián)動(dòng)結(jié)算模式，當(dāng)銷售均價(jià)超過聯(lián)動(dòng)價(jià)之后，制糖公司將對(duì)蔗農(nóng)實(shí)行二次結(jié)算，因此實(shí)際銷售均價(jià)偏低。根據(jù)廣西方面安排，2010/2011年榨季糖料蔗收購價(jià)格繼續(xù)采取蔗糖價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)、二次結(jié)算的管理方式，每噸普通糖料蔗收購價(jià)格350元與每噸一級(jí)白砂糖平均含稅銷售價(jià)格4800元掛鉤聯(lián)動(dòng)。

值得注意的是，甘蔗減產(chǎn)導(dǎo)致造紙?jiān)险嵩?yīng)量下降、價(jià)格上漲，也侵蝕了制糖公司的造紙業(yè)務(wù)收益。不少分析人士認(rèn)為，造紙毛利率持續(xù)下降，造紙業(yè)務(wù)虧損是南寧糖業(yè)主營業(yè)務(wù)虧損的主要原因，公司今年上半年紙品業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)下降至9%。