一、美豆整體強(qiáng)勢確立

從美國農(nóng)業(yè)部10月份報告來看今年美豆豐產(chǎn)幾成定局，但中國需求持續(xù)增加有望消化美豆豐產(chǎn)所帶來的壓力。而從CBOT大豆基金持倉規(guī)律來看，只要后市基金多頭持倉超過10W手，美豆則有望保持繼續(xù)上行態(tài)勢。

1、中國需求繼續(xù)支撐美豆走強(qiáng)

從2005年開始，美豆的每波暴漲幾乎都離不開一個重要的炒作因素“中國需求”。而從10月8日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了最新的全球大豆供需報告對10/11年度中國大豆消費量由上月的6772萬噸小幅上調(diào)至6792萬噸，進(jìn)口也繼續(xù)保持了5500萬噸不變，相比去年同期，中國大豆消費量增加了14%，進(jìn)口量增加了9%。而從中國2000年至2010年這10年間的進(jìn)口大豆數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，10年間進(jìn)口大豆數(shù)量由1000W噸左右激增5倍至5000W噸，而2010/11年進(jìn)口大豆數(shù)量更是達(dá)到5500W噸，占全球所有國家進(jìn)口大豆的60%。如此大規(guī)模進(jìn)口除了中國需求增加之外，最主要是進(jìn)口大豆壓榨利潤明顯高于國產(chǎn)大豆，特別是2010年之后幾乎都維持這種情況，這也是吸引貿(mào)易商以及油廠大量進(jìn)口大豆的重要因素之一，因此我們團(tuán)隊認(rèn)為在美豆進(jìn)入出口高峰期之后，有可能再次利用中國因素來炒作市場，抬高價格。

2、多頭基金持倉持續(xù)增加有效帶動行情上漲

從CBOT 多空持倉規(guī)律來看，只要基金多單持倉連續(xù)幾周增加并超過10W手以上，那么一般來說價格都會出現(xiàn)一定的上漲。2009年4月份至6月底，隨著基金持倉的增加，美豆從920美分左右一直上漲至1300美分附近，而最近一次則是從2010年7月份到現(xiàn)在，隨著基金持倉持續(xù)增加，美豆價格也從930美分上漲至1250美分左右，應(yīng)該來說基金持倉對于整體行情有著重要的方向指導(dǎo)性。就目前來看CBOT大豆多頭基金持倉超過15W手創(chuàng)出歷史新高，那么只要后市整個多頭基金持倉能保持在10W手以上，那么意味著美豆行情仍將維持上行態(tài)勢。

二、強(qiáng)勢美豆后期具有補(bǔ)漲需求
 
　　從歷史上來看，CBOT中的大豆、玉米、小麥整體走勢相對一致，而從7月開始上漲這波行情到10月底為止，我們通過計算對比可以發(fā)現(xiàn)，相對7月初，美豆上漲34%，美麥上漲70%，美玉米上漲79%，美豆?jié)q幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美麥以及美玉米。而從美豆跟美玉米歷史比價來看，主要目前處在低位比價2附近，后期比價將有望反彈，從2反彈至2.5甚至向3靠近，因此目前價位美豆比美玉米更適合買入。在全球農(nóng)產(chǎn)品整體強(qiáng)勢情況下，我們認(rèn)為后期美豆更具投資價值，后期將有望進(jìn)行補(bǔ)漲行情。

三、豆類強(qiáng)勢格局之下，豆油更具買入價值
 
　　在豆類本年度確立強(qiáng)勢格局下，作為大豆副產(chǎn)品，豆油跟豆粕將跟隨走強(qiáng)。但由于豆油跟豆粕具有不同的季節(jié)性消費特征，導(dǎo)致他們走勢強(qiáng)弱會有所分化。 一般情況下，每年7—9月份養(yǎng)殖業(yè)消費飼料的數(shù)量較大，是豆粕的消費旺季，豆粕價格相對較強(qiáng)。而這段時間，由于豆油受到棕櫚油和菜籽油的消費替代，豆油價格高啟會有一定的壓力。進(jìn)入10月份以后，氣溫開始變低，由于棕櫚油熔點低易凝固，棕櫚油的替代作用開始降低，豆油的需求量有所回升；而這段時間，養(yǎng)殖業(yè)對飼料的需求又開始下降，豆粕需求進(jìn)入淡季，豆油表現(xiàn)開始相對較強(qiáng)，豆粕表現(xiàn)相對較弱。而我們從2006年到2010年這四年的三、四季度豆油豆粕的漲幅來看，除了2008年金融危機(jī)以外，在四季度不管是豆粕還是豆油基本上以上漲為主。而通過它們之間的比價來看，一般當(dāng)它們比價在2.5附近或小于2.5的時候，往往都出現(xiàn)在3季度，而這個時候豆粕走勢比豆油明顯要強(qiáng)勢很多。而當(dāng)它們的比價超過2.5向3靠近的時候，這個時候比價往往出現(xiàn)在4季度，而這個時候豆油往往比豆粕更為強(qiáng)勢。因此結(jié)合歷史規(guī)律來看，在整體豆類強(qiáng)勢的情況，隨著四季度豆油消費旺季的到來，后市豆油將是后期買入的首選。

四、操作建議
 
　　在豆類整體強(qiáng)勢的行情下，我們認(rèn)為后期即使市場有所調(diào)整依然是絕佳的買入機(jī)會，后期豆油是我們首選推薦買入品種。豆油1109按黃金分割法，10000關(guān)口存在較強(qiáng)阻力，短期將面臨調(diào)整風(fēng)險，但我們短期調(diào)整對整體上行不夠成任何影響。1109合約8800一線20%倉位介入，止損8500，而一旦行情如我們預(yù)期一樣上漲，后期突破10000關(guān)口繼續(xù)盈利加倉20%，目標(biāo)位11000—12000一線。